港币兑人民币，会1:1吗？

截止1月10日17:30，港币兑人民币报0.94，人民币与港币已趋于平价。由于港币的汇率机制采用的是联系汇率制度，在这一制度下，港币与美元挂钩。如今人民币与港币趋于平价，其根本原因是人民币兑美元汇率下跌。

中国央行积极干预

在此背景下，中国央行1月9日发布公告称，将在1月15日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。

这期离岸央行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。期限为6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。值得注意的是，600亿发行规模，也创下2018年中国央行在香港定期发行离岸央票以来的单次发行最大规模。

一位香港银行外汇交易员告诉记者，此次600亿元发行规模高于以往450亿元的单次发行上限，凸显中国央行通过回笼更多离岸市场人民币流动性稳汇率的决心。

国家外汇管理局亦在年度会议上表示，加力维护外汇市场基本稳定，强化形势监测研判，完善跨境资金流动监测预警体系，加强外汇市场逆周期调节和预期管理。

天风证券分析师宋雪涛指出，2024年以来，央行多次使用逆周期因子将美元兑人民币汇率的中间价设置在7.2下方，这意味着在岸市场人民币汇率不大会跌破7.344。就央行这项操作而言，表明央行没有默许人民币汇率下跌。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行采取稳汇率举措的时间点选择，一方面会观察市场汇率对中间价的偏离程度是否接近或超过2%。另一方面需观察境内市场美元兑人民币汇率外汇期权隐含波动率是否快速冲高，或持续处于5%以上的高位。

有券商预计人民币汇率将跌至7.5左右

本轮人民币汇率走弱从去年9月底开始，主要受到美元走强、国内部分经济指标回落等因素影响。2025年人民币会走向升值还是贬值？多家券商发表看法。

高盛外汇、利率策略师孙璐璐对此表示，新年购汇推动了贬值压力的暂时释放。近阶段，离岸人民币的表现优于CFETS篮子货币。如果短期内中间价没有大幅调贬，人民币进一步大幅贬值的空间有限。但她预计，离岸、在岸汇率价差可能会扩大，美元/离岸人民币可能交易至7.5~7.6的水平，关税可能是触发因素。

天风证券认为这一轮人民币汇率贬值是因为美元太强，非美货币全在贬值，相较于其他国家的货币，人民币算是贬值相对较少的币种。当前强美元主要建立在市场对于特朗普上台后刺激政策的乐观以及对欧洲经济的悲观上。但对于特朗普而言，通胀、赤字和经济是不可能三角，预期和现实可能会存在很大落差，后续如果强美元逻辑逆转，人民币会走向升值。

平安证券认为2025年人民币汇率面临四股逆风：一是出口回落减少美元流入；二是外国对中国投资减少以及中国对外投资增加会造成美元流出；三是特朗普交易+欧洲经济走弱，会造成美元指数强势；四是中美经贸冲突导致人民币汇率存在“超贬风险”。

东吴证券认为在新一轮贸易战之前人民币汇率会维持在7.1-7.35，新一轮贸易战之后汇率上限将会触及7.4-7.5的区间。驱动汇率走势的核心逻辑在于国内“宽财政”和“加关税”的博弈。宽财政加码的时点规模、美国加征关税的时点和路径的不同会导致汇率很难维持单一趋势，更多是以反复波动为主。

中信建投认为特朗普上台后的刺激政策将会抬高美国通胀，拉大美国和非美经济体之间的差距，带来更强的美元。结合人民币汇率受美联储降息、中国内需政策以及美元指数的影响，2025年出口可能偏弱，最终会带来偏弱的人民币汇率。

开源证券认为短期由于欧美国家经济增速下移、利率水平持续下降，国内与海外国家利差将会缩窄，从而有助于缓解人民币贬值压力，因此短期将会以区间波动为主。后续如果中美关系面对较大的压力，人民币汇率有概率在今年二、三季度挑战7.4-7.5区间。