瑞普生物 宠物药的故事刚刚开始

年如果你有毛孩子，可能对猫三联不陌生。但在2024年以前，我国宠物用药猫三联（猫泛白细胞减少症、杯状病毒病、鼻气管炎三联灭活疫苗）已经被国外垄断十几年。

这十几年的时间里，原为辉瑞旗下动物保健部门的硕腾（zoetis，2012年辉瑞将其分拆独立成一家公司）是国内唯一获批的猫三联产品，其产品妙三多长期在国内市场形成垄断局面。2023年，硕腾旗下疫苗业务占其总营收的21%，猫三联功不可没。

宠物药国产替代，也逐渐成为一个时代命题。

2022年，农业农村部修订《兽药注册办法》和新兽药注册资料要求，进一步聚焦宠物用药板块，大力支持相关企业降低研发门槛，提高研发效率。

多项政策加持下，以猫三联为代表的宠物药，也从市场短缺到井喷，赛道逐渐拥挤起来。

国内部分宠物药研发情况

其中，较早布局且有成绩的当属瑞普生物（300119.SZ）。

2023年8月，瑞普生物所研发的猫三联疫苗正式获得农业农村部应急评价，也是首批获得应急评价的三款猫三联中的一款；

2024年1月，瑞普生物获得临时生产文号，1月18日，瑞普生物猫三联疫苗产品瑞喵舒又正式取得农业农村部兽药产品批准文号，实现国产猫三联疫苗第一个上市销售，正式打破国外垄断局面。

紧接着，瑞普生物又把战略方向对准了猫四联，宣布与江苏申基生物科技有限公司合作开发猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症、猫衣原体四联 mRNA 疫苗。

今年上半年，瑞普生物宠物板块实现营业收入3400万元，同比增长超过100%，猫三联销售量突破100万头份。

一方面是在宠物赛道取得成绩，另一方面在兽用动保利润普遍下滑且竞争激烈的当下，瑞普生物正面临增收不增利的尴尬局面。

2024年前三季度，瑞普生物营收合计为17.47亿元，同比增长10.06%，归母净利润为2.45亿元，同比下滑10.58%。

以瑞喵舒为代表的单品，或许是瑞普生物打开宠物药大门、寻找新业绩增长点的关键钥匙，但宠物药赛道，绝非一片坦途。

壹|身陷桎梏

瑞普生物需要新故事

作为最早在中国A股市场上专注于兽药领域的上市公司之一，瑞普生物是动保赛道名副其实的头部企业。创始人李守军，是这家企业的灵魂人物。

1963年出生在河北邯郸矿山的李守军，被行业内称为学者型商人，是草根创业成功的典型案例。

80年代高考失利的李守军赴张家口高等农业专科学校就读兽医专业，毕业后的李守军被分配到河北省芦台农场，作为专业技术人员，负责农场2000头奶牛的医疗保健工作。

瑞普生物董事长李守军 图源：互联网

然而，这并不能让李守军满足。1985年李守军成为内蒙古农业大学研究生，深造三年后又被分配到天津畜牧局。

1998年，时任天津市牧工商公司正处级总经理兼中新合资天津富源食品企业高管的李守军扔掉铁饭碗决定创业，并创立瑞普（天津）生物药业有限公司；而在2004年，李守军又攻下了中国农业大学兽医博士学位。

创业初期，瑞普的营收来源主要是兽用生物制品和兽用制剂，靠着兽用疫苗业务，瑞普生物快速发展。2010年9月，瑞普生物成功登陆创业板。

2012年，瑞普生物开启多元化之路，开始涉足原料药及禽用疫苗领域。目前，瑞普生物旗下拥有19家分（子）公司、11个规模化生产基地、生产线84条，兽药产品批准文号及饲料添加剂备案近500个，涉及猪、鸡、水禽、牛、羊和宠物用药品、疫苗、消毒剂、清洗剂和功能性添加剂，规模和产品种类稳居行业第一序列。

但作为行业领军者的瑞普生物也并非没有烦恼，几年来瑞普生物过于“稳”了。

据瑞普生物财报，近五年来，公司整体营收和净利润情况较为平稳。2020年起，瑞普生物的营收基本保持在20亿元左右，净利润维持在4亿元左右。

宠物板块确实可能会成为瑞普生物的“新故事”。数据显示，目前公司主要营收产品为制剂及原料药、禽用生物制品、畜用生物制品、宠物药品和宠物生物制品。

其中，制剂及原料药和禽用生物制品是绝对核心，营收占比常年在九成左右。但这两项营收，近几年来并没有实现显著突破，陷于停滞不前的尴尬境地。

因此，在兽用动保赛道形势短期不会迎来重大调整的当下，寻找新增量显然是李守军需要重点考虑的。而宠物药赛道，或许是个新解法。

贰|抢滩登陆

兽药先锋杀进宠物赛道

随着人宠关系的革命性变化，精细化宠物健康管理也成为宠物消费新趋势。

派读宠物行业大数据平台发布的《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据显示：2024年我国宠物（犬猫）数量较2023年增长2.1%，达到12411万只。

