分析师：苹果可能在 2025 年面临更严峻的挑战

来自天风国际证券郭明錤的最新行业研究表明，苹果公司在 2025 年将遇到更多挑战，包括 iPhone 增长几乎停滞、人工智能服务尚未发挥作用以及中国市场持续下滑。 更多详情如下。

苹果对 iPhone 前景持谨慎态度；2025 年出货量可能比共识低 8-10% 。

1. 苹果公司在与主要供应商讨论 2025 年 iPhone 生产计划时采取了谨慎的态度。

2. 即使有了新款 iPhone SE4（预计将于下半年推出），预计 iPhone 上半年的出货量仍将同比下降约 6%。 (25 年第一季度的出货量环比基本持平，原因是在特朗普关税政策出台前的 1 月份，而 25 年第二季度的出货量预计会下降）。

3. 2024 年 12 月，中国智能手机整体出货量与 2023 年 12 月基本持平；但 iPhone 出货量同比下降约 10-12%，反映出苹果在中国市场的份额持续下滑。

4. 25 年下半年推出的超薄 iPhone（最薄处约 5.5 毫米）和正在计划中的可折叠 iPhone 由于采用超薄设计，可能只支持 eSIM 卡。 鉴于中国市场目前并不推广只支持 eSIM 卡的手机，除非修改设计，否则这两款机型的出货量可能会面临挑战。

5. 虽然超薄 iPhone 17 的出货量可能会高于 iPhone Plus，但它很可能不会显著提升 iPhone 的整体销量，部分原因是其组件被降级，再加上高昂的价格和与当前机型相似的用户体验。

6. 预计 2024 年 iPhone 出货量约为 2.2 亿部，2025 年约为 2.2-2.25 亿部，低于市场一致预期的 2.4 亿部或更多。

没有证据表明Apple Intelligence推动了硬件升级和服务营收

1. 蒂姆-库克（Tim Cook）在上个月接受《连线》采访时表示，内部从未讨论过Apple Intelligence的收费问题（source）。 这意味着此前一些分析师和媒体对Apple Intelligence公司在可预见的未来产生订阅收入并推动服务业务发展的乐观预测过于乐观。

2. 此前的一项调查显示，大多数 iPhone 用户对 Apple Intelligence 并不感兴趣（source），这与我最新的供应链调查显示 Apple Intelligence 并未促进 iPhone 的更换需求相吻合。

3. 苹果推广设备上人工智能的努力面临多重结构性挑战。 例如，尽管 Apple Intelligence 在 WWDC 2024 上首次亮相时引起了热议，但与随后几个月迅速发展的基于云的人工智能服务相比，它的吸引力已明显下降。

4. 我并不看好Apple Intelligence的长期前景；不过，鉴于上述几点，没有证据表明Apple Intelligence有能力使硬件更换周期或服务业务受益。 因此，应谨慎对待此前市场过度乐观所带来的潜在下行风险。