理财资金加码定增投资、新股认购迎来政策利好 银行理财子紧急开会谋划理财资金入市实施方案

1月22日，六部委发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）指出，允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财与公募基金同等政策待遇。

在新政支持下，部分银行理财子公司迅速研究推动理财资金参与上市公司定增、新股认购的具体实施方案。

一位银行理财子公司人士向记者透露，1月24日他所在的理财子公司内部举行会议，讨论如何推进理财产品参与上市公司定增投资。由于前几年权益类市场价格波动导致私人银行代销的定增类私募产品净值一度出现较大幅度回落并引发投资者问责，因此此次会议重点讨论在参与上市公司定增过程，如何将理财产品净值波动控制在较低水准。

他告诉记者，经过一番讨论，他们考虑采取两项方案，一是将上市公司定增、新股认购等权益类投资纳入长期限封闭型“固收+”产品的超额收益投资部分，作为提升产品整体收益率的一项举措；二是建议高净值投资者进行资产多元化配置，通过固收类+权益类理财产品的投资组合，既能分散单一类型产品投资风险又能获取更高的投资回报。

这位银行理财子公司人士向记者直言，目前银行理财子引导更多理财产品资金入市所面临的最大挑战，是如何吸引用户加大权益类投资额度。毕竟，当前银行理财子的用户主要是风险承受能力较低、追求稳健安全回报的投资者，让他们认购风险等级偏高（基本在PR3~PR5）的权益类产品，难度着实不小。

近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至2024年底，固定收益类理财产品存续规模为29.15万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达到97.33%；混合类产品存续规模为0.73万亿元，占比仅有2.44%；权益类产品、商品及金融衍生品类理财产品存续规模更低，分别仅有0.06万亿元与0.01万亿元。这显示绝大多数投资理财产品的用户存在风险承受能力低，偏爱固收类稳定安全回报的特点。

面对上述挑战，银行理财子公司仍在积极谋划引导更多理财产品资金参与上市公司定增与新股认购等权益类投资。

光大银行理财子公司人士指出，银行理财子公司参与上市公司定增，有助于丰富自身资产配置结构，降低对固定收益类资产的依赖。与此同时，定增的锁定期机制促使理财资金进行中长期投资，熨平短期市场波动对业绩的影响，有助于实现长期稳健的收益。

上述银行理财子公司人士认为，能否成功引导更多理财产品资金入市，关键在于银行理财子公司能否持续增强权益类优质资产投研能力，只要银行理财子的上市公司定增投资与新股认购能持续创造良好回报，将吸引更多用户参与权益类理财产品投资，壮大理财产品入市投资规模。

银行理财子着手研发长期限封闭型理财产品加码权益类投资

《实施方案》鼓励银行理财子公司积极参与新股认购、上市公司定增等权益类投资，迅速引起业界热议。

光大银行理财子公司表示，《实施方案》对银行理财参与上市公司定增的资格认定做了全面优化。具体而言，一是允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增，不再限制理财资金参与上市公司锁价定增项目；二是给予银行理财与公募基金同等政策待遇，即同一理财公司管理的多只理财产品可能被视作“同一委托人”，一定程度降低理财资金直接参与上市公司定增投资的门槛。

上述银行理财子公司人士向记者分析说，随着《实施方案》出台，他们预计银行理财子公司参与新股认购、上市公司定增投资的操作成本将明显降低。

以往，银行理财资金入市参与新股认购或上市公司定增投资，主要通过券商专户渠道完成，此举既导致银行理财资金参与权益类投资的实际操作成本增加，也令银行理财公司高度依赖券商等合作机构的资源，获取相关的定增或新股认购项目，令投资范畴受到一定局限。如今，随着《实施方案》出台，他们预计相关部门会出台相应操作细则，进一步便利银行理财子参与新股认购与上市公司定增投资等权益类投资。

这位银行理财子公司人士坦言，受前些年权益类市场价格波动影响，目前他们内部对新股认购、上市公司定增投资相当谨慎，担心自己不小心会重蹈前几年私人银行代销定增类私募产品“覆辙”——由于权益类资产波动导致不少定增类私募产品净值一度回撤较大且产品到期亏损兑付，不少投资者纷纷要求私人银行给出“解释”。

