懂王即将登基，对华政策出现重大转变！

今天市场意外大涨，上证指数+2.54%重新回到了3200点之上。

此外，深证指数+3.77%，创业板指数+4.71%，全市5300多只个股普涨，一扫此前的阴霾。

发生了什么？A股要反转了吗？

君临认为，今天的上涨主要是两股力量在推动——

第一个，就是短线抄底的力量。

君临此前多次指出，3150-3200点是短线博弈中一个重要的支撑位，只要跌到3150点左右，很多短线资金都会积极入场抄底。

第二个，中线资金也开始转变看空态度，开始入场了。

此前普遍认为，在三大利空压力（特朗普关税战、年报暴雷风险、政策真空期）下，一月份，中长线资金将以场外观望态度为主。

大概要等到一月底，利空释放完毕，估值低廉的时候，再入场捡筹码的。

但昨晚，一个新的消息传出来了。

据外媒报道，“知情人士透露，美国候任总统特朗普的经济团队正在讨论逐月缓慢提高关税，以循序渐进的方式增加谈判筹码，同时也尽力避免通胀飙升。

知情人士说，设想之一是制定累进关税时间表，每月上调约2%至5%。

参与该计划的顾问包括财政部长提名人斯科特·贝森特（ScottBessent）、将出任国家经济委员会主任的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）以及被任命为经济顾问委员会负责人的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）。”

这几个都是特朗普财经政策的主要制定者，可信的概率很大。

这个政策的转变，意味着此前预期的特朗普一旦上台，立马大幅提升各国关税的方案，遭遇了重重阻力，很可能要被推迟或放弃了。

这也意味着，当下市场最重要的利空压力之一——关税战的恐惧，得以提前释放了。

海外机构也立即翻多，昨晚纷纷发布了最新看涨报告。

美银分析师认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，近期将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。

摩根大通的研报写道，随着特朗普对华政策的明朗化，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。

高盛的研报更是预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右，建议超配A股和离岸中资股。

其实，近期不仅特朗普的关税战遭遇了阻力，在移民问题上也遭遇了内部分裂。

上个月，代表大众的MAGA派，激烈要求取消H-1B签证，限制技术移民的流入；

而代表精英的特朗普盟友马斯克，却高调为H-1B签证辩护。

特朗普在激烈的纷争中，最终选择了支持马斯克，这也预示着特朗普2.0时代的政策跟1.0时代相比，发生了重大变化。

要知道，在上一个任期（2016-2020），特朗普是强烈反对H-1B签证的。

他不仅指责美国公司使用H-1B签证“是为了以较低的工资取代美国工人”，而且也大幅收紧了审核标准，将拒签率从2015年的6%上升至21%以上。

1月20日，特朗普即将登基，第二个任期很快就要开始了。

第二个任期的特朗普时代，跟1.0时代相比，会发生哪些变化？

这些变化又会对中国，对A股产生哪些影响？

事实上，只有理清了这些问题，我们才能搞清楚A股的底在哪里，什么时候才是合适的入场时机。

如果说，特朗普关税战遇到阻力，让A股的中线资金看到了一线光明。

那么，以上这些问题的全面梳理，才是长线大资金真正关心的。

我们先看看特朗普1.0和2.0时代的主要差异是什么。

众所周知，特朗普主义的诉求是“美国优先”。

大背景是全球化之下，主要是跨国公司在得利，虽然美国GDP也涨得很欢，但背后其实危机重重。

第一重危机，贫富差距扩大，跨国公司为了利润，将制造业迁移至海外，导致美国铁锈带的蓝领工人大量失业，生活艰困；

第二重危机，移民抢走工作机会，跨国公司为了全球竞争+压缩成本，引入了大量移民，让底层薪水被压制，跑不赢通胀，怨声载道；

第三重危机，海外安全成本激增，庞大的海外军事基地虽然保障了跨国公司的利益，但阿富汗战争引发的军费暴涨主要靠底层纳税人的支出来维系，加重了底层的负担，进一步引发不满。