在消费结构方面，城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，达到了3002亿元；其中宠物医疗消费占比为28%，药品和疫苗消费占比约为12.2%，市场规模约为360多亿元。

将眼光看向全球，据QYResearch数据显示，2019年全球宠物药品市场规模达126.08亿美元，预计2026年将达到200.58亿美元。

事实上，宠物赛道李守军并不是新入局的玩家。

早在2012年，李守军就成立瑞派宠物医院管理股份有限公司，首创VDP（Veterinary Development Partners）模式，是中国大陆第一个宠物医院全国性连锁机构，目前已成为中国大陆唯一持续营利的高端宠物医院连锁企业，在全国布局600多家医院。

图源：互联网

瑞派宠物医院旗下中瑞供应链平台覆盖全国7000家宠物医院（含瑞派宠物医院）、3400家宠物店，为宠物医院和宠物店提供境内外宠物医疗药品、疫苗、宠物诊疗器械、宠物食品等医疗相关产品的代理及统一采购供应。

虽然早早布局宠物医院及供应链，但李守军真正决心通过瑞普生物运营宠物板块是在2023年4月，瑞普生物“抓住宠物发展契机，释放产品价值，打造本土第一品牌”的战略方向落地。

由于付费的是宠物家长而非宠物自身，所以宠物医疗既可以视为严肃医疗，也带有消费医疗的属性，和人用药不同的是，宠物药不需要医保方支付。

由于当前宠物医药消费已经和宠物医院深度捆绑，因此宠物医院渠道是宠物药推广的关键。

同时手握兽药和宠物医院两张王牌的李守军，整合动作也正在加大。今年11月，瑞普生物公告，公司拟1.31亿元收购中瑞华普科技有限公司（简称“中瑞华普”）15%股权。中瑞华普核心资产为瑞派宠物医院 17.5179%股权。

在本次收购前，瑞普生物就直接持有瑞派宠物医院8.93%的股权。此次收购完成后，持股比例将进一步增加，会全面加速推进宠物药对B端与C端客户的触达。

近期，瑞普生物又公告称，拟以自有资金或自筹资金1.036亿元收购瑞派宠物医院持有的天津中瑞供应链管理有限公司56.3129%股权。交易完成后，瑞普生物将控股中瑞供应链，并合并报表。

通过控股中瑞供应链，瑞普生物能在短期内实现渠道资源整合，为宠物药业务发展铺平道路。

图源：互联网

资料显示，瑞普生物目前已拥有15项宠物新兽药注册证书，具备为宠物提供从预防、诊断到治疗的整体防治解决方案的能力，在驱虫药、宠物疫苗、耳道治疗药、麻醉镇痛药、抗生素药、抗病毒药、消毒药、各类内科药以及保健品建立了丰富的宠物药品集群，并成功研发上市了“莫普欣”“菲比欣”“伊尔舒” 等有市场影响力的大单品。

相较于人用药，宠物药赛道算得上绝对蓝海，但对瑞普生物而言，路程依旧很远。

叁|绝对蓝海

高门槛外群狼环伺

近年来，消费者快速增长的宠物医疗需求与供给之间一直都存在着不平衡。

宠物医药研发周期长、研发难度大，叠加宠物医疗市场同质化强、模仿度高，缺乏原研创新药品等因素，因此市场前景一直被看好。

和人用药相比，宠物药有更大的想象空间。因为如今每年差不多会有200个药物获批用于人类，但宠物药全球平均每年获批数量只有2个。

药品批准数量不仅少，并且所有的药品都集中在BI、默沙东等全球大的制药公司里，小公司基本没有身影。

从历史原因看，中国动保企业起初着力于服务养殖，畜牧兽药的开发逻辑只有一个目的：预防，因此注定要走一条与西方动保企业不同的道路。

而很多传统制药企业会认为开发宠物药“费力不讨好”，毕竟和人类治疗动辄数百亿美元级别的市场相比，宠物用药规模确实太小了。

但现在这样的误区正在减小。在市场规模和市场竞争两个关键要素中，忽略任何一个都是短视行为。

比如人类PD-1单抗，都知道这是一个数百亿美元级的市场，可众多企业在里面“卷”，想要分一杯羹并不容易；而宠物的PD-1，放眼望去，全球在研企业只有MSD旗下英维特、百奥赛图、中国伟杰信、希诺谷4家。

