最搞笑的就是在融资市场里研究价值投资

　　有满级读者留言，希望我把价值投资的来龙去脉，一次性讲透。

　　那今天我们就来聊这个话题。

　　你们理解的价值投资，并不是价值投资诞生之初的价值投资，而是几十年后，也就是随着我们接触西方，多年以后，被翻译过来的。

　　金庸小说里面，殷梨亭当众说，宝刀屠龙，号令天下，莫敢不从，这话传了几百年。

　　张三丰马上打断说，没这事儿，起码我年轻时就没听过。

　　他年轻那会儿确实不可能有这话，因为屠龙刀是郭靖快死的时候才铸造的，他年轻那会儿，郭靖还活着好好的呢。

　　这就是什么？这就是一件事，你不追根溯源，你不明白怎么回事。

　　把时光往前推一百年，价值投资的鼻祖格雷厄姆实际上是谁家门派的鼻祖？

　　是如今量化交易这个门派的鼻祖。

　　当然，今天量化交易奉已故的西蒙斯为鼻祖，但实际上，严格意义下，西蒙斯不是鼻祖，他是个大师。

　　他是计算机手段下的量化交易的大师。

　　而非计算机时代，人工抄写交易时代里的量化交易的真正的鼻祖，恰恰是格雷厄姆本人。

　　格雷厄姆发明的这套方式叫做捡烟蒂。

　　那个烟屁股，没人抽，我捡起来，嘬一口，无风险，低利润，但架不住我捡得勤快，就能够形成高利润。

　　就是提升了翻台率嘛。

　　他把这个实际上的量化交易原理，起了一个名字叫做价值投资。

　　因为烟屁股有价值呀，当一个东西价格低于价值时，他就买入，当价格修复，等于价值时，他就卖出。

　　这实际上就是最原始最早期的量化交易。

　　什么情况下价格低于价值？说白了就是别人算错了嘛，就是广义上的乌龙指了。

　　广义上的。

　　格雷厄姆能够做这个很正常，他是个数学天才，当年读的也是数学系。

　　你会发现数学好的人特别喜欢做量化，因为有优势，别人算错了，你很快就会发现。

　　我前天讲三个金融话题时，就讲很多年前，我还年轻时，做自我分析。

　　除了身无分文，经验一片空白之外，我到底有什么长处？

　　就是我数学好，且年轻，精力旺盛。

　　那么格雷厄姆年轻时也一样，他开创的那件事主要拼的就是算账，你算错了，我算对了，我比你强；都算对了，我比你快，我还是比你强。

　　他后来有一个学生很有名，就是巴菲特。

　　巴菲特起初也是做这个名为价值投资，实为早期量化交易赚钱的，但你要注意，那是没有计算机的年代。

　　全凭人来算，你是做不大的，于是巴菲特渐渐地就开始琢磨新的方向，这个新的方向是谁发明的？

　　是一个叫做费雪的投资大师。

　　费雪创立的这门投资理论，其实才是真正意义上的价值投资，或者说，是几十年后，被翻译过来，让国内人所熟知的那套价值投资的原型。

　　费雪的理念是什么呢？才是去研究公司，去投资那些你看得懂生意模式的公司。

　　所以严格意义上讲，巴菲特后来变成了费雪的门徒。

　　他买入的时候，参考的是格雷厄姆的标准，价格低于价值，俗称捡烟蒂，捡乌龙指。

　　但他卖出的时候，对不起，他没有遵照格雷厄姆的标准，按照格雷厄姆的标准，一旦价格回归价值就应该抛售，但是巴菲特不愿意做短平快了。

　　他卖出的时候参考的是费雪的标准，他去研究这家公司，长期持有了。

　　那么随着时间的推移，当这些人都已经故去，只有巴菲特还留在世间，那么实际上，相当于巴菲特做什么，什么就成了价值投资的定义。

　　这就好比令狐冲出身华山派，等令狐冲老了之后，等昔日各种见证人都故去以后，令狐冲使用什么招数，江湖都会传说华山剑法真强。

　　哪怕令狐冲使用的根本就不是华山派的剑法，别人也会这么讲。

　　所以实际上，今天人们嘴里讲的价值投资是指费雪投资，而早早把价值投资这个名词给占了的格雷厄姆一派，真正做的事情，是量化交易。

　　是非计算机时代里最原始的量化交易。

　　当你搞清楚这一切之后，你真的想要学巴菲特的价值投资，你要研究的不是巴菲特，而是他昔日研究的对象，费雪。

