广东
当下市场聚焦：1.成长板块为何依然具备结构性机会?2.静待“降准”科技成长何以走出加速?3.为何需警惕春节之后趋势性风险抬升?4.业绩预告披露期来临，对市场整体影响如何?5.年报业绩预告披露期，如何把握投资机会?
静待“降准”，中小盘科技成长有望走出“加速”
国内“分子端+分母端”的共振仍将支撑“春季行情”开启。分子端，12月国内制造业PMI延续扩张区间，非制造业PMI超预期提速，均继续验证国内基本面修复趋势;分母端，市场剩余流动性持续回升，为后续行情的上涨提供了估值扩张的基础。年初市场波动率上升的主要原因或因年初资金需求量较大，货币供给短期所致。故我们判断，短期内期待“降准”的进一步落地，或是市场风险偏好重新修复的重要信号，“增量资金转动”将推动市场再迎“反攻”。未来“春季行情”的终结，依旧强调关注国内基本面“退坡”和海外风险重新抬升。
年报业绩预告披露期，关注预喜与高增速组合的机会
关注当年报/中报业绩“预喜率”与PMI同步回升时，对于市场整体方有明显提振。近年来A股业绩预告披露率有所下降，当前24年一季报与三季报的全市场业绩预告披露率已低于5%，2024年中报业绩预告披露率下滑至32%，仅年报业绩预告披露率趋稳约52%。对应到业绩预告的预喜率(预增、略增、扭亏、续盈)层面，我们统计历年来各财报业绩预告的预喜率情况。自2020年以来一季报和三季报预喜率明显偏离中报和年报，或有低基数效应所致，但更多的是因整体的披露率偏低导致一、三季报的预告指引失效。仅看年报和中报的预喜率，其与PMI等经济指标的走势相一致，起到相互验证的作用。结合历年年报业绩预告披露期市场表现来看，年报业绩预告的披露或许对市场整体走势影响并不大。
年报业绩预告来临，关注“预增+扭亏+高增”的组合方向。当下正值年报业绩预告披露期，我们重点挖掘年报业绩预告下的结构性投资机会。我们基于历年来业绩预告类型进行分组统计，等权测算各组别内个股的月度涨幅情况：1.年报业绩预告披露下，预喜组合(预增、略增、扭亏、续盈)较预忧组合(略减、预减、首亏、续亏)在1月份和3月份有明显超额，但2月份并未有明显规律;2.1月份“预增+略增+扭亏”类型均占优，3月份“扭亏”类型表现亮眼。进一步的细分业绩预告类型，1月份由预喜组合主导的行情中，预增、略增、扭亏均有超额，而续盈在多数年份却无超额收益。具体排序看：预增(+2.71%)>略增(1.48%)≈扭亏(1.28%)>续盈(-0.57%)>略减(-1.80%)>预减(-2.33%)>首亏(-2.81%)>续亏(-5.32%)。其次，3月份来看，扭亏组合表现亮眼组合超额收益达2.38%。这或许因扭亏预告往往预示着公司从经营周期中的低估中走出，且4月份即将进入新的一季报披露期，此类公司业绩有望持续上升。3.业绩预告增速水平较高的组别在1-3月期间均具备持续的超额收益。因此，面对当下年报业绩预告披露期间，业绩类型层面：1月重点关注“预增+略增+扭亏”，3月重点关注“扭亏”组合。业绩预告增速层面：1-3月“业绩高增速”的个股组合具备持续性的机会。
风格及行业配置：期待“春季躁动”，偏向中小盘科技成长
反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱(ROE修复或现金流改善)的“成长>消费”，(一)首选成长：1.TMT，尤其电子、计算机;2.机器人、工业母机等高端制造;3.军工。(二)次选消费：1.社服;2.母婴;3.谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一;②主题催化较多;③朱格拉周期受益品种。
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