火热依旧！溢价警示、停牌、下跌难挡炒作热情

即使多次提示风险、停牌甚至出现连续下跌，部分跨境ETF产品的炒作热度仍在继续。1月15日，标普消费ETF复牌后3日累计下跌超过13%，但收盘IOPV（基金份额参考净值）溢折率仍超过30%，为同类产品最高。不过，该产品的单日成交额和换手率已有所降低。

除了该产品外，嘉实德国DAXETF、亚太精选ETF、标普500ETF、标普油气ETF等产品的最新IOPV溢价率同样超过10%。记者注意到，包括上述产品在内的30余只跨境产品当日陆续发布了相关溢价风险提示。

近年来，主投境外市场的跨境产品的市场认可度和参与度不断提升，部分产品遭到资金“疯抢”。在业内人士看来，随着投资者海外资产配置需求的提升，跨境产品的发展不断加速。但并不建议投资者将过多资金都用于配置境外资产，跨境投资应主要起着丰富和补充投资组合收益来源的作用，尤其是尽可能避免购买高溢价品种。

回落也“疯狂”

近期，景顺长城标普消费精选ETF（即标普消费ETF）的高溢价情况持续引发市场关注。在连发30余道溢价风险提示并连续16个工作日停牌一小时后，该产品在1月10日将停牌时间延长至一天。

盘中数据显示，景顺长城标普消费精选ETF在13日复牌当日就跌停，随后两天连续下挫。截至1月15日收盘，该基金近三日累计下跌13.11%。不过，即使连续回调，在散户和游资炒作下，该产品的溢价率仍保持较高水平。

Wind数据显示，景顺长城标普消费精选ETF的最新IOPV溢价率为32.83%，较1月9日的最高点51.82%降低了18.99个百分点，但仍是跨境ETF中溢价率最高的产品。至此，除了停牌日，该基金的IOPV溢价率已经连续6个交易日保持在30%以上。

这样的情况也引起了监管及相关券商的注意。银河证券、世纪证券、中天证券等多家券商近期也发布了类似风险提示，深交所对景顺长城标普消费精选ETF重点监控，对频繁大量参与该基金交易、存在异常交易行为的投资者从严监管。

从该基金近期的情况来看，由于“T+0”机制设定，景顺长城标普消费精选ETF的高成交额、高换手率的“双高”特征虽然仍然存在，但环比已逐渐萎缩，可以看到短线资金正从中逃离，每日筹码交换频率降低。

数据显示，景顺长城标普消费精选ETF的最近三日的成交额从69.32亿元降至42.31亿元，15日这一数字为18.51亿元，下滑超过7成。同时，其换手率也从13日的1060.06%下降至715.96%，再降至317.98%。

事实上，上述情况并非个例。1月14日，嘉实德国DAXETF上涨8.17%，全天成交额为40.63亿元，换手率高达2962.3%。截至收盘，该产品的IOPV溢价率为18.95%，仅次于景顺长城标普消费精选ETF。当日晚间，嘉实基金公告称，该产品在15日全天停牌。

除了上述产品外，还有多只跨境ETF产品因高溢价、高换手率、高成交额受到市场关注。以1月15日为例，亚太精选ETF的IOPV溢价率为14.2%，换手率达到2058.97%，单日成交额为56.73亿元，较前一日增加了2.5倍以上。

记者注意到，1月15日，至少有30只跨境产品发布溢价风险提示公告甚至停牌“预警”，但这类产品的高溢价风险仍在持续。截至1月15日，目前有25只跨境ETF的IOPV溢价率高于5%。

跨境产品备受青睐

跨境ETF的溢价率反映了场内交易价格较之产品净值的偏离。“简单举例，假设某产品的溢价率为30%，说明实际价值只有100元的基金份额，却要花130元才能买到，相当于提前‘预支’了30%的涨幅。”华南一位基金投研人士说。

该人士表示，在市场追捧下，投资者将要花费远超基金真正价值的成本才能实现“追高”，但情绪高点过去之后，市场逐渐恢复平静，溢价率回落，ETF价格就会向净值靠拢，投资人将面临极大风险。

那么，跨境ETF为何受到如此关注？在业内人士看来，海外投资持续受到市场关注，一方面是基于相对明显的赚钱效应。Wind数据显示，截至2025年1月14日，有22只跨境ETF近三个月的复权单位净值净增长率超过12%，最高者景顺长城标普消费精选ETF区间回报为39.95%。

另一方面，则是投资者海外资产配置需求的提升，一天内可多次交易的T+0交易机制，在交易火爆的背景下，放大了成交额和溢价。“本质上是供求关系因素导致的。”一位有相关产品的基金公司内部人士表示，这些被“爆炒”的跨境产品规模并不大，供不应求加上部分投资者的盲目从众心理，使这类产品的溢价率不断被堆高，风险也由此不断累积。

Wind数据显示，截至1月14日，138只跨境ETF中，基金规模低于10亿元的产品有79只。以换手率最高的亚太精选ETF（2058.97%）为例，该基金的最新规模只有2.38亿元，20倍的换手率相当于该ETF所有份额1天内在二级市场被交易了20次。

该人士进一步解释称，跨境ETF溢价的频率更高，可能是标的稀缺性、外汇乃至市场炒作等多方面因素导致了二级市场的供求双方力量出现阶段性的失衡。旺盛的投资者需求持续增加，供大于求推升了ETF的价格，直至高溢价出现。

此外，据记者从多位业内人士处了解到，跨境产品目前备受市场青睐，且认购主力多为机构投资者。例如在互认基金新规下，同样可以实现跨境投资的香港互认基金的客地销售比例上限由50%升至80%。

销售额度大幅释放后，不少互认基金也纷纷打开限购。但从结果来看，易方达（香港）精选债券等产品仅销售1至2天就“闭门谢客”，足见市场需求的旺盛程度。

在发行市场方面，跨境ETF也同样出现“日光基”。如招商利安新兴亚洲精选ETF在1月13日，即发行首日便宣布提前结束募集。据记者了解，该产品仅半日销售就超过10亿的募集规模上限。随后，该产品公告称，有效认购申请确认比例为48.6%。

值班编辑：七三