在他看来，如今银行理财子要增加新股认购、上市公司定增等权益类投资，首先需练好内功，尤其是引入专业的权益类投资团队，解决银行理财子公司权益类资产投研能力不强、权益类投资交易团队人手不足等问题。

“周五我们举行内部会议期间，也有人提出要扩建权益类投资团队，但由于当前权益类投资人才的薪酬待遇不菲，且需要较长时间接触才能全面了解其投资策略与具体投资成效，因此这项建议仍需从长计议。”他向记者透露。由于他所在的银行理财子公司短期内或不会大规模涉足权益类投资，因此他们在着手扩建权益类投资团队的同时，计划与母行合作券商增强联系，由后者提供优质的新股认购、上市公司定增投资项目供投资选择。

记者多方了解到，目前部分银行理财子都在研发新产品，着手加快相关理财资金入市步伐。比如光大理财将研究发行长期限（18个月以上）的公募类“固收+”产品，将权益类投资引入其中，通过产品扩容布局满足投资者的多元化投资需求。

上述银行理财子公司人士认为，要引导更多理财资金参与上市公司定增、新股认购等权益类投资，银行理财子公司还需发行期限较长的封闭型理财产品。原因是银行理财子公司以战略投资者身份参与上市公司定增，面临较长的股票限售锁定期，因此理财产品要匹配定增的股票锁定期，需要长期限+封闭型，才能令资金期限与上市公司定增投资持仓期限相匹配。

银行理财子“双管齐下”化解权益类投资收益不确定性

在上述银行理财子公司人士看来，银行理财资金加大权益类投资的另一大挑战，是用户是否接受权益类理财产品。

“一直以来，银行理财子的客群主要是风险承受能力较低、追求稳健安全回报的投资人，加之近年金融市场波动加大，他们对理财产品净值低波动性的诉求相当高，这些因素都会影响权益类理财产品的推广前景。”他直言。在周五的内部会议上，也有同事建议先向高净值投资者推介挂钩新股认购、上市公司定增等权益类投资的理财产品，但一线业务团队认为，之前权益类价格波动导致定增类私募产品净值较大幅度回撤引发投资亏损，令不少高净值投资者至今“心有余悸”。

记者多方了解到，权益类理财产品风险等级高于多数投资人投资风险承受力评估报告，同样是银行理财子公司研发推广权益类理财产品的一大挑战。目前，涉及权益类投资的理财产品风险等级通常在PR3~PR5，但多数投资人的投资风险承受力评估是PR1~PR2，因此投资人需先重新变更并调高自己的投资风险承受力评级，才能认购相关权益类理财产品。

在上述银行理财子公司人士看来，这也会带来新的合规操作挑战，因为银行合规部也会询问“为何某个投资者以往都购买低风险理财产品，突然调高自己的投资风险承受能力与认购权益类理财产品，是否存在销售误导隐患”。

他表示，目前他所在的银行理财子公司正考虑如何将新股认购、上市公司定增等权益类投资回报变成“固收类”投资回报，从而在满足投资者现有投资风险承受能力的情况下，吸引更多用户资金通过相关理财产品“入市”。

这位银行理财子公司人士告诉记者，目前他们内部想到两个投资举措，一是通过收益互换等衍生品，将新股认购潜在收益“转换”成相对稳定的固定收益；二是精选纳入沪深300指数、具有长期高分红特点的上市公司参与定增投资，在通过股指期货对冲其股价波动风险后，获取每年相对稳定的利润分红收益。

在他看来，当前沪深300指数股息率（分红率）达到3%，足以成为银行理财产品提升收益率的重要突破口。但是，这些投资举措能否落地实施，还取决于银行理财子公司能否引入长周期考核机制——尤其是上市公司定增投资的股票限售锁定期较长，期间股价容易出现短期较大波动，现行的按年业绩考核机制令理财子公司投资团队不敢贸然参与定增投资。

记者了解到，目前多家银行理财子公司也在着手优化投资考核机制，给投资团队加大权益类投资创造更好的操作环境。

兴银理财首席权益投资官蒲延杰指出，《实施方案》对推动中长期资金入市，切实发挥金融服务实体经济的效能，增强资本市场内在稳定有积极作用。对银行理财子公司而言，作为战略投资者参与上市公司定增，可以实现中长期资金与优质资产的有效对接，提高资源配置的效率，助力产业结构转型升级。