证监会原主席肖钢：持续改进政府引导基金功能 发挥财政资金的杠杆效应

证券时报记者 贺觉渊

中国证券监督管理委员会原主席肖钢1月11日在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上表示，要持续改进政府引导基金的功能。发挥财政资金的杠杆效应，引导社会资本加大科技创新和战略性新兴产业发展。

肖钢表示，发展耐心资本是一个系统工程，要进一步深化体制机制改革，有序扩大制度性开放，完善基础制度，统筹协调政策体系，构建良好的生态环境。“发展耐心资本，要做到科研团队有耐心、企业创始人有耐心、出资人有耐心、政策有耐心。”

肖钢指出，私募股权创投基金天然具有与科技创新风险共担、利益共享的机制，更能够匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，所以是科技创新不可替代的重要角色。同时也要看到，私募股权创投基金普遍遇到了募资难、投资难、退出难的问题，“募投管退”全过程循环依然不畅，影响了耐心资本的形成和壮大。因此，需要从募资端、投资方、退出端发力，优化全链条的生态体系。要深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度的包容性、适应性，支持设立市场化的S基金和并购基金，深化私募股权创投二级市场份额交易试点，进一步活跃产权交易市场，加速“投资-退出-再投资”的良性循环。

肖钢指出，要持续改进政府引导基金的功能。发挥财政资金的杠杆效应，引导社会资本加大科技创新和战略性新兴产业发展。要看到部分政府引导基金在投资方向和运作模式上存在着同质化的现象。由于过多强调投资项目注册地的要求和返投比例，容易形成资源配置的地域壁垒，增大了跨区域资源整合的难度，加上现在强调资产保值增值的要求，仅限于投资风险比较小的投资收益预期明确的少数企业，偏离了投早、投小、投硬科技的初衷。

近日，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，肖钢认为，只要认真贯彻好该文件，当前政府引导基金存在的种种问题就能够得到很好解决。

他认为，要明晰政府引导基金的宗旨。政府设立引导基金主要是利用财政资金的杠杆，增加全社会创新创业资本的供给，着力解决创投市场失灵的问题，加大对早期项目、科技前沿的“无人区”项目的支持力度。

要建立科学合理的评价体系和容错机制。要增加风险容忍度，擦亮风险投资、长期投资的底色，要增加对基础研究的投入，重视孵化新技术、新企业，促进“产学研用”融合，提升产业链和供应链的竞争力。

要提升基金管理能力。要打造一支懂产业、懂市场、懂法律、懂资本运作的团队，建立健全市场化激励约束机制，优化投资决策的流程，发挥管理团队的能动性。

肖钢还指出，要大力发展企业风险投资（CVC）。近年来随着创投制度和政策逐步完善，企业风投基金已经成为创投市场的重要角色，越来越多的产业链链主企业、大型科技企业和上市公司围绕发展新质生产力，开展风险投资，大大增加了全社会耐心资本的供给。发展壮大企业风投基金，仍然需要着力解决不敢投、不愿意投的问题，进一步健全业绩考核和尽职合规免责机制，对整体投资组合实施长周期的考核评价。