胜科纳米IPO：“毅达系”股东曾涉刘逖案，业绩与销售薪酬异常

近日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）科创板IPO注册正式生效。此次，胜科纳米计划公开发行股票数量不少于4,033.11万股，预计募集资金2.97亿元，这笔资金将被用于苏州检测分析能力提升建设项目。

2023年，上交所原副总经理刘逖因涉嫌严重职务违法接受调查。随后，其被开除公职。与此同时，刘逖的妻子龚佳作为毅达资本区域合伙人，也被带走调查。受此事件冲击，“毅达系”参与的多个IPO项目受阻，胜科纳米自然也未能幸免，其IPO进程一度陷入停滞。公司股东中，“毅达系”旗下毅达服务业、毅达宁海、毅达苏州合计持有公司2.56%的股权。

这一事件不仅反映出资本市场的复杂关系网络，也让市场对胜科纳米未来的发展前景投来了审视的目光。毕竟，股东涉事对公司的信誉和运营或多或少都会产生影响，投资者自然会对其中潜在风险高度关注。

再看胜科纳米自身的经营情况，业绩虽一路走高，却也暗藏玄机。从财务数据上分析，公司销售费用中的职工薪酬从2021年的747.92万元攀升至2023年的1,153.45万元，然而，该薪酬在销售费用中所占的比例却从2021年的73.75%降至2023年的71.20%。

对于这一矛盾的数据变化，胜科纳米给出的解释是对销售团队进行了优化调整，使得销售人员数量下降，进而工资薪酬总额有所降低。但这一解释难以让人心悦诚服。

常理来说，若仅因人员减少导致薪酬总额降低，那么在销售费用其他构成相对稳定的情况下，薪酬占比应该不会出现如此细微的变动。况且，薪酬总额实际上是增加的，这就更让人对所谓“销售团队优化调整”的解释存疑。

“毅达系”风波下的胜科纳米：IPO背后的隐忧

回溯胜科纳米发展历程，诸多细节背后隐藏着复杂的故事，尤其是与“毅达系”股东相关的一系列事件，为其IPO进程蒙上了一层阴影。

2012年7月28日，李晓旻、付清太、桂慈凤三人共同设立胜科有限，初始注册资本为200万元。其中，李晓旻以货币方式认缴出资184万元，付清太认缴10万元，桂慈凤认缴6万元。历经数年发展，2021年，胜科有限完成了整体变更，成为股份有限公司。此后，经过一系列增资和股权转让后，胜科纳米的最新股权结构如下：

上图来源：胜科纳米招股说明书

在胜科纳米的发展进程中，2021年12月的第三次增资格外引人关注。彼时，三家“毅达系”公司江苏省现代服务业发展创业投资基金（有限合伙）（以下简称“毅达服务业”）、江苏高投毅达宁海创业投资基金（有限合伙）（以下简称“毅达宁海”）和苏州高投毅达创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“毅达苏州”），以34.30元/股的价格分别增资58.3090万股、29.1545万股、29.1545万股。如今，这三家“毅达系”公司持股比例分别为1.28%、0.64%、0.64%，合计持股比例达2.56%。

上图来源：中央纪委国家监委网站

然而，平静的局面在2023年被打破。2023年4月21日，上海证券交易所原副总经理刘逖因涉嫌严重职务违法接受调查。同年10月20日，刘逖被开除公职，其通过“影子股东”身份入股多家拟上市公司，在企业上市审核过程中，利用职务之便为他人谋取不当利益，非法收受巨额财物，数额巨大。

而这起案件的影响远不止于此，刘逖的妻子龚佳作为毅达资本区域合伙人，也被带走调查。受此事件冲击，“毅达系”参与的多个IPO项目受阻，胜科纳米自然也未能幸免，其IPO进程一度陷入停滞。这一停滞不仅打乱了胜科纳米的发展节奏，也让投资者对公司的未来产生了担忧。

随着刘逖案调查结果的公布以及龚佳的退出，毅达资本逐渐从这一事件的阴霾中走出来。

此外，“毅达系”参与多个IPO项目受阻这一现象，也凸显了新股公司在选择股东时风险把控的不足。在引入股东时，是否对其背景、关联关系进行了充分且深入的调查？是否具备应对此类突发风险的能力？这些问题都值得胜科纳米以及其他新股公司深刻反思。

销售人员薪酬反常，业绩与薪酬变动不匹配

在竞争激烈的半导体行业中，胜科纳米凭借为半导体产业链提供专业高效的第三方检测分析实验，占据了一席之地。其业务重点聚焦于半导体客户的研发环节，涵盖样品失效分析、材料分析与可靠性分析等关键领域，在行业内逐渐崭露头角。

从财务数据的表面来看，胜科纳米呈现出一片向好的发展态势。在2021年至2024年上半年期间，公司的营业收入节节攀升，分别达到1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元、1.85亿元，归属于母公司所有者的净利润也同样表现出色，依次为2,750.34万元、6,558.59万元、9,853.85万元、2,993.22万元。综合毛利率分别为54.41%、53.84%、54.28%、45.04%。这些数据似乎勾勒出了一幅业绩稳步增长的美好画卷，让外界对胜科纳米的未来充满期待。

然而，当我们深入剖析公司的财务细节，尤其是销售费用中的职工薪酬数据时，一系列令人费解的问题浮出水面。2021年，销售费用中的职工薪酬为747.92万元，到了2023年，这一数字增长至1,153.45万元，按理说，薪酬的增长与公司业绩的提升似乎存在一定的关联性。但奇怪的是，职工薪酬占销售费用的比例却从73.75%下降至71.20%。

对于这一异常现象，胜科纳米给出的解释是，在2023年下半年至2024年上半年期间，公司对销售团队进行了优化调整，从而导致销售人员数量下降，工资薪酬总额也随之降低。然而，这一解释在逻辑上存在明显的不合理之处。在公司业绩上升的阶段，通常情况下，企业会更加注重激励销售团队，加大资源投入以维持团队的稳定性和积极性，从而进一步推动业绩增长。而胜科纳米却反其道而行之，采取裁员措施导致薪酬总额下滑，这显然与常规的企业运营策略相悖，难以让市场和投资者信服。

除了销售费用的异常，胜科纳米在分红方面的举动也引发了广泛的质疑。2022年和2023年，公司分别进行了高达7,500万元和3,800万元的分红，两年累计分红金额达到1.13亿元。而在这期间，2022年公司的净利润仅为6,600万元，2022年与2023年的净利润总和也不过1.64亿元。

这意味着公司的这两次分红几乎将同期的净利润消耗殆尽。按照公司的持股比例来计算，大部分红利都落入了李晓旻的口袋。如此高额的分红行为，不禁让人担忧这是否会对公司未来的发展和资金储备产生不利影响。公司是否在短期内过度追求股东利益，而忽视了自身的长期发展需求？这一系列问题都值得深入思考。

注

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