所以在2016年，愤怒的底层MAGA派将特朗普推上了总统宝座。

在1.0时代，特朗普也推出了四大政策，来呼应这些诉求：

第一个，退群。大量退出各种国际组织，减少需要承担的义务，另外也推动了阿富汗战争的终结，以减少军费支出。

第二个，驱逐移民。在墨西哥边境兴建隔离墙，以阻止非法移民进入，同时大规模遣返非法移民，收窄技术移民的门槛。

第三个，关税壁垒。通过大规模的关税战，尤其是针对中国的关税提升最为剧烈，来抵制海外制造业的冲击，迫使供应链重新分散化。

第四个，国内减税。国内大规模的减税让利，降低本土制造业成本，叠加政策补贴、刺激石油开采等一系列手段，鼓励制造业的回归。

在特朗普的第一个任期，我们看到，特朗普确实是个雷厉风行的人，说干就干，风风火火。

当初竞选时画的饼，基本上都大力推行了。

甚至为了里子，不惜牺牲面子，跟盟友、中国、本土精英阶层剑拔弩张；

为了兑现承诺，在他的强力施压下，干活的手下心腹叫苦连天，要么被炒要么被迫出走。

但效果如何呢？

可以说，不尽如人意。

也不能说完全没有效果，效果还是有的——

第一，各种退群和阿富汗战争的终结，确实在一定程度上削减了成本；

第二，非法移民也确实在一定程度上被抑制，甚至有大量高技术的华人科学家被驱逐，回到了中国。

第三，关税战也确实打击了中国的制造业，让全球供应链开始分散化，很多跨国公司基于风险的考虑，开始将产能转移至东南亚、墨西哥。

第四，减税政策也让特朗普1.0时代的美国经济红红火火，美股创下了历史新高。

但，意外还是出现了，让特朗普措手不及。

第一，大量的华人科学家回归祖国，让中国的高技术产业如虎添翼，加速崛起；

第二，关税战和科技制裁也让中国更加重视卡脖子问题，推动了一系列高科技产业的扶持政策，进一步加速科技崛起。

第三，一场意外的新冠疫情，让供给稳定的中国制造业变得更加强大，反而是美国社会的混乱造成了怨声载道，其支持率不断下跌。

特朗普的第一个任期，就这样狼狈的结束了，其心腹下属们也纷纷叛离，四散而去。

那么，经过拜登政府治下的四年，美国社会以上的几个危机，结束了吗？

很显然并没有。

虽然拜登治下，美国的GDP继续冲高，甚至遥遥领先。

但很显然，得利的主要还是跨国公司。

由于高通胀，贫富差距依然在拉大，虽然拜登也在努力推动制造业回归，但实际成效并不佳。

英特尔拿了几百亿美元的补贴，积极兴建芯片工厂，但由于竞争力不足，造成了产能的空转和2024年186亿美元的巨大亏损，就是一个明证。

由于拜登政府鼓励友岸外包，制造业实际上依然在空心化，再加上非法移民的重新涌入，让底层的怨气继续积累。

又由于俄乌战争、中东危机的爆发和加剧，进一步推动了海外安全成本的飙升，让底层不满的声音不断滋长。

兜兜转转四年又四年过去了，美国的GDP从18.8万亿美元飙升至了2024年的31万亿美元左右，大幅上涨了65%，表面上看似变得更加强大了。

但实际上，得利的主要是跨国公司和精英阶层，底层大众的不满和愤怒并没有丝毫缓解，甚至愈演愈烈。

一个参考数据是，2016年，美国的基尼指数为0.481，本身就很高了。

作为对比，欧洲的英法德等国家普遍在0.3-0.6之间，日本和北欧更是低至0.25左右。

而到了2024年，美国的基尼系数甚至进一步攀升至0.485，创下了二战以来的历史新高。

也因此，底层的MAGA派声音变得更大，将他们的代理人——特朗普再次推上了总统宝座。

现在，特朗普即将再次登基，2.0时代即将来临，但他发现，当下的世界跟八年前相比，已经发生了很大的改变。

