启明创投入主天迈科技，邝子平意在“买壳”？

文/瑞财经 许淑敏

天迈科技收获“两连板”。

1月7日、1月8日，天迈科技连续两天开盘以19.99%的涨幅涨停。

此前天迈科技因筹划控股权变更而停牌多日。眼下，天迈科技“易主”一事已有定论。

天迈科技发布公告显示，1月6日，其控股股东郭建国及其一致行动人郭田甜、海南大成瑞信投资合伙企业（有限合伙），与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）正式签署《股份转让协议》。

苏州启瀚作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金（启明基金）拟协议收购转让方持有的合计1775.67万股天迈科技股份，占上市公司股份总数的26.10%。而郭建国持股降至23.63%，大成瑞信和郭田甜则不再持股。其中，郭田甜为郭建国女儿。

本次权益变动完成后，上市公司控股股东将由郭建国变更为启明基金，上市公司实际控制人将由郭建国、田淑芬夫妇变更为启明创投的创始主管合伙人邝子平。

此番上市公司易主，市场关注度极高。

在“并购六条”政策出台之后，市场化PE/VC下场收购上市平台控股权的交易还较少，此前多为地方国资旗下投资平台收购上市公司的案例。

在IPO收紧的态势之下，并购基金退出不易，而启明创投收购天迈科技，算是传递了市场化VC下场收并购上市平台的信号。

本次收并购采用了差异化定价方案，为当前市场提供了更为灵活的交易方式。

根据公告，本次交易总价为4.52亿元。其中，针对郭建国的交易对价为1.51亿元，对应标的股份的每股价格为28.26元，针对郭田甜的交易对价为5629.01万元，对应标的股份的每股价格为24.25元，针对转让方大成瑞信的交易对价为2.44亿元，对应标的股份的每股价格为24.25元。

而1月8日，天迈科技股价已经涨至43.64元/股，以此折算，此次交易的1775.67万股合计市值7.74亿元。短短几天时间，启明创投账面浮盈已超过3亿元。

市场反应积极。对于启明创投入主天迈科技，业内期待颇高。

启明创投是业内老牌双币VC机构，其创始人邝子平拥有30多年的企业管理和投资经验，是创投界的名人。

资料显示，启明创投成立于2006年，目前管理了多只美元和人民币基金，累计募集管理资产总额高达95亿美元，投资组合涵盖小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎等知名企业。

启明创投主要关注科技及消费、医疗健康等领域。2024年，其比较知名的退出案例为自动驾驶企业文远知行在美股上市、创新药板块企业礼新医药的一款在研肿瘤双抗创新药被默沙东收购。

前不久，邝子平才公开表示“在投资方面，2024年最让我兴奋的两个赛道就是AI（人工智能）和创新药”。

而天迈科技主营业务是基于车联网、卫星定位、人工智能、大数据、云计算等技术，为城市公交运营、管理及服务提供整体解决方案。

启明创投团队在汽车交通领域露面也不少。除了投资文远知行，其还关注了迈驰智行、深向科技、洛轲智能等多家公司。

此次启明创投入主天迈科技，或能在产业整合、战略转型等方面助力天迈科技发展。

愿景是美好的，但现实依然骨感。

天迈科技是个连年亏损的公司。2021年-2023年，其归母净利润分别为-3726.75万元、-851.05万元和-5007.37万元。2024年前三季度，天迈科技归母净利润-5287.19万元，同比下降6.58%。

三年多时间，天迈科技亏损已经接近1.5亿元。

在2024年半年报当中，天迈科技提及业绩亏损主要受多种因素影响、行业需求不振。而未来能否扭转业绩下滑的局面，受到宏观经济环境、产业政策、技术创新、人才培养、资金投入、市场推广、企业管理等诸多因素影响。

天迈科技客户主要为各地公交企业、行业监管部门和大型客车厂商，客户信用较好，但回款时间亦具备不确定性，应收账款余额较高。2024年前三季度，天迈科技应收账款仍高达1.88亿元。

截至2024年9月30日，天迈科技短期借款4500万元，一年内到期的非流动负债约132万元。同期，其货币资金仅为5201.45万元，较上年末减少了2700万元左右。

过去这一年，天迈科技进行组织架构调整、优化人员结构、降本增效等各种操作，内部变动颇多。

天迈科技还扩大了经营范围。其于2024年12月，其完成修改经营范围，增加了智能基础制造装备制造；工业机器人制造；工业自动控制系统装置制造；专用设备制造（不含许可类专业设备制造）；新能源汽车生产测试设备销售等多个业务领域。

此前天迈科技谋划发展商用车智能座舱业务，进行转型升级。其计划通过募资来推进智能座舱研发及产业化项目，但筹划的定增募资事项已于2024年6月终止。

除了自身变动影响以后，天迈科技也容易受到外部市场的影响。

2024年7月，天迈科技受到无人驾驶、“萝卜快跑”网约车相关概念影响，发生了股票异常波动，曾连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%以上。

其当时回应称，于2020年与百度签署合作框架协议，双方合作仅限于公交领域，相关项目收入占公司整体营业收入的比例较小，对公司整体业绩不构成重大影响。

另外，天迈科技第三大股东上海烜鼎基金于2024年8月21日至2024年9月18日期间，通过集中竞价交易累计减持了68万股，占公司总股本比例为1%，持股比例降至5%以下。

有人急着退出，有人抢着进入。

对于启明创投而言，获得控股权仅仅只是开始，接下来，关于天迈科技的运营、转型、组织等方面的规划，才是重头戏。

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