广东
大家好，这期我们把1月份专栏所讲到的板块给大家做个汇总。
主要原因是1月份专栏内容信息量比较大，我们做了5期年度策略和5期行业分析，单篇的篇幅比较大，1-2月的市场行情也基本围绕给大家讲的方向展开。
为了便于理解，我们做成了思维导图，其中包括促消费、中长期资金入市两个非科技方向以及半导体、算力2.0、AI眼镜、AI智能体、人形机器人五个科技方向，总共七个。
我们在A股年度策略的内容中，当时站在全局的视角给大家罗列了25年四个潜在投资方向，分别是困境反转、新质生产力、ROE改善和新主题。
我们主要跟踪科技和政策强刺激方向，比如半导体、人工智能、促消费等，另外像新能源、军工等板块也有困境反转的预期，但不在我们能力圈范围内，关注比较少，感兴趣的投资者也可以去深挖。
七张投资导图
首先我们来看两个非科技方向。
促消费
促消费是去年12月中央经济工作会议以来持续关注的方向，在资产价格下跌、青年群体拖累消费、服务消费需求压力增大等多重因素之下，促消费成为稳增长的重要手段。
25年促消费力度和重要性均有所提高，是全年九大经济工作的首要任务。
经济工作会议中提到的增量政策主要有增收减负、加大补贴力度、“两新”补贴扩围、拓展新消费场景等四个方面。
已经落地的政策有延长节假日、机关事业单位职工加薪、消费电子和家电补贴扩围等；未来可能落地的有生育补贴、优化住房公积金提取、养老金补助等；拓展新消费场景主要是三大新经济：冰雪经济、银发经济、首发经济。
我们主要关注新增量，比如手机、平板、智能穿戴纳入国家补贴，如果补贴集中在一季度那么当季手机销量同比将上升41%；如果集中在上半年，上半年的销量增速约为20%；拉动作用是很明显的。
还有一些潜在增量也值得关注，比如生育补贴，这是呼声较高有预期会落地的，对婴童概念构成潜在利好；另外冰雪、银发、首发经济是三个新词汇，有点像23年提到的三个战略新兴行业：低空经济、商业航天、生物制造，我们去年专门分析过，这三个新经济概念新，但爆发力可能不如高科技属性的，更多以消息炒作为主，持续性不强。
总的测算下来，有券商预估，25年将有1.1万亿用于居民增收，其中7500亿转为消费，对居民消费和社零分别拉动1个点和1.5个点。
中长期资金入市
中长资金入市实施方案的主要包括两个方面，一是推动中长期资金入市，二是考核机制改革。
其中公募基金未来三年每年持有A股流通市值至少增长10%；继续降低销售费率；加大低波动产品创新力度和指数化投资力度。
险资方面，四大国有险资25年期新增保费的30%用于投资A股。
在考核机制方面，公募、险资全面实施三年以上长周期考核机制，社保五年以上长周期考核机制；险资“净资产收益率”考核指标长周期权重不低于60%。
考核机制的重大调整，一定程度上避免了因短期业绩压力出现的投机行为，加之这两年政策强制分红和市值管理，对于构建长期投资价值体系有积极作用。
我们测算下来，公募+险资+924政策工具三方面资金在25年的增量大约在1万亿左右。
受益的主要方向是高股息和ETF，高股息以银行、公用事业为代表，去年已经取得了不错的效果，在中长期资金入市背景下，今年还会有明显增量，并且银行股目前的股息率仍然明显高于十年期国债收益率，我们认为不少银行股仍然有30%-40%的空间，高股息作为杠铃策略中的防御资产，目前仍然有很好的吸引力。
半导体
半导体上行周期在25年将延续，全球销售额预计达到6970亿美元，同比增长11%。
上行周期的驱动力主要来自人工智能，北美四大云厂商资本开支表态积极，国内字节跳动带动互联网巨头开启军备竞赛，随着DeepSeek爆火，低成本之下AI应
