可可成本上涨让“奥利奥”母公司亿滋倍感压力 “提价策略”在2025财年会继续奏效吗？

日前，“奥利奥”母公司亿滋发布2024财年财报。2024年，亿滋实现净收入364.41亿美元，同比增长1.2%，增长更多还是基于定价的调高。

除了奥利奥，亿滋旗下的趣多多、闲趣、荷氏、炫迈等也是为中国消费者所熟知的品牌，品类包括饼干、巧克力、烘焙、口香糖等。其中，巧克力品类是亿滋的重要产品之一，而2024年原材料可可价格的上涨也令亿滋感受到了压力，不得不采用提价的方法来应对。

在财报披露后的电话会上，亿滋高管表示，未来还将继续投资巧克力品类，优化投资结构，支持品牌发展，同时基于可可价格持续处于高位，公司产品在今年及明年可能需要进一步提价。

巧克力、烘焙及饼干被亿滋称为三大重要核心业务。基于此，2024年，亿滋继续梳理资产。这一年，亿滋先是收购了中国冷冻烘焙龙头企业恩喜村（上海）实业有限公司（以下简称“恩喜村”）的控股权，再是清仓了皮爷咖啡母公司的剩余股权。从财报披露来看，这两笔资产收购与出售为亿滋带来了不小的业绩贡献和收益。

可可成本上涨影响盈利能力

在过去的2024年，亿滋实现净收入364.41亿美元，同比增长1.2%；毛利润为142.57亿美元，同比增长3.6%。梳理分析单季度业绩情况来看，第二季度、第三季度的毛利润均出现了下滑，第二季度净收入也有小幅下降。不过从全年业绩来看还是回归正值，表现稳健。

奥利奥饼干 图片来源：亿滋官网截图

“对公司来说，2024财年是表现强劲的又一年，我们实现了均衡的营收增长、可观的盈利，创造了强劲的现金流，还向股东回馈了大量资金。”亿滋首席执行官冯朴德（Dirk Van de Put）这样评价这份全年成绩单。

但比起2023年，亿滋的业绩增速是在放缓的。2023年，亿滋的净收入增速为14.4%，毛利润增速同样是两位数，净利润增速更是达80%以上，而2024年的净利润则同比有所下滑。

那么，让这家跨国零食巨头苦恼的是什么？原材料可可成本的上涨可以说是一个不小的因素。2024年，由于供给不足，可可豆的价格水涨船高，被称为2024年最强的大宗商品之一。为此，亿滋采取了提高产品价格的方法来应对，从财报数据来看，提价策略在很大程度上抵消了销量的小幅下降，从而保障了最终收入的增长，毛利率也实现小幅增长。

但面对居高不下的可可价格，亿滋预计，2025财年调整后的每股收益将同比下降约10%（按照固定汇率计算）。这一新财年的业绩展望也影响到亿滋的股价，财报发布当日，公司股价小幅下跌。

在财报披露后的电话会上，巧克力品类未来的盈利能力也被分析师重点关注。亿滋高管在电话会上表态称，提价的目的是保护品类健康发展，维护市场份额，同时他也看到，价格弹性保持良好，即使是在一些提价10%—15%的地区，需求也并未受到影响。

“可可价格正高于过去的水平，但最终会从当前的高位回落；对亿滋而言，如果可可价格持续位于高位，那么公司产品在今年及2026年可能需要进一步提价。”亿滋高管称，他还提到，除了提价策略，公司也在削减一些开支，开展一些营销和促销活动。

一边收购加码烘焙，一边剥离咖啡资产

对中国消费者而言，对亿滋可能并不十分熟悉，但其旗下的奥利奥、趣多多、闲趣、荷氏、炫迈等都是为中国消费者所熟知的品牌。

在电话会上，中国市场被提及的并不多，但从少量的描述中可以看到，中国市场仍是亿滋增长的一大动力。

亿滋首席财务官Luca Zaramella表示，中国市场2024年全年和第四季度均实现了高个位数增长。新兴市场全年有机收入增长6.2%，增长动力来自包括中国在内的多个国家；糖果业务全年有机增长超7%，包括中国等在内的市场表现良好。

值得一提的是，2024年，亿滋还有两个资产重组动作也备受中国市场关注。

去年11月1日，亿滋完成了对中国冷冻烘焙食品企业恩喜村控股权的收购。根据亿滋此前发布的新闻稿，恩喜村是国内冷冻烘焙龙头企业，这一赛道目前预估在国内规模为30亿美元，复合增长率约为15%。根据上海市市场监督管理局官网披露的文件，恩喜村2023年在中国境内冷冻蛋糕代工生产市场中占有10%—15%的份额。

图片来源：恩喜村官网截图

虽然市场份额领先，但恩喜村的财务状况一直不为外界知晓。在亿滋最新的财报中也只披露了恩喜村的部分财务表现，在截至2024年的3个月及12个月内，这笔收购为亿滋贡献了7200万美元（按照固定汇率）的净收入，以及1000万美元的营业利润。

上述新闻稿还提及，烘焙、巧克力及饼干是公司目前的核心重点品类。或许正是基于这一战略，亿滋在去年出售了其持有的JDE Peet’s剩余股份。JDE Peet’s是皮爷咖啡的母公司，也被称为“星巴克之父”，其在中国市场主要走高端路线，门店数量并不多。“窄门餐眼”数据显示，截至目前，皮爷咖啡在全国的在营门店有256家。

最新财报显示，这笔资产出售为亿滋带来22亿欧元的收益。“我们对于在咖啡中的财务投资回报，总体感到满意。”冯朴德曾在2024财年第三季度财报电话会上说，部分收益最终将用于亿滋的股票回购和支持并购。