出售与辉同行后东方甄选亏近亿元，新东方股价暴跌24%

出售与辉同行后，东方甄选净亏损9650亿元人民币，母公司新东方评级也遭多家大行下调。

1月22日，港股方面，新东方-S盘中一度跌破30%，收报38.40港元/股，跌幅24.20%。东方甄选则一度跌近9%，收报15.80港元/股，跌幅2.35%。

稍早前，新东方对外发布业绩报告显示，2025财年二季度（截至2024年11月30日止3个月）净营收10.39亿美元，同比增长19.4%，但净利润仅3193.1万美元，同比增长6.2%。而经营利润同比下跌9.8%，降至1925.5万美元。非公认会计准则（Non-GAAP）净利润按年下跌29.1%至3554.1万美元，经营利润为2758万美元，大幅下跌45.8%。

新东方二季度经营成本及开支为10.19亿美元，同比增加20.2%。本季度的Non-GAAP经营成本及开支（不含以股分为基础的薪酬开支）为10.11亿美元，同比增加23.5%。增加的主要原因是扩展教学空间及新整合的文旅业务所带来相关成本及开支的增加。

对于二季度惨淡表现，新东方在业绩交流会上解释称，经营利润在一定程度上受到东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损的影响。剔除东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损后，新东方经营利润为2500万美元，较上年同期增长102.5%。

与此同时，东方甄选同日披露的中期业绩（截至2024年11月30日止6个月）显示，报告期内，东方甄选持续经营业务净亏损9650.3万元人民币，而去年同期为净盈利1606.99万元人民币。东方甄选称，由于期内出售了“与辉同行”，若剔除出售所带来的财务影响，持续经营业务则为净盈利3270万元人民币。

2024年7月25日晚间，东方甄选在港交所公告董宇辉离职，当天，董宇辉（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，据此，卖方同意出售，而买方同意收购目标公司的100%股权，代价为7658.55万元人民币。

当时新东方创始人、东方甄选CEO俞敏洪在社交媒体称，董宇辉购买公司的钱自己安排的，公司是送给宇辉的。“我们已经公布的数据是，在与辉同行的账上还留存1.4亿元净利润，这1.4亿元实际是把宇辉的收入分配之后，剩下本来应该属于东方甄选的利润。根据之前的约定，指的是在宇辉分配50%的净利润后，还剩下了1.4亿元的净利润。”

俞敏洪、董宇辉。东方甄选直播截图

另一方面，据新东方财报，2025财年上半年（截至2024年11月30日止6个月），新东方净营收约24.74亿美元，同比增长25.6%。期内净利润2.77亿美元，同比增长41.9%，经营利润达3.12亿美元，同比增长37.9%，每股ADS基本净利润1.69美元。在Non-GAAP下，上半年净利润按年增长25.4%至3亿美元，经营利润增长10.8%至3.28亿美元。

新东方预计，在2025财年第三季度（2024年12月1日至2025年2月28日）的净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）将为10.07亿美元至10.32亿美元之间，同比增长率为18%到21%之间（注，该指引低于此前市场预测的25%）。预计2025财年第三季度以人民币计算的收入增长将在20%到23%之间。

对此，多家大行下调新东方评级。

摩根士丹利发表报告认为，新东方2025财年第三季指引疲弱，第三季及其后时间的不确定性增加。该行认为新东方2026财年能见度有限，预测新东方核心收入届时将进一步放缓至按年增长20%，non-GAAP经营利润为5.77亿美元 ，non-GAAP净利润为5.28亿美元。摩根士丹利还对新东方2025财政年度盈利预测下调18%、2026财政年度下调17%，反映核心营业利润率预测下调，并受到海外及旅游业务侵蚀。因此，该行将新东方的目标价从83美元降至52美元，评级由“增持”降至“与大市同步”。

另外，麦格理也将新东方港股评级下调至落后大盘，目标价34.30港元；将新东方ADR美股评级下调至落后大盘，目标价44美元。摩根大通也将新东方评级下调至“中性”，目标价40港元。

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