东鹏饮料盈利预增超30亿创新高：业绩一路涨二股东一路套现

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1月20日盘后，东鹏饮料（605499）发布业绩预增公告，预计2024年度归母净利润在31.5亿元至34.5亿元，比上年增加11.1亿元至14.1亿元，增幅为54%至69%。2023年，公司归母净利润为20.4亿元，业绩增长显著。

根据公告，2024年公司销售商品收到的现金超过200亿元，预计营业收入为157.2亿元至161亿元，较上年的112.6亿元增长44.6亿元至48.4亿元，增幅为40%至43%。

东鹏饮料指出，业绩预增的主要原因是2024年公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持稳健增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。

东鹏饮料作为能量饮料行业巨头，主打高品质健康饮品。能量饮料属于特殊用途饮料，特殊用途饮料包括“运动饮料”、“营养素饮料”、“能量饮料”、“电解质饮料”等。东鹏特饮作为公司的核心产品，是其最主要的收入来源。“能量饮料”是指含有一定能量并添加适量营养成分或其他特定成分,能为机体补充能量,或加速能量释放和吸收的饮料制品。东鹏特饮含有牛磺酸、赖氨酸及多种 B 族维生素等营养成份，具有补充人体能量功能。

近年来，更具功能性和健康性的饮料产品越来越受到消费者的青睐。据中国饮料工业协会通报，2024年1-5月全行业饮料总产量7833.5万吨，同比增长9%；其中以茶饮料、蛋白饮料、特殊用途饮料为代表的“非三大类”饮料增长显著，合计产量增长同比超过25%。

东鹏饮料营收增长趋势一直亮眼。2024年前三季度，东鹏饮料实现收入125.6亿元，同比增长45.3%；归母净利润27.1亿元，同比增长63.5%。公司2018-2022年收入复合增长超过20%，净利润复合增长超过40%。

与同行业相比，东鹏饮料的增势可谓一骑绝尘。根据申万行业分类同为软饮料的8家上市公司，在2024年增势基本放缓，仅有维维股份（600300）靠回守主业豆奶、欢乐家（300997）发展椰汁饮料勉强实现扭亏为盈。而同为能量饮料赛道的红牛、东鹏特饮、宝矿丽水、乐虎、脉动霸占电商平台销量前五，东鹏特饮屈居第二。

广发证券研报显示，东鹏特饮的市占率持续提升，从销售额的角度来看，2023年东鹏特饮市占率较2020年增长10.7个百分点至20.2%，当前位居行业第二，从销量的角度来看，2023年东鹏特饮市占率较2020年增长16个百分点至43%，自2021年以来稳居行业第一。从竞争格局角度来看，红牛争议悬而未决，东鹏饮料相对优势显著。

广发证券分析师认为，对比市场上的主流能量饮料，东鹏特饮定价较低，契合能量饮料消费者对产品“高效+性价比”的双重需求。

东鹏特饮无疑是东鹏饮料的支柱产品。据2024年中报，公司核心业务东鹏特饮的收入占总营收近九成，毛利率高达47.4%。

除东鹏特饮“一枝独秀”外，新品类电解质饮料成为公司增速新动能。2024年半年报里，公司推出一年多的东鹏补水啦实现销售收入4.8亿元，同比增长281.1%。公司管理层还认为，“我们看到，更多的消费者尤其是运动爱好者开始在日常生活中饮用电解质饮料，流汗后需要及时补充电解质成为健康常识。”

尽管东鹏饮料盈利超预期，但其估值持续处于高位。1月21日，东鹏饮料的市值1300亿元，仅次于A股食品饮料的海天味业（603288）的2354亿元，2024动态市盈率为40.3倍。

业绩一路走高，持股二股东却一直减持。天津君正投资管理合伙企业（下称“君正投资”）在2021年首发上市前持股10%，是东鹏饮料第二大股东。君正投资背后的操盘手正是创投大佬宋向前运营的“快消猎手”之称的加华资本。而从解除限售期的2022年底开始，君正投资开始减持套现，分别在2023年1月套现2.5亿元及8月套现6.8亿元、2024年5月套现19亿元。

2024年10月，君正投资再次公告出售股份，从5%股份减持至3.9%，这意味着后续君正投资减持不需要公告披露了，本次君正投资套现13.3亿元。

2017年5月，东鹏饮料公开发行上市，君正投资3.5亿元持有3600万股合计持股比例9%。7年间君正投资合计套现41.6亿元，回报约为11倍。

目前，君正投资还持有东鹏饮料1864万股股份，以1月21日收盘计算，持股市值约46.6亿元，这将会进一步推高君正投资的投资回报率。

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