中青宝难破亏损魔咒，游戏业务持续萎缩，支柱业务迎盈利难题

作为曾经的"网游第一股"，中青宝(300052.SZ)已连续五年出现亏损，公司在2024年预亏金额在3500万元至5000万元。

证券之星注意到，在运营游戏数量锐减以及推新节奏缓慢的背景下，中青宝的上市主业游戏业务持续萎缩。目前，云服务业务虽已取代游戏业务，扛起公司创收大旗的重任，但该业务盈利能力承压；数字孪生与文旅业务营收贡献较小，且综合效益未达预期。亏损之下，公司频频因信披问题收函，实控人夫妇均被立案调查。

运营游戏数量锐减，游戏业务大缩水

据2024年度业绩预告显示，公司预计2024年归母净利润亏损金额3500万元至5000万元，上年同期亏损5504.57万元；预计扣非净利润亏损金额为4200万元至5700万元，上年同期亏损6820万元。

拉长时间线看，2020年至2023年，中青宝净利润分别为-1.42亿元、-0.4亿元、-0.59亿元、-0.55亿元。经计算，中青宝5年累计亏损金额在3.31亿元至3.46亿元。

亏损之下，中青宝也在明显缩减费用支出。最近一年及一期的数据显示，公司的销售费用、研发费用以及管理费用同比均出现下滑。2023年及2024年前三季度，公司上述三项费用总和分别为1.31亿元、7567.82万元，同比下滑20%、27%。

从业务板块来看，中青宝目前主要有游戏业务、云服务业务、数字孪生与文旅业务三大业务板块。

在游戏产品布局上，以《最后一炮》《亮剑2》《抗战》《抗战2》为代表的红色网游是其主营的游戏产品。

证券之星注意到，游戏业务作为公司的上市主业，但近年来该业务收入持续下滑，由2020年的1.46亿元下滑至2023年的9188.97万元，占营收的比重由49.59%降至35.47%。

从2023年开始，公司把研发投入更多的转向到小型游戏方向，已有多款微信小游戏处于研发中等待发布，预期能在2024年逐步产生更多的收入，但实际情况却并非如此。2024年上半年，游戏业务的营收同比下滑36.86%，为3150.56万元。

同时，公司的运营游戏总数减少。2019年期末，公司运营的游戏总数达到92款，新增运营的游戏有15款。2020年年末，中青宝运营的游戏总数出现大幅减少，仅剩50余款，新增运营游戏有10余款。2021年至2022年，公司游戏平台无新增运营游戏，且运营的游戏总数均保持在30余款。2023年，公司游戏平台新增运营游戏3款，报告期末运营的游戏下滑至15款。

2024年半年报显示，中青宝游戏平台新增运营游戏0款，报告期末运营的游戏总计13款。在目前竞争激烈的游戏行业中，公司在上新速度和游戏储备上似乎不具备优势。

业绩预告提到，公司在网络游戏业务板块进行了大量的投入，包括研发新游戏、优化现有游戏、提升用户体验以及拓展游戏市场等方面。公司数款游戏处于测试、新上线运营阶段，尚未达到盈利平衡，但本期亏损较上期已有收窄。

多元化布局"雷声大雨点小"，云服务业务盈利堪忧

除了游戏业务之外，公司还追求多元化发展。从区块链、数字货币、元宇宙，再到云计算，中青宝的每一步多元化均与市场热点挂钩。目前，中青宝身披华为、算力、NFT、互联网金融、数据经济等20多个概念。在众多布局中，唯一取得实质性进展的是云服务业务。

证券之星注意到，随着游戏业务营收的不断下滑，云服务业务已代替网络游戏类成为公司的营收主力军。2024年上半年，云服务业务为贡献了超6成的营收。

不过，公司云服务业务的盈利能力堪忧。目前，中青宝的云服务业务主要依赖于子公司宝腾互联。该公司主要从事数据中心服务业务，目前运营深圳观澜云数据中心、成都智算云数据中心和乐山未来城云数据中心。

据悉，宝腾互联是中青宝溢价超3倍从其控股股东宝德控股收购而来。不过，与溢价三倍的交易价格相比，2017年至2019年，宝腾互联三年实现扣非后净利润累计1.03亿元，与当时的承诺业绩额相差755.17万元

不仅如此，证券之星注意到，宝腾互联在2024年上半年的净利润同比由盈转亏。半年报显示，该公司在上半年的收入为8514.83万元，同比增长15%，但净利润却由上年同期的478.08万元降至-1356.49万元。

业绩预告中亦提到，受市场竞争及机房全面折旧摊销费用、机房运营维护费用波动等内外部因素影响，云服务业务的盈利规模尚未达到预期。同时，公司的数字孪生与文旅业务营收虽然在2024年收入整体上升，但受产品创新、市场拓展周期等因素影响，此板块综合效益尚未达到预期。从半年报数据来看，数字孪生与文旅业务的营收占比仅为4.84%，贡献有限。

屡收监管函，卷入信披违规风波

盈利能力承压的背景下，公司实控人还卷入信披违规风波。

2024年7月26日，中青宝收到了深圳证监局出具的监管函及行政监管措施决定书。决定书显示，公司实控人张云霞因涉嫌拒不执行判决、裁定罪于2023年12月29日被深圳市公安局福田分局采取取保候审措施，公司在知悉张云霞被采取强制措施后未及时披露相关事项，直至2024年7月26日才予以披露。上述行为违反了相关法律法规。

随后在8月，中青宝公告披露，公司及实际控制人张云霞因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会进行立案调查。10月29日，公司另一位实控人李瑞杰同样因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。

需要说明的是，李瑞杰与张云霞为夫妻关系，此次被中国证监会调查因同一事项，不存在新增违法违规情形。数据显示，李瑞杰和张云霞通过宝德控股、宝德科技间接持有公司共计16.82%的股份。

目前，李瑞杰和张云霞已淡出公司管理。2022年5月，李瑞杰辞去中青宝董事长的职位，由其子李逸伦接班。不过，在李逸伦出任董事长的两年多时间里，中青宝的业绩情况并未出现回暖的迹象。

证券之星注意到，中青宝信息并非首次因披露问题收函。早在2023年底，公司就因2019年至2021年定期报告中财务数据不准确、子公司内部控制薄弱、应收账款减值计提依据不充分等问题，收到深圳证监局出具的警示函。(本文首发证券之星，作者|李若菡)