首先，随着制造业的进一步空心化，美国的硬实力在不断下降，比如飞机、军工、芯片制造等行业均遇到了重重问题。

如果在接下来的四年中，不能得到强力扭转，“美国世纪”的失去将是迟早的事情。

其次，中国变得更加强大了，在很多产业上都已经隐隐然有超越之势。

2016年，中国的制造业就已经很强大了，当年产值3.25万亿美元，占全球12.157万亿美元的26.73%，大约四分之一。

而美国的规模仅为2.14万亿美元，大约是中国的65.88%。

而到了2023年，据“经合组织”的数据，中国制造业产值占比进一步上升至全球的35%，超过了三分之一。

而美国，则进一步下降至12%，大约只有中国的34.28%了。

按照联合国的预测，到2030年，中国制造业产值全球占比将进一步上升至45%，与2023年相比，继续增长约29%。

而美国，将继续下降至11%，被中国越甩越远，近乎绝望。

由于中国制造业日益强大，技术越来越先进，汽车、军工、芯片、机器人等高科技产业近年都迎来了大爆发，让美国的精英阶层也愈发感到担忧。

即使是美国拥有优势的AI产业，中国的差距也在不断缩短。

据日本经济新闻对顶尖三大国际学会所采纳的3万篇AI论文进行分析——

2024年排名前50的机构被采纳论文的作者人数，第一是美国为14766人，第二的中国为8491人。

虽然美国依然占据优势，但差距的缩小是肉眼可见的。

在2020年时，AI研究领域还呈现出“美国一家独大”的局面。美国当时占据了榜单的前七名，在前20名中占据了13个席位。

中国后来在国家层面上推动相关支持，AI研究经费大幅增加，各大名校的研究人员也增加了3-5倍。

结果就是，2020-2024年，排名前十的中国研究机构从1个增加到4个，清华大学更是以1748名顶尖学者的规模排名第二，超过了斯坦福和麻省理工。

再这样下去，美国的优势或许就只剩下钱生钱、左脚踩右脚的金融业了。

但没有了科技优势，仅仅靠资本，能够让军事优势维持下去吗？能够让海外的跨国经济利益得到保障吗？

很显然，答案将是令人失望的。

只有钱，眼前的繁荣，或许只是空中楼阁，只是层层的泡沫，没有人能够预知什么时候就会顷刻间崩溃。

特朗普看到了，美国精英阶层当然也看到了，并且感到了恐慌。

他们意识到，单靠MAGA的力量是无法扭转这个趋势的。

MAGA太短视了。

因此，以马斯克为代表的一部分硅谷精英派开始和特朗普结盟，企图借助MAGA-特朗普的力量，来重新整合美国的实力，以应对不确定性的未来。

在特朗普的2.0时代，特朗普不再是一个人，所依靠的也不再仅仅是底层的MAGA派系了。

可以预计，政策也将在接下来四年发生大幅度的转变。

甚至是翻天覆地式的转变。

很明显，在特朗普和精英阶层的眼中，任期只有四年，不奋力一搏，历史的洪流是难以逆转的。

那么，2.0时代会发生哪些主要改变呢？

第一，放弃与中国的全面竞争。

中国的实力已经非常强大，继续拜登式的小院高墙政策很可能是在做无用功。

就像螳螂挡车，是挡不住的。

高成本、低收益，这不符合特朗普的商人逻辑。

更何况，像马斯克这些硅谷精英阶层，在中国有大量利益，打压中国也不符合他们的利益。

拜登任内推动了大量的对华制裁法案，甚至在离任前的最后一周，还在推出新一轮的AI芯片管制法案。

对于遏制中国，也算是尽心尽力了。

这个法案对AI芯片的销售进行了划分，第一级的18个核心盟友无任何限制，第二级的100多个国家限制销售规模（最多5万个），第三级的竞争对手（包括中国在内）完全禁止销售。