　　说巴菲特一天到晚只看财报，那是报道他的小报记者们编的，巴菲特自己可没这么说过。

　　巴菲特所遵循的费雪的投资模型，绝不是看看公司财报，看看现金流就可以了，不是的。

　　你要看行业的前景，你要了解管理层的动向，你要了解竞争对手，你要了解这家公司的供应商，营销渠道，费雪专门列过很多个标准的。

　　如果你研究过费雪的那套理论你就知道，能把那些都研究透了，这家公司你去当老板，一点问题都没有。

　　说不定你比原老板当的还好。

　　这就是为啥巴菲特后来讲，只投资自己熟悉的行业。

　　我前天给你们分析过，人一辈子能够研究明白的公司到底有几多。这就是巴菲特为啥说，人一辈子只有20次投资机会。

　　因为他一辈子根本就没有足够的精力把所有的行业都严格执行费雪标准去研究明白，研究不明白的。

　　吾生也有涯，而知也无涯，以有涯随无涯，殆已。

　　能明白几个，就够了，什么华盛顿邮报，可口可乐，就够了。

　　本质上讲，他做的事情跟那些抓住了房地产主升浪的，跟那些抓住数字某饼主升浪的，是一回事。

　　无非他这辈子活太久了，而且连续创造了奇迹。

　　好比你抓住一次就很难了，而他抓住过好几次。

　　他到了晚年回报率下降也是很正常的，因为商业模式发生了根本性的变化，你比如共识经济出现了，他年轻时没接触过的。

　　就好比哪怕你太爷爷是民国时期的大师，可他毕竟不是互联网原住民，你让他和你拼计算机技术，他也拼不过。

　　所以你一定要理解人家这辈子到底为啥成功的，而不是去刻舟求剑。

　　人家成功的本质是遵循了费雪的那套理论，费雪确实可以跨越时间，因为他给出的那套方法论，是不可能过时的。

　　你让段永平去总结巴菲特，去总结费雪，他的解释很到位，就是你觉得你能做这家公司的老板了，你就长期投资这家公司。像买公司一样买他们的股票，这就叫价值投资（实际上是指费雪投资）。

　　但实际上，这件事是没有价值的，对多数人而言，没有价值。

　　知道为什么？

　　因为你的本金太少了。

　　巴菲特像费雪讲的那样，从各种维度研究一家公司，研究到可以做公司老板的程度，只为了从2010年时的身价500亿美金涨到如今的1000亿美金。

　　那是因为他本金够大。

　　对他而言，值。

　　对你而言，如果你2010年的时候身价只有50万，你也像费雪讲的那样，从各种维度研究一家公司，研究到可以做公司老板的程度，只为了如今身价100万？

　　你去问问你媳妇答不答应。

　　就为了50万，研究一家公司研究到比他们老板还熟悉？

　　那你为啥不直接去应聘做高管呢？年薪两百万，再分你5000万期权，作为小非解个禁，你不香么？

　　看懂了么？像你这样的起点，都愿意研究费雪了，还投资干什么？

　　融资不香么？

　　投资是你要把钱从兜里掏出来放进去，能不能拿回更多还两说呢，说不定你放进去的鸡蛋，都被别人套现离场了，都被别人融走了。

　　融资是说你不需要掏钱的，你卖身就可以了，你直接当高管去分钱好了。

　　如果费雪的那十几条标准你都愿意花功夫研究明白的话，当个高管简直是屈才了。

　　所以我前天第四部分才讲述了另一种方法。

　　因为费雪的那套东西，我年轻时就研究过，研究明白之后就笑了。

　　费雪等于告诉你，你先去考个清华，然后如何如何。

　　这个先，已经把绝大多数的人，都挡住了，不是它不好，是成本太高了，你最初没有本金的时候，用不起。

　　而我前天第四部分告诉你的，相当于把标准降低了，你去考个二本就能启动了。

　　你最后的终点是比费雪描述的低多了，但是对你而言，尽够用了。

　　因为你的要求并不高，你不就是想要在一线城市有房有车热炕头，养老教育和旅游，不就这点事儿？

　　那根本不需要做到费雪那个程度，他那是让你冲刺福布斯用的。

　　前天第四部分做完，你已经足以脱颖而出了，因为你的对手根本不是什么武林高手，而是格子间里的隔壁老王。