北京
中银证券近日发布食品饮料行业周报：微信小店“送礼物”功能上线，有望快速铺开。
以下为研究报告摘要：
上周食品饮料板块涨跌幅-0.2%，在申万一级行业中排名第11。微信小店“送礼物”功能上线，有望快速铺开。长期来看，微信小店有望带动礼赠产业链变革，部分食品饮料企业有望受益。与此同时，青岛啤酒完成换届选举，多重因素共振下公司利润弹性有望释放，建议积极关注。
市场回顾
上周食品饮料板块涨跌幅为-0.2%，在申万一级行业中排名第11。子板块中，乳品、啤酒涨跌幅排名靠前，分别为+1.7%、+1.2%，保健品、预加工食品涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-3.2%、-3.7%。截至12月27日，白酒板块估值（PE-TTM为20.0X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.5X。
行业数据
根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，12.21-12.27整箱飞天茅台批价2343-2383元，散瓶飞天茅台批价2227-2263元。普五批价930元，国窖1573批价为860元。
截至12月20日，国内生鲜乳价格为3.11元/公斤，环比不变，同比-15.3%。
截至12月27日，全国生猪出栏价为7.91元/斤，环周+1.2%，同比+6.6%。全国猪粮比价为7.50，环周-0.09pct，同比+1.79pct。鸭脖价格为6.5元/千克，环周-6.5%；鸭锁骨价格为8.5元/千克，环周不变；鸭掌价格为25.9元/千克，环周不变。
2024年11月，白酒产量37.5万吨，同比-15.2%，啤酒产量169.5万吨，同比+5.7%。全国能繁母猪存栏量0.41亿头，环比+0.2%，同比-1.1%。进口猪肉9.0万吨，环比不变、同比不变，进口猪肉单价2197美元/吨，环比+3.2%，同比+4.6%。主要观点
微信小店“送礼物”功能上线，有望快速铺开。12月19日，腾讯公告称微信小店正式开启“送礼物”功能灰度测试。当前除珠宝、教育培训两大类商品外，其它类目不超过1万元的商品将默认支持“送礼物”功能。从实际操作体验来看，“送礼物”功能于送礼者而言，需要自行通过关键词搜索商品，购买时选择“送给朋友”选项即可发送给接收者。于接收者而言，礼物类似“微信红包”，收到礼物后填写自身所在地址即可获得配送，如超过24小时未领取将自动退款给赠送者，全程送礼者无法知悉接收者填写的地址。我们认为，微信小店“送礼物”功能有望解决送礼者不方便询问对方地址，接收者担心地址隐私暴露、不方便追踪礼物物流进程等传统线上礼赠流程中难以解决的痛点。我们认为，微信小店“送礼物”功能切实提升了礼赠双方的体验感，大幅简化了送礼流程，12月功能推出后衔接春节这一礼赠旺季，有望快速铺开，成长为线上礼赠的重要基础设施。
长期来看，微信小店有望带动礼赠产业链变革，部分食品饮料企业有望受益。从供给侧来看，如果微信小店“送礼物”功能能够铺开，同样有机会帮助快消品厂商解决备货数量难以确定，帮助经销商解决礼赠产品备货时占款压力大、尾货处理难的痛点，重塑礼赠全产业价值链。食品饮料板块内部分产品具备强礼赠属性、现有渠道布局优异的企业如能抓住机遇，有望充分受益。建议关注零食板块的三只松鼠（产品礼赠属性突出、管理优异、线上布局优异）、洽洽食品（坚果业务礼赠场景占比高，线下渠道布局扎实），软饮料板块的香飘飘（冲泡产品具备礼赠属性，Meco果汁茶后续重点拓展礼赠场景）。
青岛啤酒完成换届选举，多重因素共振下利润弹性有望释放。2024年12月25日，黄克兴先生因已届退休年龄，向公司董事会提出辞任申请。公司换届选举姜宗祥先生为公司新任董事长，并兼任公司总裁职务。我们预计在餐饮需求恢复、库存去化周期结束、管理层更迭、大麦价格持续下行等多重因素的催化下，公司利润弹性有望在2025年得到充分释放，建议积极关注。
评级面临的主要风险
原料价格波动，食品安全事件，需求端不及预期，微信小店“送礼物”功能推广不及预期。（中银证券 邓天娇,周源 ）
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