法案目前处于120天的咨询期内，最终会否通过还未知。

不过市场预期，由于英伟达和甲骨文等硅谷企业极度反对，再加上其它硅谷精英的拉扯，特朗普未必会为拜登买单。

可以预期，特朗普的2.0时代，对华政策肯定是会作出大幅调整的。

拜登式的全面打压，不再符合特朗普的商人逻辑了，再加上和硅谷精英阶层的结盟，需要照顾他们的利益。

未来中美摩擦或许还会有，但拜登式的全面竞争时代或许就要告一段落了。

甚至不排除，两国还有合作的空间。

也因此，特朗普当选后，才会一反常态的表示“中美联手可以解决世界上的所有问题”，并邀请中国领导人去参加他的登基仪式。

这应该不是套话，而是特朗普的内心真实想法。

第二个，推动美国版本的内循环。

精英阶层的加盟，显然让特朗普的眼光变得更长远了，尤其是马斯克这个脑洞极大、善于“第一原理思维”的顶级精英加入。

马斯克让特朗普意识到，美国的危机，问题不在中国身上。

而在美国自身。

美国要搞制造业回归，必须要有三个条件去支撑——

第一是关税壁垒，高关税可以抵御海外制造业的冲击，增强美国本土制造业的相对竞争力。

这肯定是有道理的。

遥想19世纪的时候，共和党执政时期，美国制造业在欧洲企业的竞争下发展起来，其中一个重要手段就是关税壁垒。

但是，搞关税就搞关税，不能只针对中国，而让盟友趁机得利了。

因此，关税战必须一视同仁，加拿大和墨西哥两个身边的小弟尤其要重点照顾，不能将矛头搞错了。

第二是减企业税，减税肯定能够刺激制造业回归，这也是没错的。

但问题是，单靠加关税和减企业税，还不够。

因为制造业是讲究规模效应的，产能规模越大，成本越低，竞争力才越强。

而产能规模，需要有两个保障：

一个是供应链（上游资源）的稳定+低成本；

另一个是市场需求的庞大和繁荣，让产能得到消化。

19世纪美国的关税壁垒能够推动制造业崛起，是因为当时的美国是世界上最大面积的单一经济体。

资源丰富、社会稳定、人口规模也庞大、内部联系紧密，能够支撑起规模经济。

而现在，美国的这一优势显然不在了。

这种情况下，美国树起高关税的壁垒，只会导致自我的“加拉帕戈斯化”，孤立于世界市场之外。

1970年代，许多亚洲和拉美国家推行制造业本土化，靠高关税来庇护，为什么最终走不下去？

加拉帕戈斯化下的市场狭小，技术进化缓慢，本质上就是慢性自杀。

因此，美国要想实现制造业回归，还缺第三个条件。

对北美经济圈的整合。

这就是特朗普和马斯克近期反复提出要吞并格陵兰、巴拿马运河、加拿大、将墨西哥湾改名美国湾的原因。

吞并了格陵兰岛，其丰富的稀土资源能够确保美国制造业不会被卡脖子。

吞并了巴拿马运河，能够确保美国东西两岸的物流通道不会被卡脖子。

吞并了加拿大，能够让美国的土地翻倍，人口增加12%，资源和市场都更有保障了。

墨西哥湾改名美国湾的背后，是吞并墨西哥的北方三州，这三个州靠近美国，是主要的制造业“友岸外包基地”。

拿下之后，美国一来制造业实力得到补血，二来人口也增加了，内部市场进一步扩大。

这套扩张组合拳下来，关税圈内的美国资源瓶颈得以补齐，市场规模也更壮大了，大美国版本的内循环才能真正的运转起来。

这套战略，显然不是特朗普的“口嗨”，也不是他的“突发奇想”。

只有马斯克这样的“天马行空式”人物，才能想得出来，并且帮特朗普规划成可执行的蓝图。

当然，光靠马斯克也不行。

也只有特朗普这样的“疯子式”人物，才会无视社会舆论，想干就干，“虽千万人，吾往矣”。

可以预料，在接下来的四年任期，特朗普肯定会跟1.0时代一样，按照他的“建国方略”笃定的执行下去。

这种情况下，压力就转到了美国的小弟们身上。

我们看到，近期中日互访、中澳外交互动、中欧交流的新闻开始明显增多了，就是这个大背景下的一个反映。

特朗普的2.0时代，美国的孤立主义+内循环的大战略已经是箭在弦上。

特朗普的执政效果将如何，我们还难以预知。

但可以确定的一点是，中国的海外压力肯定会减少，对于A股的利空压制事实上是低于预期的。

起码，关税战的矛头，不再是重点针对中国了。

特朗普要忙于内部整合，要想顺利吞下加拿大格陵兰巴拿马，肯定也需要中国的默许，以及利益的妥协。

这对于中国来说，其实是机会大于风险的。

这是长线大资金，会在特朗普即将登基前后，愿意重仓入市的重要基础。