终止定增今又重启 六国化工拟再融资8亿“押宝”电池级磷酸

本文来源：时代周报 作者：朱成呈

2025年1月6日晚，老牌磷化工上市公司——六国化工(600470.SH)披露《2025年度向特定对象发行股票预案》，公司拟向包括控股股东铜陵化学工业集团有限公司（以下简称“铜化集团”）在内的不超过35名特定投资者发行股票，募集资金总额不超过8亿元，扣除发行费用后将全部用于投资28万吨/年电池级精制磷酸项目。

公告显示，铜化集团拟以现金方式认购本次向特定对象发行股票，认购股份数量不超过 9653.2256万股（含本数），且本次发行完成后持股比例不超过公司总股本的30%，其余股份由其他发行对象以现金方式认购。铜化集团不参与市场竞价过程，但承诺接受市场竞价结果，与其他特定投资者以相同价格认购本次向特定对象发行的 A 股股票。

六国化工是一家以化肥和化工产品为主营业务的大型企业，总部位于安徽省铜陵市。目前主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料（含复合肥料、复混肥料、有机肥料及微生物肥料）、化学制品（含精制磷酸、磷酸盐）、化学原料的生产加工和销售。

公告显示，通过募投项目的实施，六国化工能够快速拓展磷酸铁锂正极材料前驱体磷酸铁产业，打破公司目前以基础肥料为主的业务格局，将磷资源向高端磷化产品的深度开发倾斜。

股权合作实施完毕，重启定增

六国化工的公告显示， “28万吨/年电池级精制磷酸项目” 实施主体为公司控股子公司湖北徽阳新材料有限公司（以下简称“徽阳新材料”）。本次募集资金到账后，公司将以增资、借款等合法方式投入控股子公司。

值得注意的，早在2022年，六国化工就曾筹划定增事项。2022年12月29日，六国化工发布《2022年度非公开发行A股股票预案》。时代周报记者对比发现，六国化工本次定增募投项目与前次披露的内容一致，均为28万吨/年电池级精制磷酸项目，项目实施主体仍为控股子公司徽阳新材料，实施地点位于湖北省当阳市。

1月7日，六国化工董秘邢金俄在接受时代周报记者采访时表示，本次的定增预案与2022年的定增预案大体相似。“公司前期披露的公告中，有前次定增预案被终止的原因。”

2023年11月6日，六国化工公告显示，公司控股股东铜化集团筹划重大事项，该事项可能导致公司实际控制人发生变更，铜化集团与万华化学签署的股权变更框架协议，万华化学将可能成为铜化集团的控股股东，进而获得公司的控制权。

按照相关规定，上市公司证券发行上市审核或注册过程中，存在重大资产重组、实际控制人变更等事项，应当及时申请中止相应发行上市审核程序或者发行注册程序，相关股份登记或资产权属登记后，上市公司可以提交恢复申请，因本次发行导致实际控制人变更的情形除外。因此，六国化工向上交所提交中止审核安徽六国化工股份有限公司向特定对象发行股票的申请。

按照《上市公司证券发行注册管理办法》的规定，公司向上交所申请中止向特定对象发行股票的审核程序，中止时间不超过三个月。2024年2月，六国化工预计万华化学拟参与收购铜化集团事项在三个月内无法落实，决定撤回非公开发行申请文件。

随后，万华化学调整策略，决定不再受让铜化集团股份，转而通过万华电池受让铜化集团持有的六国化工5%股权，从而由原计划的控股转为间接参股。该股份已于2024年4月完成过户登记。

邢金俄表示，“现在我们与万华化学的股权合作事项已经实施完毕，因此公司研究决定重启定增。”

精制磷酸扩产，借万华化学消化产能

精制磷酸是酸法生产磷酸铁锂前驱体磷酸铁的关键原料，为动力锂电池正极材料磷酸铁锂提供基础原材料支撑。

东吴证券预测，2024年磷酸铁锂行业产能利用率为57%，2025年将提升至61%。

尽管当前行业产能利用率不高，但六国化工仍选择大规模扩产磷酸铁原材料。对此，邢金俄表示，募投项目的前期规划与建设已于2023年启动，目前正在稳步推进。“项目建设初期，精制磷酸市场需求表现良好，公司判断未来行业存在一定发展机遇。”

邢金俄强调，在本次向特定对象发行募集资金到位前，公司将根据项目进度以自筹资金先行投入，待募集资金到位后按相关规定进行置换，确保项目顺利实施。

关于本次募投项目产品的主要销售对象。邢金俄表示，公司项目尚在建设期，尚未开始生产。目前，公司在精制磷酸产品领域已与安纳达及其子公司开展供货合作，也与国轩高科、湖北虹润等下游磷酸铁厂商、动力电池、储能电池企业有所合作洽谈。

此外，公告显示，本次募投项目实施主体徽阳新材料的另一名股东万华电池系上市公司万华化学（600309.SH）的全资子公司，聚焦于电池材料业务。募投项目的产品电池级精制磷酸是万华化学电池材料业务的上游产品，可借助万华化学成熟的客户资源及良好的品牌形象开拓市场消化产能。

主营业务承压，募投项目或成转型关键

2022年到2024年1-9月，六国化工的营业收入分别约为75.50亿元、69.33亿元和48.17亿元；同期，归母净利润分别约为1.91亿元、2275.16万元和3836.96万元；扣非归母净利润分别约为1.22亿元、872.02万元和1122.84万元。

从财务数据来看，六国化工的营业收入和净利润在过去近三年时间里均呈现波动下滑趋势，公司主营业务盈利能力有所减弱，核心业务面临一定的经营压力。

六国化工认为，在此背景下，本次募投项目新增利润更高的精制磷酸业务，并与公司现有业务形成优势互补，释放协同效应，实现优化上市公司业务发展现状。通过实施该项目，有助于公司抓住磷酸铁行业快速发展的机遇，满足下游日益增长的市场需求，提升公司经营规模和盈利能力。

就风险而言，六国化工本次募集资金投资项目需要一定建设期，在项目实施过程中和项目实际建成后， 产业政策、市场环境、技术路线等方面可能发生重大不利变化，从而导致公司可能存在无法及时消化全部新增产能的风险，进而无法实现本次募集资金投资项目的预期经济效益，影响公司的整体经营业绩。

二级市场上，截至2025年1月7日收盘，六国化工股价上涨3.07%，报收5.37元/股。