以旧换新活动提振家电股！万和电气三连板后回调，厨电慢增长周期下做取舍

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

“目前，万和电气正在密切关注相关政策的具体实施细则，并结合市场需求和公司资源做灵活调整。”1月21日，万和电气(002543.SZ)方面对《华夏时报》记者表示。1月20日，2025年家电以旧换新活动正式启动，家用电器概念股持续活跃，万和电气收获了近期连续第三个涨停，不过在1月21日股价出现大幅回调。

作为一家成立32年的老牌家电企业，万和电气早已步入平稳发展期。然而，由于厨电市场进入慢增长周期，再加上越来越多竞争对手对其造成了市场冲击，万和电气的增长也遇到了“瓶颈”，该公司不得不通过增加营销和研发投入来保营收，这也让其在收入和利润之间做出了一定的取舍。

连续涨停后回调

1月20日，万和电气收获了近日的第三个涨停，收盘价为13.13元/股，加上1月16日和17日，这是该公司近日收获的第三个涨停；不过在1月21日，该公司股价出现回调，截至当日收盘跌9.06%至11.94元/股，市值为88.79亿元。

股价大涨与最近出台的以旧换新政策有关。1月15日，商务部官网发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》和《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》两份文件，明确个人消费者购买12类家电产品每件最高补贴2000元，个人消费者购买手机等数码产品每件最高享受购新补贴500元；1月16日，商务部相关负责人在专题新闻发布会上介绍，全国各地从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴。

1月16日，不只是万和电气，多只家电股以涨势收盘，火星人、深康佳、浙江美大、帅丰电器等近10只个股涨停，华帝股份、北鼎股份、德尔玛等大涨。万和电气的行情延续到了1月20日。

对于今年的以旧换新政策，万和电气方面对《华夏时报》记者表示，2025年，在积极响应国家以旧换新政策的同时，该公司也会根据市场情况和公司战略对于补贴力度进行综合评估。“目前，万和电气正在密切关注相关政策的具体实施细则，并结合市场需求和公司资源做灵活调整。可以肯定的是，万和电气将继续为消费者提供高质量的产品和服务，同时也会在政策允许的范围内，为经销商和消费者提供最大化支持。”

国内家电市场已经走过了快速增长和高质量增长期，2024 年上半年，厨卫电器行业进入以产品迭代升级为主的慢增长周期。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024上半年厨卫大电（烟、灶、消、洗、嵌、集、电热、燃热、净水）零售量4149万台，同比增长0.5%；零售额771亿元，同比下滑2.3%。

以旧换新政策成为促进家电市场增长的关键驱动力，2024年下半年我国消费市场迎来显著回暖。据奥维云网(AVC)推总数据，2024年前三季度，厨电品类的累计零售额达到了296亿元，同比增长3.7%。

然而，进入2025年，万和电气方面预计，厨电市场将继续呈现复杂多变的态势。“一方面，随着消费升级和年轻消费群体的崛起，消费者对厨电产品的需求将更加注重智能化、个性化和高端化，例如，智能厨电产品、集成烹饪中心等高端产品市场规模有望进一步增长；另一方面，市场整体仍将承受一定的增长压力，尤其是在房地产市场复苏缓慢的背景下，厨电市场新增需求可能继续受到限制。”因此，以旧换新政策仍然是今年刺激家电消费的关键驱动力。

加大投入保营收

厨电市场增长乏力，行业“内卷”持续升级，万和电气的业绩也不可避免出现了一些波动，当然相较于大部分家电企业而言，该公司的整体表现还是相对稳定的。

2020年和2021年，万和电气始终保持营收增长，增长幅度分别为0.8%、20.05%，2022年和2023年却分别下跌11.95%和7.91%。在2022年财报中，万和电气提到，当时国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，经济内生增长动能不足。

进入2024年，万和电气营收终于恢复增长，一季度、上半年和三季度的增长幅度分别为23.53%、24.16%和5.93%，但归母净利润却进入下行通道，上半年和三季度分别下滑14.15%和32.14%。

万和电气方面就此回应，称这是因为该公司在去年三季度确立了全新的品牌口号“中国万和·天生可靠”，基于品牌升级定位，长期聚焦产品的全生命周期管理，并相应增加了在销售及研发等方面的投入。“这些策略性的投入，虽然短期内会对公司净利润产生影响，但万和电气将在未来实现更加稳健和可持续的增长。”

据财报，万和电气去年三季度的销售费用同比增长39.3%，包括营销体系、网络渠道的建设和售后服务的投入，2024年，其渠道已分布全国32个省、市、自治区，覆盖全国330+地级市、2000个县级地区；研发方面的投入也在持续增加，2024上半年，万和电气在研发层面的投入达到1.42亿元，同比增长5.68%，三季度研发费用同比增长17.42%。

另外值得一提的是，尽管万和电气的营收体量在A股的厨电企业中属于第一梯队，与老板电器和华帝股份相比，其毛利率明显处于劣势。2024年上半年，万和电气主营业务毛利率为32.39%，华帝股份主营业务的毛利率为41.1%，老板电器主营业务的毛利率为48.28%。这无疑也是影响其归母净利润增长的一个关键因素。

资深家电产业观察人士刘步尘对《华夏时报》记者表示，万和电气的毛利率低于华帝股份和老板电器，主要是由产品结构不同、品牌溢价能力不同、成本控制能力不同三个方面原因所致。“首先万和电气产品多集中在中低端市场，利润空间较小，而华帝和老板电器在高端产品领域有较好的市场表现；其次，华帝和老板电器品牌知名度和美誉度较高，消费者愿意为其品牌支付更高的价格，从而使得这两家企业能够获得更高的毛利率，相比之下，万和电气的品牌影响力偏弱；另外，华帝和老板电器在采购、生产、物流等环节可能具有更高效的成本控制能力，有利于降低生产成本，提高毛利率，万和电气这方面可能存在一定的差距。”

刘步尘建议，万和电气应加强研发，提高产品的智能化用户体验，同时加大市场推广力度，提升企业的科技形象。在这方面，记者注意到，万和电气正依托消费互联网和工业互联网，利用“产品+AIoT+内容+服务”的业务模式，逐步实现由“智能单品-智能套系-智能化场景-智能化生态空间”的智能化变迁，2023年，该公司与百度智能云联合推出厨卫行业首位数字代言人YONA，为品牌与产品贴上智慧化标签。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