上海
春节期间，国内郑棉休市，ICE美棉则从68.44美分/磅跌至65.01美分/磅的低位，特朗普兑现承诺，对中国加征10%关税，市场静待节后市场补货及国际订单等变量。目前市场参与者需密切关注以下关键因素：
一、全球供需格局变化：
供应端：美国、巴西等主要产棉国2024/25年度棉花产量预计将有所恢复，且马克隆值偏高，全球库存稍显高位，短期内供应宽松格局短期内难以改变。
需求端：全球经济复苏步伐放缓，纺织品服装消费增长乏力，棉花需求增速预计将有所回落。但新兴市场国家，特别是东南亚地区，或将保持一定的增长潜力。
二、中国市场需求变化：
国内棉花产量：2024/25年度中国棉花产量有增长趋势。纺织行业需求：国内纺织行业转型升级步伐加快，对高品质棉花的需求持续增长，但受制于成本压力，企业对进口棉价格敏感度较高。
库存方面：据Mysteel调研显示，全国商业库存小幅下滑。截止2025年01月24日，棉花商业总库存524.11万吨，环比上周减少6.87万吨（减幅1.29%）。 其中，新疆地区商品棉446.08万吨，周环比减少7.68万吨（减幅1.69%）。内地地区商品棉25.05万吨，周环比增加1.01万吨（增幅4.20%）。整体上看，轧花厂皮棉加工量达到峰值，北疆加工基本结束，入库量有限，临近春节期间棉花发运量增加，下游纺企按需补库。
三、国际市场价格走势：ICE期棉受供需基本面、美元指数、地缘政治等因素影响，ICE期棉价格预计将维持震荡走势。
四、市场风险提示：
全球经济风险：倘若全球经济复苏乏力，可能导致棉花需求进一步下滑。
地缘政治风险：地缘政治冲突可能导致国际物流受阻，影响部分棉花贸易。
汇率波动风险：人民币汇率波动将影响进口棉成本，进而影响企业利润。
综合来看，国内棉花商业库存高企，需求并未出现明显转好迹象，郑棉利好因素支撑乏力，13600 关口支撑有限。节后库存压力或将逐渐减弱，届时市场或将目光转向需求端。美方对中国进口商口加征 10%关税在预期之 中，本轮加征关税前美国对从中国进口的纺织品、鞋类、消费品等平均税率为 7.5%， 再加征10%后达到 17.5%，虽然关税上调幅度比较大，但相较其它对美出口品的关税仍处于偏低水平。关注宏观经济政策以及下游消费情况。
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