新书 |《房地产价格与中国金融稳定：指数构建、DSGE分析与实证研究》

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王劲松 唐洛秋 武文慧 著

2024年12月出版/168.00元

社会科学文献出版社

ISBN 978-7-5228-3904-2

序言

当今时代，百年未有之大变局加速演进，金融稳定和金融安全成为全球经济持续健康发展的关键。2008年国际金融危机的阴霾逐渐散去，人类对金融体系及其功能的认识更加全面、更加深刻、更加透彻，对其稳定性的追求也更为迫切。中国作为世界经济发展的重要引擎，金融市场的稳健运行对全球经济的稳定与发展有着巨大的影响。在这一背景下，《房地产价格与中国金融稳定：指数构建、DSGE分析与实证研究》这部专著以其独特的视角和深入的分析，为我们理解金融市场尤其是房地产市场与金融稳定之间的复杂关系提供了有价值的借鉴和参考。

这部专著凝聚了作者王劲松、唐洛秋、武文慧多年潜心研究的心血与智慧，通过多维度的分析方法，对中国经济金融的关键问题进行了深入探讨。书中的每一部分都经过了精雕细琢，作者不仅搭建了系统的理论分析框架，而且在实证研究中提供了丰富的数据，展现了深厚的理论功底和独到的学术见解。

该书的主要内容围绕房地产价格的波动及其对金融稳定的影响展开。正如书中所述，房地产市场在中国经济发展中的重要性不言而喻。在城市化浪潮的推动下，房地产市场逐渐成为国民经济的核心领域之一。无论是对家庭的财富积累，还是对金融机构的信贷扩张与地方政府的财政收入，房地产市场的波动都具有广泛而深远的影响。因此，探讨房地产市场与金融稳定之间的关系，就成为学术界和决策者关注的焦点。

该书不仅深入探讨了房地产市场与金融稳定之间的关系，还通过构建金融稳定指数，为这一问题的深入探讨提供了科学有效的工具。作者利用TVP-FAVAR模型和熵值法等计量经济学方法，构建了宏观、省域与区域三个层次的金融稳定指数。这些指数不仅在理论上丰富了金融经济学的研究，也为现实的金融风险管理和防控提供了重要的参考依据。作者通过细致分析，揭示了房地产市场的波动对不同层面金融稳定的差异化影响。例如，在宏观层面，房地产市场的过热可能会导致资产泡沫形成；而在省域层面，地方政府对土地出让的依赖使得房地产价格波动对地方财政的影响尤为显著。这些研究结果为理解中国房地产市场的复杂性及其对金融稳定的多重影响提供了重要的视角。

值得一提的是，作者在研究中运用了动态随机一般均衡模型（DSGE模型），进一步揭示了房地产市场波动对金融稳定的复杂影响。DSGE模型以其在动态、随机环境中模拟经济主体行为决策的强大能力，为揭示经济波动的内在机制提供了强有力的分析工具。作者将中国的实际经济金融数据纳入模型，详细探讨了房地产价格波动对宏观经济稳定性和金融风险的影响，并得出了诸多具有政策含义的结论。作者的研究不仅揭示了地方政府债务与房地产市场的紧密联系，也指出了影子银行体系扩张与房地产市场投机行为的相互依存关系，以及金融监管缺失带来的潜在风险。

居安思危，思则有备。作者从政策角度提出了多层次、多维度的建议，以维护中国金融体系的稳定与安全。书中详细阐述了宏观审慎监管的重要性，并提出了一系列政策措施，以应对房地产市场波动可能引发的金融风险。这些政策建议，不仅为学术界提供了一个系统的分析框架，也为政策制定者理顺中国房地产市场与金融稳定之间的复杂关系提供了基础。这些建议的提出，既是基于对中国经济金融现实的深刻理解，也是基于对国际经济形势的敏锐洞察。正如书中所指出的，房地产市场的稳定性不仅影响着宏观经济的运行态势，还关乎整个金融体系的安全与发展。在当前全球经济格局变幻莫测的背景下，房地产市场的波动可能会引发一系列连锁反应，从而对金融市场、实体经济乃至社会稳定产生深远的影响。

因此，研究中国房地产市场与金融稳定之间的关系，对学术界是一个严峻的挑战，对政策制定者也是一个巨大的考验。

作为长期关注金融市场与宏观经济政策的经济学者，我深知金融稳定对于经济可持续发展、对于推进中国式现代化的重要性。该书的出版，不仅为我们提供了一个全新的视角来审视房地产市场的宏观微观影响，更为政策制定者提供了宝贵的决策参考。在全球经济面临诸多不确定性的当下，如何防范和化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线，维护金融市场的稳定，是每个国家都面临的艰巨任务。

中国社会科学院财经战略研究院院长、
中国社会科学院大学商学院院长
何德旭

作者简介

王劲松，上海财经大学经济学博士，复旦大学应用经济学博士后，杭州师范大学经济学院教授（三级），博士/硕士生导师，美国康涅狄格大学访问学者，入选浙江省新世纪151人才培养工程第一层次，杭州市C类人才。主要研究方向是数字金融、资产价格与金融风险管理。主持完成国家社会科学基金重点项目等课题10余项，获得山西省第九次社会科学研究优秀成果二等奖等省部级科研奖励3项。以第一作者或独立作者身份在《金融研究》、《数量经济技术经济研究》、SSCI等权威、一级等核心期刊上发表学术论文60多篇，其中30多篇被CSSCI检索，多篇被《中国社会科学文摘》、《中国人民大学复印报刊资料》全文转载，出版专著3部，主编或参编教材3部。

