全年利润增长超80%，血液灌流“龙头”仍有隐忧

21世纪经济报道记者武瑛港 北京报道

近期血液净化上市公司健帆生物发布业绩预告，2024年营收为25.95亿元~27.87亿元，与2023年的19.22亿元相比增长35%~45%。

归母净利润为8.00亿元~ 8.60亿元，和2023年的4.36亿元相比增长83%~97%；扣非净利润为7.45亿元~ 8.05亿元，和2023年的4.09亿元相比增长82%~97%。

这一增长数据本身已经足够亮眼，若再放在经历寒冬的医疗器械行业中，就变得更加值得关注。

根据近期公布的医疗器械上市公司数据，乐普医疗和春立医疗的利润大幅下滑，达安基因、金域医学和迪安诊断均由盈转亏，微创系的心脉医疗的营收和利润增速下滑。迈瑞医疗未公布全年业绩情况，但从前三季度情况来看，营收和扣非净利润增速均低于8%，且单第三季度出现了利润下滑的迹象。

拳头产品的“两面”

血液灌流器可以说是健帆生物的拳头产品，健帆生物在这一赛道的竞争力十分强劲，素有“血液灌流龙头”之称，2024年的业绩增长也离不开这类产品的贡献。

2024 年上半年，健帆生物实现营业收入14.96 亿元，其中各种血液灌流器和吸附器产品实现销售收入 14.01亿元，占比高达93.6%，同比增长 87.35%。

健帆生物方面告诉21世纪经济报道记者，传统透析只能清除血液中的小分子毒素，对中大分子毒素和蛋白结合类毒素的清除效果不是特别理想，所以对于血透病人尤其是需要持续治疗的患者，在长期透析治疗后，体内的中大分子毒素以及蛋白结合类毒素可能会在体内积聚，进而引发后期九大并发症，包括皮肤瘙痒以及高血压等，这时就可以通过血液灌流来弥补，而且血液灌流产品不只是能用于血透科室，在其他科室也有一定潜力。

提前布局也给健帆生物带来了同领域难以逾越的“壁垒”，2002年6月，健帆生物董事长董凡就已经开始推进布局血液灌流技术，当时这一产品在国内并不好卖，但是2017年3月，健帆生物方面表示其产品在国内市场占有率已达到大约80%。

根据半年报数据，目前健帆生物的肾科产品已覆盖全国 6000 余家二级及以上医院，且肾科的血液灌流器产品（即 HA 系列、 KHA 系列、pHA 系列）销售收入同比增长 84%。

而且国产企业近年来势头正猛，一位血透领域业内人士告诉21世纪经济报道记者，在血液透析领域，目前进口公司在血透机、血滤机板块，因质量、技术、学术领先，市场存量尚在50%~70%之间。国产公司在设备板块依赖相关政策的大力扶持，近三年销量大有增长，又因价格、政策、创新优势，在设备配套使用的耗材板块，大有越战越勇、碾压进口公司的势头。

但是与此同时，过于依赖单一品种可能会给健帆生物带来风险，这也是健帆生物一直被市场所担心的重要风险。

早在2016年，健帆生物就在招股书中表示，目前公司产品结构较单一，一次性使用血液灌流器产品占公司主营业务收入的比例较高，一旦遇到国家政策、产品技术更新替代、市场需求发生较大变动、原材料供应以及突发性的质量问题等不利影响，将会使公司的持续经营及发展面临风险。

据统计，2012年至2014年，健帆生物的一次性使用血液灌流器营收分别为24144.54万元、28717.55万元、35052.35万元，占主营业务营收比例分别为96.36%、94.63%和94.52%。

到2024年上半年，血液灌流器和吸附器产品的收入占比仍然超过90%。

在医用耗材集采背景下，多赛道多元化布局正在越来越重要，而且目前集采已经开始大范围覆盖血液透析领域。

据了解2024年6月，二十三省血液透析类医用耗材联盟的血透耗材集采正式开始落地执行，价格最高降幅为74%，这次集采也涉及健帆生物。

2024年上半年，健帆生物的高通量、低通量血液透析器通过集采实现的销售收入为 255.21 万元，血液透析管路通过集采实现的销售收入为21.62万元。

业绩仍存压力

除了血液灌流器这一主打产品的高增长，健帆生物2024年业绩增长背后还与企业曾经的增速下降和基数有所下滑有关。

2022年，健帆生物营收利润双降，属于十年来首次下滑，2023年接着下滑，营收和扣非净利润分别减少22.84%和50.27%。

根据公告，2022年至2023年，受到内部外部等多种因素影响，健帆生物业绩同比下降较多，从外部来看，受环境、行业政策及医疗服务收费调整、同行挑战等多重因素影响，从内部自身来看，公司多年高速增长过程中积累了一定问题，以及库存因素等。

进入2024年，医疗市场的外部环境逐渐有所改善，已有多个省份的相关医疗服务收费政策正常化并开始落地执行，医疗行业反腐行动也逐渐正常化，且健帆生物内部持续推进变革，业绩有所回升。

但是从营收来看，虽然2024年大幅增长，收入区间为25.95亿元~27.87亿元，但是仍有可能不及2021年的26.75亿元。

再从第四季度收入来看，若按2024年全年收入27.87亿元计算，健帆生物第四季度收入为5.91亿元，和第三季度的7亿元相比下滑了15.6%。

以及虽然血液灌流器未被集采，但健帆生物的这类拳头产品已经正在经历降价的压力。

据了解，健帆生物曾主动将 HA130 血液灌流器的终端价格调降 26%，在2024年上半年，健帆生物的HA130血液灌流器的销售收入同比增长 67%，销售支数同比增长127%。

健帆生物方面告诉21世纪经济报道记者，降价的产品品规属于已经上市了20多年的一款产品，整体来看，降价对公司整体确实有一定影响，但是健帆生物的肾科目前有3个产品，HA130属于比较经典的一款大众产品。

“降价主要是公司考虑到为慢病患者减负的需要，减少他们的医疗成本，所以进行主动降价，同时也希望通过这一方式来提高企业的在临床方面的能力。”健帆生物方面表示。

此外在降价的同时，健帆生物还将面临未来更加激烈的市场竞争，据梳理，除了健帆生物，目前国内血液灌流器生产厂家还有天津紫波、廊坊爱尔、淄博康贝、天津阳权、佛山博新、重庆希尔康、成都欧赛医疗等。其中以天津紫波为例，该公司目前已具备生产车间1000平方米，十万级净化车间400平方米，灌流器年产万支的能力。