供应宽松预期主导 2025年生猪价格中枢同比或有所下移

春节前通常是猪肉消费的季节性需求旺季，节日备货、腌腊等需求集中开启，然而近期生猪市场却是“旺季不旺”，价格不仅不涨，反而创下阶段性新低。

业内人士表示，近期，猪肉腌腊需求支撑力度不足，且养殖端加速出栏，造成市场供应充裕，导致生猪价格在传统消费旺季不涨反跌。根据能繁母猪对应10个月后的生猪供应规律，未来生猪出栏量或呈逐渐增加态势，而需求端或难有明显改善，2025年生猪价格中枢或较2024年有所下移，全年有望维持区间震荡。

市场旺季不旺

通常来说，立冬时节到来之后，部分地区便逐渐开始腌制腊肉。此后，随着春节备货对猪肉消费的拉动，春节前生猪价格会呈现持续反弹态势。然而，目前来看，近期的情况似乎有些不同。

国家统计局最新发布的旬度数据显示，截至2024年12月下旬，全国生猪（外三元）价格为15.7元/公斤，创下当年5月中旬以来新低，较同年10月下旬的17.4元/公斤累计下跌9.78%。

卓创资讯生猪分析师邹莹吉表示，近期气温下降缓慢，猪肉腌腊启动时间有所延迟，需求整体支撑力度不足，且当前屠宰企业经营情况不佳，对高价生猪的接货能力较弱。此外，年末养殖企业多有加速出栏动作，同时中小散户在需求旺季有加速出栏的行为，市场供应充裕，导致生猪价格在传统旺季出现不涨反跌的现象。

实际上，本轮生猪价格下跌始于2024年8月下旬。国家统计局发布的数据显示，2024年8月中旬生猪（外三元）价格达到阶段高点20.9元/公斤。此后，生猪价格便呈现单边震荡下跌态势。

东证衍生品研究院农产品高级分析师吴冰心表示，2024年8月以来，生猪出栏量逐渐恢复，市场供应增加，且当年上半年二次育肥压栏等投机行为引发了累库，而终端猪肉消费需求表现平平，因此生猪价格进入震荡偏弱区间。

“2024年8月以后，生猪价格由涨转跌的驱动主要在于，2023年四季度养殖端加快母猪配种，对应着2024年2月后新生仔猪数持续回升，以及2024年8月后生猪供给的持续增加。”格林大华期货研究院饲料养殖研究员张晓君表示，通常来说，母猪从配种到产仔一般在114天左右，而仔猪从出生到出栏大概需要6-7个月时间。

华龙期货研究员张正卯认为，猪肉终端消费走弱以及替代品价格下跌，拖累了近段时间生猪市场的需求，预计2025年这一情况难有明显改善，或以季节性波动为主。此外，未来生猪市场需求的季节性趋势将趋于弱化，“旺季不旺”或会成为常态。

供应偏宽松

目前来看，2025年生猪市场供应宽松预期已成为业内共识。

“当前猪肉需求正处于腌腊和春节备货需求之间的低点阶段，而由于生猪养殖端不看好春节后的市场行情，春节前有加速出栏动作，因此当下生猪市场呈现供大于求的状态。”邹莹吉表示，据卓创资讯监测，2024年3月到8月能繁母猪存栏量呈增加态势，根据能繁母猪对应10个月后的生猪供应规律，未来半年生猪出栏量或呈逐渐增加态势，而需求端或按照季节性规律运行，未来半年或呈现先减少后增加再减少态势。

张正卯表示，2024年5月末全国能繁母猪存栏量环比上升，改变了此前延续16个月的下行趋势，此后规模化养殖企业扩张，能繁母猪数量持续增加，因此2025年生猪市场供应将维持在相对高位。

“2024年能繁母猪存栏量和生产效率同步提升，意味着2025年生猪产能将进入持续增加的兑现阶段。”张晓君表示，从能繁母猪存栏数据来看，农业农村部数据显示，母猪存栏量自2024年5月开始逐月环比递增至2024年11月末，理论上对应的是2025年3月-9月生猪出栏量的环比递增走势。最新数据显示，2024年11月末，能繁母猪存栏量为4080万头，环比增长0.2%，相当于正常保有量的104.6%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。此外，从生产效率来看，PSY（即每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，对应着2024年生猪整体养殖水平得到了进一步提升。

2024年，生猪自繁自养及仔猪育肥盈利水平均出现上涨态势。卓创资讯监测的数据显示，2024年仔猪育肥盈利为397.25元/头，同比增加578.85元/头；自繁自养盈利为347.41元/头，同比增加403.21元/头。“2024年，在生猪价格同比上涨、养殖成本下降的影响下，养殖企业盈利情况呈现向好发展态势。”邹莹吉说。

“2025年生猪市场或面临新一轮的出栏扩张。”中信建投期货研究发展部研究员魏鑫认为，根据仔猪及其对应的生猪出栏预期来看，受供给侧持续恢复的影响，生猪市场供给增长趋势大概率会持续至春节后。预计2025年全年生猪出栏压力可能强于过往4年，处于近年来最高水平。

维持区间震荡

多位业内人士认为，2025年生猪价格中枢或较2024年有所下移。

“2024年高利润窗口期过后，2025年生猪养殖行业或面临利润回归后的低利润阶段。”魏鑫表示，2025年，生猪市场或面临成本侧与供给侧的双重压力，受供给侧持续恢复的影响，生猪现货价格存在向养殖成本回归的驱动，全年将呈现低利润特征。

张正卯表示，2025年，生猪行业利润将进入收缩期，预计饲料原料价格将维持低位波动，在偏低成本支撑下，全年行业有望维持微利状态。

展望2025年，魏鑫认为，生猪市场行情波动区间或趋于收敛，现货价格大部分时间将在13元-15元/公斤的区间波动，整体价格中枢较2024年将有所下移。

吴冰心认为，2025年，生猪价格大概率维持震荡偏弱走势，但不乏阶段性反弹机会，需关注价格超跌后产业投机抄底、生猪疫病等情况，但若无较大意外出现，生猪价格运行仍更可能遵循市场对基本面的判断，难以出现大涨。

在张正卯看来，2025年，生猪市场供应端全年维持递增状态将主导价格走势。春节前是猪肉消费的季节性需求旺季，节日备货、腌腊集中开启，但此时也是养殖端集中出栏的时期，在供需格局双旺下，生猪价格有望止跌回暖，但反弹空间或有限。春节后，年前部分库存压力可能被动转移到年后释放，叠加消费处于淡季，生猪价格或会持续走弱，一季度后期或回落至年内低点。二季度，生猪价格有望自低位逐步回暖，但由于供给充足，重心抬升后将维持震荡偏弱运行，期间压栏、二次育肥等投机需求可能影响运行节奏和市场情绪，或会有阶段性上涨行情出现。三季度，生猪价格有望迎来全年高点。“总体来看，2025年生猪市场实际供给预期宽松，且需求难有明显改善，生猪价格主要以季节性波动为主，运行重心或较2024年有所下移，全年有望维持区间震荡。”张正卯说。

邹莹吉认为，2025年生猪价格同比将出现下滑，全年价格波动不会太大。不过，综合考虑能繁母猪、新生仔猪变化率以及需求季节性走势等因素，二季度生猪价格或有一定的上涨空间。

来源：中国证券报·中证网