而硕腾的Cytopoint赛妥敏，靶向IL-31——针对犬特应性皮炎的一款单克隆抗体，2023年全球销售单品5亿美元，且没有任何同类竞争对手。

图源：互联网

外行人乍一看觉得宠物药只需要动物实验，理应比人类药研发更容易。但事实上恰恰相反，宠物药的研发比人类药物的研发复杂太多。

和人类药物研发类似，宠物药从早期的靶点发现，先导化合物确定，CMC，毒理，药理等环节同样缺一不可。在临床试验部分，宠物药的研发其实更复杂。

通常而言，人药临床试验的目标对象是一致的，就算是不同的人种，基因序列也非常接近，但宠物并非如此。

目前在监管上，宠物药临床I、II期可以通过实验动物完成，只有III期的时候才需要真实世界的疾病动物。

但这种方式虽然节约了开发周期，但宠物间的物种差异可能涉及不同的发病机制，仅仅犬类就有超过100个品种。即使同品种类，也还有体重、肝功能、肾功能上的各种区别，剂量不尽相同。

同样是猫科动物，却分为14属38种，而宠物猫又有200个不同的品种，对于它们的研究也可能是天差地别。

临床试验和临床是两回事，这些问题目前只能依靠经验，没有任何理论来指导。由于巨大的不可预测性，宠物药的整体研发难度相较人用药的来说可以说是提高了无数倍。

不过尽管宠物药研发门槛高，瑞普生物这样较早布局的有一定先发优势，但现在宠物药赛道也已是群狼环伺了。

肆|本土势力

“三分天下”增容中

当前，国内本土的宠物药中，传统兽药企业、人药医药企业、宠物新药企业三分天下。

以前，国内专门生产宠物用药的企业比较少，大多数宠物用药是兽药企业在生产兽用药的同时，拓展生产线或重组宠物药品生产部门来生产宠物药，现在，竞争环境正在改变。

传统兽药企业中，瑞普生物、鲁抗医药（600789.SH）、怡安生物、金盾动物、中牧股份（600195.SH）等都已经下场宠物药赛道。

医药企业中，也在抢滩宠物药，这部分企业来势更为凶猛。如联邦制药（03933.HK）通过旗下子公司联邦动保，正式落地了旗下自有宠物健康品牌“守尾”。联邦动保2023年投入宠物新兽药以及宠物保健品的研发资金近5000万元；

华东医药（000963.SZ）2023年以2.6亿元控股南农动药70%股权，快速切入宠物动保和水产动保细分赛道，重点发力两大蓝海市场；

华润集团成立了华润爱生动物保健公司，旗下涵盖疫苗药品、设备耗材以及食品用品三个业务部门，业务覆盖了近5000家宠物医院以及3000多家宠物门店，同时还投资了宠物食品和生物制药工艺领域的数郜智造；

海正药业（600267.SH）旗下子公司海正动保主要做宠物药，2023全年营收超2亿元；丽珠医药（01513.HK）联合健康元集团成立丽健动保，专注于宠物药的开发，目前产品主要集中在驱虫药方面；哈药集团（600664.SH）旗下的哈药疫苗也正着力研发如宠物益生菌、宠物药品等更多品类的产品。

这部分玩家阵容正在持续扩增中。

此外，2010年之后，又涌现出了非常多的宠物新药企业，其中大部分已经完成融资，晨兴创投、高榕资本、联想之星等知名投资机构都已入局。

图源：多肽链整理制作

竞争激烈程度有多夸张呢？就以猫三联为例，已经实现创收的瑞普生物都不算国内的绝对寡头。

除了妙三多占据绝对咖位。博莱得利猫三联产品“喵倍护”今年已经上市；怡安生物猫三联产品“喵三新”今年上市，今年的销售目标是1亿元，并与华润集团旗下的华润爱生动保深度合作推广产品；

此外，国产猫三联产品还有普莱柯旗下惠中动保“喵益哆”、科前生物“科妙优”、华派生物“猫康宁”、海正动保旗下云南生物制药猫三联、哈药集团旗下哈药疫苗猫三联等等，可谓群雄逐鹿。

瑞普生物能否在宠物药研发方面取得更多突破，并利用宠物医院及供应链渠道将宠物药快速放量，会是接下来几年实现业绩突破的关键。

资料显示，瑞普生物近三年研发费用逐年上升，2023年研发费用大幅上升30.35%，达到1.729亿元，占营收的7.7%。这样的占比，如果放在宠物药赛道已经算是不错了。

图源：上市公司财报

硕腾（Zoetis）执行副总裁、首席数字技术官、中国&巴西市场和精准医疗业务集团总裁Wafaa Mamilli在今年透露，每年硕腾会将大约7%的营收投入到产品创新研发中。

但不论是产品种类还是研发底蕴，以瑞普生物为代表的中国宠物药品企业仍征途漫漫。

对于瑞普生物来说，凭借“医院+疫苗+药品”三驾马车，已经赢得一定的先发优势，但就目前宠物药营收占比不足整体营收的2%来说，现在讲成功还言之过早。

未来能否实现经营成绩释放，甚至承担起引领宠物药企迈出向外扩张的步伐，和巨头们掰掰手腕，也需要画一个问号。

宠物药赛道长坡厚雪，故事之外用数据说话可能更实际。

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