东盛金材冲击北交所！面临业绩波动、供应商危机与土地瑕疵的挑战

哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司（以下简称“东盛金材”）的IPO进程引发了市场的广泛关注。2024年12月30日，东盛金材的IPO申请获北交所受理，保荐机构为国投证券股份有限公司。该公司计划公开发行股票数量不超过1700万股，拟募集资金3.5亿元，主要用于年产6万吨合金添加剂、3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目，以及研发中心建设项目。

东盛金材主营业务为铝合金元素添加剂等新型金属功能材料的研发、生产和销售，产品主要包括铝合金元素添加剂及铝基中间合金两大类。2021-2024年上半年期间，营业收入数据分别为9.30亿元、10.45亿元、6.58亿元、3.68亿元，净利润依次为9469.77万元、1.22亿元、5175.88万元、3069.36万元。毛利率在15.10%-18.23%区间起伏，净利率也呈现出不稳定的态势。

深入剖析东盛金材的财务风险，业绩方面的问题较为突出。营收复合增长率呈现负值，近三期完整会计年度的复合增长率低至-15.89%，且与行业平均增速相比明显滞后，近一期营收增速更是大幅下滑37.05%。净利润复合增长率同样不容乐观，达到-26.07%，并且营收和净利润增速双双呈现下降趋势。在收现比上，持续低于1的数值表明公司在销售回款方面存在一定压力。研发费用收入占比低于5%，反映出公司在创新投入方面相对不足，可能影响其长期竞争力。而非经常性损益占比偏大，这意味着公司的净利润质量有待提高，盈利的稳定性面临挑战。

资产质量及抗风险能力维度，问题也接踵而至。应收类资产大于应付类负债，这显示出公司在产业链中的话语权相对较弱，资金回笼可能面临阻碍。预付账款增速高于营业成本增速，这一现象背后可能隐藏着潜在的资金风险和供应链管理问题。营收、净利、毛利率、净利率的大幅波动，严重影响了公司的经营稳定性和可预测性。同时，供应商集中度过高，前五大供应商采购额占比高达64.71%，一旦主要供应商出现问题，公司的生产经营将遭受重大冲击。

值得关注的是，公司的第一大供应商宁夏天元锰业集团有限公司正处于破产重整阶段。尽管法院已批准相关重整计划，但未来走向仍充满不确定性。天元锰业在公司的采购体系中占据重要地位，过去几年间，东盛金材对其采购金额分别为4.96亿元、3.42亿元、2.51亿元和1.40亿元，占公司当期采购金额的比例颇高。这一情况无疑给东盛金材的原材料供应带来了巨大的变数。

此外，公司在土地资产方面也存在瑕疵。报告期内的3幅土地均为集体土地，且问题由来已久。其中，位于哈尔滨市平房区平新镇新华村东盛路1号的两幅土地，在获取和使用过程中存在手续不规范等问题。一幅土地虽有《集体土地使用证》，但东盛厂实际并非村办企业，获取土地使用权的过程存在瑕疵；另一幅土地签署了转让协议却未办理土地证，且土地性质为耕地。还有一幅土地因历史原因存在面积差异和权属争议，虽已通过租赁等方式解决，但仍给公司带来了一定的困扰。不过，保荐机构认为这些土地瑕疵目前不会构成发行的实质障碍。

在募投项目方面，东盛金材计划募集3.5亿元，其中约2.66亿元用于年产6万吨合金添加剂、3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目。然而，公司现有产能利用率并不理想。2021-2024年上半年，铝合金元素添加剂产能利用率在67.98%-114.90%之间波动，铝基中间合金产能利用率在39.98%-62.28%区间徘徊。如此一来，新增产能消化面临着较大的风险，若不能有效解决，可能导致资源浪费和产能过剩。

东盛金材在上市进程中遭遇重重挑战，这些风险因素无疑给投资者敲响了警钟。但同时，公司也拥有自身的优势和机遇，如在行业内积累的一定技术和市场基础。投资者在关注其上市进展时，务必全面考量各种因素，谨慎做出投资决策，密切跟踪公司后续的发展动态，以便在风险与机遇的博弈中做出明智选择。

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