巨亏13亿后，完美世界断臂求生

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文丨王也

近期，数百家上市公司陆续发布2024年度业绩预告，文娱版块率先发布业绩预告的公司中，完美世界的净利润从上年的4.9亿元下滑到2024年11亿到13亿的巨额预亏。游戏业务和影视业务双双不及预期下，完美世界上市以来首次出现年度业绩亏损。

虽然，外界对完美世界2024年全年的亏损有一定心理准备，毕竟前三季度公司业绩持续亏损，且下半年完美世界的“最大规模裁员”闹得沸沸扬扬，诸如“两栋楼几乎搬空”“员工当面对领导飙脏话”等爆料也相当令人震撼，但预亏11亿到13亿，确实也是不少人未曾预料到的。

在业绩预告中，完美世界表示随着《诛仙世界》等项目利润的逐步释放、新产品的稳步上线推进、公司一系列调整优化举措的效果逐步显现，盈利能力有望稳步回升。虽然《诛仙世界》未必能担起重任，但“盈利能力有望稳步回升”倒也并未虚言。

在游戏行业与影视行业皆迎来变革的大背景下，收缩战线保存力量无疑是最正确的选择，“最大规模裁员”结束后，完美世界旗下最核心的几大工作室如幻塔工作室、青云工作室、黑羽工作室等，人员规模并未发生较大变化，此外，已经进入首测的完美世界新作《异环》目前来看完成度颇高，这些都为下一阶段完美世界的翻盘提供了可能性。

青黄不接的游戏业务

从业绩预告来看，2024年完美世界游戏业务净亏损预计在6.5亿到7.5亿，游戏业务表现不及预期，具体原因为老牌游戏吸金能力下滑同时新游表现不佳。当然，游戏产品都有固定生命周期，老牌游戏逐渐衰落无可厚非，对游戏公司而言关键在于每一个阶段是否都有王牌产品支撑，显然，2024年的完美世界不处于这一阶段。

2024年，完美世界的旗舰IP《完美世界》系列和《诛仙》系列竞争力下降，既源于两大IP近年来在玩法上缺乏更新迭代，也与游戏市场的大环境有关，即完美世界的强势品类MMO当下在年轻玩家中确实不够吃香。《逆水寒》手游之后，在MMO赛道沉淀多年的网易也陷入瓶颈期，新游《射雕》《燕云十六声》口碑无不两极分化。

再来看2024完美世界新游的表现，《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》2024年在部分区域公测，市场表现均不及预期下，完美世界很快缩减团队规模，但后续推进的调优及测试等工作还是需要持续成本投入。业绩预告显示，两款游戏的研发投入、市场营销、人员优化补偿金、预付IP方的保底分成款等合计亏损预估为2.8亿到3.2亿。

游戏业务青黄不接的完美世界，2024年也失去了豪赌的勇气。经过内部评估后，《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等预期收益不佳的在研项目集体被砍，多个项目研发费用、人员优化补偿金、预付IP方的保底分成款等合计亏损预计为4亿元。其中《完美新世界》2021年初次亮相时，完美世界便表示游戏至少花费了3亿进行打造。

完美世界一直是游戏公司中的研发投入大户，2023年公司研发费用为25亿，仅次于腾讯、网易、哔哩哔哩、金山软件，但当时完美世界的游戏业务已经进入了下行期。2023年，完美世界游戏业务的净利润为4.9亿，相比上年同期下滑幅度达到69.21%，高额研发费用压缩了利润空间，但却并未在2024年带来显著成效。

在游戏研发战线收缩过程中，被外界称为完美世界“亲儿子”的《完美新世界》都进入被砍名单，可见公司压力之大。业绩预告中，完美世界对明年《诛仙世界》这一项目利润的逐步释放颇具信心，但《诛仙世界》的首月流水预估仅在4亿元左右，游戏TapTap的评分也未达到及格线，仅有4.6分，后续单月流水能否维持在亿元左右都要打上一个问号。

2024年完美世界游戏业务巨亏，还有一个大原因是投资不利，2024年完美世界为拓展产业链布局陆续投资了多家中小型游戏行业公司，其中不少2024年业绩不佳。根据被投资企业2024年的经营数据以及未来基于市场大环境的竞争力，完美世界确认相关游戏投资损失合计约2.6亿至3亿。

全年“买买买”效果不佳的完美世界，在年底也开启“卖卖卖”之路，以2.52亿元的价格出售了旗下的乘风工作室在研游戏相关资产。如果说2023年为完美世界贡献85.61%营收的游戏业务，在2024年亏掉6.5亿到7.5亿的原因相对清晰，那2023年仅贡献13.27%的影视业务2024年亏损达到3亿到4亿元，乍看就比较夸张了。

影视业务“广种薄收”

2023年，完美世界推出的《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》《护心》《追光的日子》《欢迎来到麦乐村》等剧集皆非爆款，但古偶剧赛道的《星落凝成糖》《护心》口碑和热度表现倒是都称得上可圈可点。时间来到2024年，完美世界推出了《小日子》《今天的她们》《执行法官》《珠玉在侧》等剧集，却无一能达到《星落凝成糖》《护心》的成绩。

从2024年半年报来看，完美世界影视业务收入在总营收中所占的比重已经下滑到了3.25%，虽然贡献营收寥寥无几，但2024年完美世界影视项目均非高投资的大体量作品，成本相对较低，同时2024年处于制作、发行、排播阶段中的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《好运家》《夜色正浓》等剧集体量也较小，它们显然撑不起3亿到4亿元的亏损。

