悦康药业核心产品大幅降价，“一药双价”引发市场信任危机

近日，悦康药业（688658.SH）因核心产品“银杏叶提取物注射液”涉嫌“一药双价”问题，成为医药行业的关注焦点。2024年12月30日，悦康药业发布公告，宣布将该产品全国挂网价格由24.1元/支和18.14元/支（部分省份集采中标价）统一调整为11.2元/支。降价幅度分别高达53.53%和38.26%。这一主动降价举措引发市场广泛讨论，而公司股价在近两个月内已累计下跌超过40%。

2024年12月20日，国家医保局发布《关于对个别药企虚开发票制造“两套价格”问题进行关注的函》，明确点名“银杏叶提取物注射液”等药品存在价格虚高、挂网价与底价不符的问题。据报道，该产品底价仅为8.5元/支，但售价高达25.28元/支，中间产生的价格差被用于商业贿赂和虚开发票。这一操作模式不仅导致药价虚高，还加重了患者的经济负担。

公安部门调查显示，“一药双价”问题涉及药企、经销商和医疗机构的多方利益链。部分药企通过经销商虚高定价，再将差价返还经销商用于洗白资金，形成非法利益链条。悦康药业作为“银杏叶提取物注射液”市场占有率高达74.12%的核心供应商，随即成为舆论关注的对象。

悦康药业回应，但未否认“一药双价”嫌疑

面对市场质疑，悦康药业在公告中表示，公司始终坚守法律法规和医保政策红线，未指导或要求经销商抬高挂网价格或实施不正当营销行为。然而，公司未明确回应经销商是否存在“一药双价”行为。

为缓解舆论压力，悦康药业主动申请将“银杏叶提取物注射液”全国挂网价格降至11.2元/支，并承诺积极参与后续国家药品集采工作。尽管公司表示此次降价旨在提升药品可及性，但分析人士认为，这一举措从侧面坐实了公司核心产品存在价格虚高的问题。

高企的推广费引发更多质疑

除“一药双价”争议外，悦康药业的销售费用也受到市场高度关注。2020年至2023年，公司累计销售费用达到80.88亿元，其中市场宣传推广费占比超过95%。2021年和2022年，公司推广费用分别高达22.96亿元和19.36亿元，占当期销售费用比重的98.80%和97.88%。四年合计接近80亿元的高额推广费被外界质疑是否与商业贿赂存在关联。

尽管2024年前三季度，公司市场宣传推广费有所下降，但推广费用高企的历史问题仍未得到合理解释。针对资金具体投向，公司并未作出详细披露。

核心产品降价冲击业绩，股价承压下跌

银杏叶提取物注射液是悦康药业的核心产品，主要用于治疗脑部及周围血流循环障碍疾病。据公司招股书披露，2017年至2020年上半年，该产品销售收入占公司主营业务收入的比例从16.20%上升至32.98%。2022年，该产品的国内销售额达到32.19亿元，悦康药业占比超过七成。

此次大幅降价将直接冲击公司的营业收入和毛利率。虽然公司表示降价有利于提升药品可及性，或能刺激市场需求，但短期内对公司业绩的影响难以预估。2024年前三季度，公司实现营业收入29.92亿元，同比增长1.15%；归母净利润2.10亿元，同比增长37.73%。然而，受“一药双价”事件影响，公司未来盈利能力或将承压。

市场前景与监管压力并存

悦康药业此次事件反映了医药行业定价机制的不透明与监管漏洞，同时也对行业整体信任度造成冲击。在“一药双价”和虚开发票问题被重点整治的背景下，医药企业将面临更严格的合规要求。悦康药业若不能及时解决历史遗留问题，恐难以重获市场信任。

长期来看，公司若能通过降价提升产品销量，并在合规管理和成本控制方面取得突破，仍有望在市场中站稳脚跟。然而，短期内公司股价走势和业绩表现将面临较大不确定性。

在市场信任危机和政策压力之下，悦康药业能否转危为机，仍需拭目以待。（内容来源|商业晨刊）