唐洛秋，上海财经大学金融学博士研究生。主要研究方向为货币金融学、公司金融与消费金融。多次参与国家社会科学基金和国家自然科学基金的重大及专项课题研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review等期刊发表多篇学术论文。多次担任Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名审稿人。

武文慧，杭州师范大学金融学硕士研究生。主要研究方向为宏观经济与金融稳定。在《金融研究》、《经济问题》、Australian Economic Review等期刊发表多篇学术论文并有1篇被《中国社会科学文摘》转载。曾获“中金所杯”全国大学生金融知识大赛二等奖、浙江省大学生证券投资竞赛三等奖，并多次荣获国家奖学金、国家励志奖学金、省级优秀毕业生、校级优秀研究生、校级研究生学业奖学金一等奖、校级研究生科研成果单项奖等奖项。

目录

第一章　导论／001
　　第一节　研究的目的、意义及相关概念的界定／001
　　第二节　问题的提出／005
　　第三节　国内外相关研究／009
　　第四节　研究方法与结构安排／017
　　第五节　所做的探索与不足／022

第一部分　中国金融稳定指数构建与分析
第二章　中国宏观金融稳定指数构建与分析
　　　　——敏感性检验、区制状态分析与预测研判／029
　　第一节　研究背景／029
　　第二节　宏观金融稳定指数的构建／036
　　第三节　宏观金融稳定指数的敏感性检验／051
　　第四节　宏观金融稳定指数的区制状态分析／053
　　第五节　宏观金融稳定水平预测／058
　　第六节　小结／059
第三章　中国省域金融稳定指数构建与分析——时空变化与政策研究／061
　　第一节　研究背景／061
　　第二节　省域金融稳定指数构建与总体分析／064
　　第三节　省域金融稳定指数的分层与时空分析／080
　　第四节　小结／097
第四章　中国区域金融稳定指数构建与分析
　　　　——区制状态分析、差异测度与时空变化分析／103
　　第一节　研究背景／103
　　第二节　区域金融稳定指数构建／107
　　第三节　区域金融稳定指数的区制状态分析／109
　　第四节　区域金融稳定指数的差异测度／122
　　第五节　区域金融稳定指数的时空变化分析／126
　　第六节　小结／159

第二部分　主要金融风险领域动态随机一般均衡分析
第五章　地方政府债务风险——房价波动、地方政府支出效率与地方政府债务稳定性／165
　　第一节　研究背景／165
　　第二节　房价波动与主要经济变量：来自VAR的经验证据／177
　　第三节　DSGE模型构建／178
　　第四节　参数校准与估计／188
　　第五节　模型动态经济特征分析／191
　　第六节　小结／203
第六章　影子银行风险——房地产市场波动、宏观审慎监管与影子银行风险／206
　　第一节　研究背景／206
　　第二节　房价波动与主要经济变量：来自VAR的经验证据／214
　　第三节　DSGE模型构建／215
　　第四节　参数校准与估计／226
　　第五节　模型动态经济特征分析／229
　　第六节　小结／240
第七章　房地产泡沫风险与企业债务违约风险
　　　　——房价泡沫、异质性企业与债务违约风险／242
　　第一节　研究背景／242
　　第二节　房价波动与主要经济变量：来自VAR的经验证据／250
　　第三节　DSGE模型构建／252
　　第四节　参数校准／265
　　第五节　模型动态经济特征分析／269
　　第六节　小结／286

第三部分　房地产价格波动对中国金融稳定影响的实证研究
第八章　房地产价格波动对中国宏观金融稳定的影响
　　　　——基于TVP-SV-VAR模型的时变特征分析／291
　　第一节　研究背景／291
　　第二节　典型事实、理论分析与研究假说／297
　　第三节　TVP-SV-VAR模型设定与数据选取／306
　　第四节　实证过程与分析／309
　　第五节　小结／323
第九章　房地产价格波动对中国省域金融稳定的影响
　　　　——影响测度与空间模型检验／326
　　第一节　研究背景／326
　　第二节　理论分析、研究假说与空间权重矩阵构建／331
　　第三节　房价、地价波动对省域金融稳定影响测度／337
　　第四节　空间模型计量检验与结果分析／345
　　第五节　小结／374
第十章　房地产价格波动对中国区域金融稳定的影响
　　　　——基于面板联立方程模型、空间面板联立方程模型的实证研究／377
　　第一节　研究背景／377
　　第二节　理论分析及研究假说／382
　　第三节　模型设定及数据来源／389
　　第四节　实证结果与分析／395
　　第五节　小结／408

第四部分　结论与政策建议
第十一章　结论与政策建议／413
　　第一节　结论／414
　　第二节　政策建议／422
参考文献／433
附录／472
　　附录1　2008～2022年宏观金融稳定指数／472
　　附录2　2015～2022年省域金融稳定指数／474
　　附录3　2015～2022年区域金融稳定指数／478

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策划：韩凝佳

编辑：韩凝佳

审校：史晓琳 柳杨

转载自：经管领读