业绩预告中完美世界给出了四点解释：一是报告期内播出的部分影视剧实际销售价格低于预期，净亏损达到1亿元；二是库存项目预计可回收金额低于其账面价值，预计净亏损达到5000万至7000万；三是下游企业偿付能力不足，确认坏账损失预计为5000万元至7000万元；四是投资的影视公司表现不佳，净亏损预计约1亿至1.4亿元。

多部中小成本作品亏损在1亿元左右，是相对合理的，毕竟影视行业毛利率更低。2024年上半年完美世界游戏业务营收26.5亿，成本8.9亿，毛利率高达66.52%，影视业务营收8960万，成本达到6466万，毛利率仅27.84%，不过这也与行业的均值相差无几。归根结底，游戏行业的“暴利”影视行业难以比肩，这也是完美世界影视业务“花的少亏得多”的原因。

如果是在前几年的剧集市场，小成本作品的生存空间还是相对可观的，但如今长视频在大众群体中的关注度有所走低，有限的娱乐时间里观众的视线更多聚焦在了头部内容身上，行业头部效应持续强化，不断挤压中尾部作品的生存空间和利润空间。在此背景下，继续批量生产缺乏内容竞争力的中小成本作品，“广种薄收”亦或是“广种多亏”并非明智之选。

可以看到，近一两年完美世界的影视业务已经在大力“瘦身”。2022年，完美世界开始布局短剧业务，相继推出了《女师尊在上》《求求你别心动》《全职主夫培养计划》等短剧作品，并表态将加大短剧业务的投入。仍处于高速增长期和野蛮生长期的短剧市场显然更适合完美世界，它推出的《当家小娘子》《皎月流火》还一度登上优酷短剧热度榜榜首。

同时，完美世界也陆续割舍了不少影视资产。2024年年初，完美世界出售了旗下子公司持有的美国环球影业的片单资产，相关交易涉及总金额为1.64亿美元。2017年时，完美世界豪掷5亿美元与环球影业完成捆绑，拥有了后续五年时间里与环球影业联合制作50部电影项目的资格，也同时获得了每部影片25%票房分账的权益。

太阳底下无新鲜事，2017年影视行业仍处于资本热钱大量涌入的狂飙突进期，当时将视野瞄准全球市场的文娱公司不止完美世界，但曾经和完美世界一样高调进军海外文娱市场的万达影业，早早便出售了海外文娱资产。说到底完美世界的步伐还是慢了一拍，毕竟当下全球电影市场已经陷入增长停滞期。

断臂求生

未来完美世界能否重新起势，自然是要看游戏业务的表现。从过去五年完美世界的业绩表现来看，它的巅峰期无疑在2020年，那年完美世界营业收入达到102亿，归母净利润为15.49亿，此后完美世界的营收就开始一路下跌，净利润在2021更是直接降到了3.69亿。虽然2022双指标有所回暖，但仍未恢复到2020年的水平，且2023年没能保持回暖趋势。

从游戏行业的老牌大厂到玩家口中的“养老公司”，完美世界游戏业务的症结用一句话总结，便是旧时代的船票登不上新时代的客船。同样是MMO游戏起家，进入手游时代后网易相继推出了《阴阳师》《第五人格》等爆款手游，但完美世界仍高度依赖《完美世界》系列和《诛仙》系列等老牌端游IP，此前在手游领域交出的也多是旗舰IP的“端转手”作品。

可以说，过去几年墨守成规的完美世界，因习惯待在舒适区而逐渐失去了创新能力，《幻塔》公测前外界一度对这款游戏寄予厚望，但最终游戏“二次元MMO”的定位令不少玩家失望。诚然，类型叠加是近几年游戏行业的主流玩法，可新颖的开放世界类型叠加换汤不换套的MMO玩法模式，对资深游戏玩家而言无疑等同于“不思进取”。

今年，完美世界推出的《女神异闻录：夜幕魅影》质量与流水表现相对平稳，但是它很难成为完美世界游戏业务的强力支柱，用《女神异闻录》系列老粉的话来形容便是“注定火不起来”。IP极致的风格化色彩决定了《女神异闻录：夜幕魅影》的基本盘，同时，《女神异闻录：夜幕魅影》与系列IP在设定、剧情等多维度的高度绑定，也决定了它难以走向大众。

在《诛仙世界》首月流水5亿持平《幻塔》，且《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等项目集体被砍掉的情况下，未来一段时间完美世界游戏业务的看点主要还是聚焦在《异环》身上。从首测内容来看，有着“二次元GTA”之称的《异环》在都市世界架构、奇幻美术风格、大世界无缝切换、解密设计上的完成度都相当高。

可以说，《异环》也向外界展现了“养老公司”完美世界，经历了《幻塔》《女神异闻录：夜幕魅影》等作品的沉淀后，在技术力与创新上还是有所突破与成长，同时作为老牌游戏大厂，完美世界的根基也是相对深厚的。不过现阶段倒也不能盲目乐观，未公测前一切都是未知数，今年多款游戏都已验证了这一道理。

《异环》的问题在于它和《幻塔》一样都近乎放弃移动端，今年先后公测的开放世界新游《鸣潮》与《无限暖暖》，都因为较高的设备门槛与移动端优化问题强行过滤了一批玩家。《异环》公测时间大概率在2025年之内，届时它是否又会因为同样的原因遭遇滑铁卢，是众多玩家目前最为担忧的，也是完美世界当下需要思考的问题。

2024年业绩预告发布后，完美世界的股价甚至迎来了反常态的上涨，但这或许也与完美世界在预告中相对清晰地展示了亏损原因以及断臂求生的态度有关。如今，完美世界在游戏领域和影视领域均大幅收缩战线，同时将重心拉回了核心的游戏业务上，断臂求生固然不轻松，但这也是穿越行业大周期与公司瓶颈期的唯一正确选择。

新博弈（ID：newgametheory）原创

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