净赚超4.5亿！新希望，扭亏为盈

在猪价回暖的背景下，新希望终于摆脱了连续亏损的窘境。

近期，新希望披露了2024年的业绩预告，业绩预告显示，预计2024年实现净利润4.5亿至5.5亿，同比大幅增长80.58%至120.71%；预计实现扣非净利润5.4亿至6.4亿，和上年同期亏损46.08亿元，扭亏为盈。

过去几年，新希望一直在亏损泥潭中挣扎。2021到2023年，新希望实现净利润-95.91亿、-14.6亿和2.46亿，实现扣非净利润-79.21亿、-9.52亿和-46.08亿。三年时间，新希望的净利润和扣非净利润分别累计亏损了108.05亿和134.81亿。

诚然，新希望的这份2024年财报预告虽然大幅盈利，但并不算出色，毕竟行业龙头牧原股份同期预计盈利高达170亿至180亿，温氏股份预计盈利也有90亿至95亿。

截至最新收盘，新希望股价报收8.64元/股，总市值为391亿。从股价反馈来看，尽管其业绩已经大幅好转，但是股价并无大的上涨，背后除了行业自身的问题，新希望自身也有一定的因素。

业绩回暖

实际上，资本市场对这份财报“不感冒”也并非没有缘故。因为，即使其2024年业绩有所回暖，但新希望的困境依旧存在。

其主要体现在负债端，过去几年，新希望的经营重心一直在降负债上，2023年新希望的总负债为936.8亿，资产负债率为72.28%；而截至2024年9月末，新希望的总负债达849.9亿，资产负债率为70.89%。

相比2023年，2024年三季度新希望的总负债减少了86.9亿，资产负债率下降了1.39%，虽然负债有所下降，但降得不多。

跟其他上市猪企对比，目前新希望的负债处于偏高的水平。同样截至2024年9月末，牧原股份的总负债虽然达到了1117亿，但资产负债率只有58.38%；而温氏股份的总负债只有512.5亿，资产负债率更是只有54.84%。

负债居高不下，让新希望的现金流变得越来越紧张。截至2024年9月末，新希望的货币现金为94.85亿，交易性金融资产为1962万，两项合计也不过95亿出头；但同期新希望的流动性负债473.6亿，仅短期借款一项就达到了191.6亿。

为了缓解资金压力，新希望在2024年末披露了一批拟转让的资产名单，据媒体统计，此次拟转让资产中有6家饲料、养殖业企业的股权，其中包括海南新希望、南昌国雄、南宁国雄、重庆国雄、重庆希望、郴州希望各自100%股权，交易作价合计约1.94亿元；此外新希望还出让了参股公司青岛大牧人25.875%股权和参股公司民生保险3.392%股权，交易对价分别为3.98亿元和4.17亿元。

按照上述交易金额计算，若交易顺利完成，新希望将能够“回血”超过10亿，但面对庞大的资金缺口，10亿资金显然还远远不够。

除了出让资产以外，新希望还寄希望于定增。12月23日，新希望发布公告称，将向特定对象发行股票募集资金不超过38亿元，计划使用募集资金27亿元投入猪场生物安全防控及数智化升级项目，总预算为34.31亿元，此外还计划投入募集资金11亿元用于偿还银行债务。不过，目前定增计划还没有下文。

整体而言，虽然新希望业绩成功扭亏为盈，但其负债依旧沉重，一旦公司稍有不慎，新希望的前景无疑令人担忧。

挑战仍在继续

在1月初举行的2025年工作启动会上，董事长刘畅提到：公司在2024年虽实现了扭转局面，但仍处在“持久战”阶段，接下来的2025年将至关重要，需要全体员工统一认识，齐心协力、继续奋战。

而事实也的确如此，除了负债问题之外，目前新希望需要解决的问题还有很多，尤其是在猪价方面。

上面的内容中提到，2024年新希望的业绩之所以能扭亏为盈，跟猪价回暖有关。

据机构分析，2024年全年生猪出栏均价在16.7元/公斤，同比2023年均价15元/公斤上涨近11.23%，可见2024年猪价确实上升了。

然而，进入2024四季度之后，猪价开始出现明显回落。猪易数据监测显示，截至2月7日，中国标准体重生猪平均价格为14.93元/公斤，较前一日下跌0.35元/公斤，跌幅达2.29%。目前，全国各大区域生猪价格均呈现下跌态势，东北、西北、华北、华中、华东、西南和华南地区生猪平均价格继续走低，从消费端来看，北京和上海两大主要消费城市的批发市场白条猪价格也出现下跌。

此前，侃见财经曾提到一个观点——经历了上一轮超级猪周期之后，国内生猪养殖业的资本化程度陡增，猪周期发生了巨大的变化。

2019—2023年，上市猪企“三巨头”累计融资就超过5874亿元；资本化带来的就是国内生猪供给结构的转变，以及猪周期逐渐消失。目前，生猪养殖行业已经进入了“全新的阶段”，大型养殖机构的非理性“追涨杀跌”行为将减少；大型猪企更注重降本增效，以此代替简单的产能去化与扩张，猪价则将会趋于稳定，再结合近期的猪价走势来看，猪价确实是趋于稳定，但却是往着低价的方向“走稳”。

从目前来看，猪价经历了2024年三季度短暂的反弹后，未来大概率会在低价徘徊，新希望想要借高猪价再次获利的可能性越来越低了。

当然，面对充满不确定性的猪价，新希望并非没有想过办法，例如刘畅在工作启动会提到的“修复国内饲料业务的核心竞争力”。

跟其他猪企不同，新希望是从饲料业务起家，截至2024年上半年，新希望的绝大部分营收仍来自饲料业务，上半年饲料业务的营收为328.86亿，占收入的比例为66.33%，而养猪业务的营收为146.73亿，占收入的比例为29.6%。

不过，饲料业务是一个并没有太大想象空间的业务，其毛利率长期在5%以下，2024年上半年饲料业务的毛利率仅为4.23%。对于新希望而言，无论是出于估值还是未来的发展空间，养猪业务还是最关键的，从这一点来看，新希望的挑战仍在继续。