上海
2025年1月14日，A股市场整体飘红。盘面上，蓝思科技涨停20%，蓝色光标、润和软件、同花顺、三花智控等涨幅均超10%。A500ETF（159339）大涨2.63%，实时成交额达到6.87亿元，市场热度凸显。
信银资本表示，就业数据强劲，降息预期进一步降温。12月美国非农新增就业人数大超预期，为近9个月以来的最高增幅，同时失业率低于预期。虽然平均时薪的同比和环比数据低于前值和预期，但整体而言工资增幅仍保持较高水平，对居民消费的支撑依旧相对强劲。我们认为，12月的数据并未显示出美国劳动力市场出现持续的松动趋势，因此能够确定的是美联储将于今年1季度暂停降息，若通胀连续下行趋势难以得到确认，则我们预计上半年维持联邦基金利率不变的可能性也将大幅上升。我们维持全年美联储降息两次总降幅为50bp的判断，因此在通胀预期和风险溢价的共同推动下，预计长端美债利率或维持相对高位，但在4.8%-4.9%的高位基础上进一步向上的空间相对有限，上半年低于4.2%的概率也较小，但需关注2025年美国赤字再度扩张对美债利率造成的下行风险。另一方面，随着特朗普上任日期愈发临近，市场对于未来加征关税的预期已经较为充分计入。我们认为，关税政策的推行可能并非一蹴而就，一方面需要美国政府持续调查和决议，另一方面，分阶段的阶梯式加征将作为一种手段而并非最终目的。也就是说，关税上调对于美国通胀的上行风险可能难以立即遇见同时弱于预期。
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