华利集团接待7家机构调研，包括资本集团、东亚前海证券、至远资本等

2025年1月20日，华利集团披露接待调研公告，公司于1月20日接待资本集团、东亚前海证券、至远资本、华兴证券(香港)、惠理基金等7家机构调研。

公告显示，华利集团参与本次接待的人员共1人，为董事会秘书方玲玲。调研接待地点为中山。

据了解，华利集团在调研活动中表示对2025年的业绩充满信心，得益于客户多元化、业绩增长以及新客户的拓展。公司净利率保持在15%-16%，主要得益于有效的成本和费用控制。不同品牌之间的利润率差异不大，但由于订单规模和生产效率的不同，实际利润率会有所差异。公司在美国加征关税的情况下，由于主要工厂位于越南和印尼，且进口关税由客户承担，因此影响有限，公司会根据客户需求调整产能布局。未来几年，公司计划在印尼和越南新建工厂，并加快自动化改造，预计资本开支将保持在较高水平。

据了解，华利集团的产能规划积极，2024年已有新工厂投产，未来3-5年将继续扩张。公司主要生产基地位于越南，印尼工厂也已开始投产。公司在其他区域的产能规划将综合考虑多方面因素，目前主要关注印尼和越南。印尼和越南工厂在人工成本和利润率方面预计不会有太大差异。公司的竞争优势在于多客户模式、全面的制鞋技术和流程、以及良好的行业口碑。公司重视股东回报，近年来分红比例较高，未来在满足资本开支和运营资金后，会尽可能多分红。

据了解，华利集团的投资者交流中还提到，公司实行成本加成的定价模式，不同订单的毛利率和净利率差异不大。公司在品质、交期、技术能力等方面表现良好，吸引新客户合作。尽管2023年行业面临去库存的挑战，公司仍保持了收入的相对稳定。

调研详情如下：

参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。

投资者与公司的交流情况:

Q:公司对2025年订单的展望如何?

A:公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看,多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对2025年的业绩充满信心。

Q:公司净利率较同行更高的原因是什么?

A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%左右。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。

Q:不同品牌之间的利润率差异如何?

A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),从定价模式上看,不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中,不同型体的订单规模有差异,生产工艺也有差异,每个工厂、车间的生产效率也存在差异,因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。

Q:如果美国加征关税,对公司的影响如何?

A:目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场,包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中,运动鞋进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化,会影响客户决策供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。

Q:公司未来几年资本开支水平的展望如何?

A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂,同时在自动化改造方面的进展速度也会加快。2021年-2023年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。

Q:公司未来几年的产能规划如何?公司产能增长的动力是什么?

A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直都在积极拓展新客户,2024年公司也有新的客户开始量产出货。考虑到市场需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年公司已经有3个成品鞋工厂和1个鞋材工厂投产,未来3-5年,公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。

Q:除了越南、印尼外,未来公司在其他区域的产能规划?

A:制鞋业是劳动密集型产业,产品主要销售到欧美等海外地区,工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。客户也会基于供应链的长远考虑,要求制造商在指定区域建设产能。公司会综合以上因素,确定产能布局策略。目前公司主要生产基地位于越南,印尼的成品鞋工厂已于2024年上半年开始投产。未来3-5年,公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂,也会考虑在其他区域布局。

Q:印尼工厂与越南工厂在人工成本、利润率方面的差异大吗?

A:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期,新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队,目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面,综合考虑工作时长和工资水平,印尼工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别;在利润率方面,根据报价规则,公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的成本效率报价),预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。

Q:公司的竞争优势是什么?

A:公司实行多客户模式,客户和产品风格比较多元,使得公司能够掌握市场动态,满足客户多元化需求,同时,公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程,开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上,公司的表现都很好,在行业口碑也很好,吸引新客户主动找公司合作。最近几年,公司销售收入保持快速增长(相较于同行业),因此公司市场份额也在不断提升,即使在2023年去库存的逆境下,公司也保持了收入的相对稳定。

Q:未来的分红规划是什么?

A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。

本文源自：金融界

作者：灵通君