固态电池：上天入海，剑指未来

天风证券近日发布研究报告：固态电池：上天入海，剑指未来。

以下为研究报告摘要：

顶层设计：

固态是锂电池的核心技术迭代，更是全球角逐龙头的新质生产力。自国家从高层开始力推低空经济后，基于低空飞行器对高能量密度电芯的刚需属性，全固态电芯规模化量产的必要性和产业趋势在加强，且低空经济对全固态电池的成本接纳程度高，有助于推广全固态电池实现0-1的规模化应用突破。

1、设备：解决固固界面等技术难点，是固态电池工艺的增量设备

固固界面会影响电池循环/倍率性能，全干法工艺可以避免溶剂与硫化物电解质接触和反应。纳科诺尔领先性：在国内率先开发出干法辊压一体机，陆续向客户提供十多套干法电极设备。

2、电解质：核心在硫化锂，堪称器人中的“丝杠”

硫化物电解质的重要性体现在：1）是从0-1的新材料；2）在全固态电池中成本占比高。硫化物电解质中核心原材料是硫化锂，从中长期降本逻辑看，能同时生产硫化锂和硫化物电解质的厂家有望是中长期的龙头。在不同工艺路线中，我们更看好溶剂法的降本潜力。

3、碳管：价值量&利润率提升

固态碳管用量大幅增加系【固态电池有大量的电解质仅有离子导电性，需CNT提供电子导电】。单wh价值&高代产品利润率提升。

4、工艺制造：强者恒强看好宁德

宁德在液态电池领域已充分证明其在【材料体系】、【工程制造】的绝对优势，也是固态电池突破的关键点。

投资建议：国产难度大+边际增量大（跟液态电池比）+格局优（产品壁垒高）

1）干法电极设备-最大的边际变化增量之一【纳科诺尔】；2）跟液态比价值量提升+国产替代难度大，电解质（硫化锂）-我们认为液项溶剂法降本潜力更大【天赐材料】，其次建议关注【厦钨新能】、【有研新材】，【容百科技】（与基础化工团队联合覆盖）等；3）用量提升+单壁管竞争优势-【天奈科技】；4）最后回归电芯制造-【宁德时代】。

风险提示：固态电池技术攻关不及预期，下游应用进展低于预期，上游原材料价格波动风险，新技术替代风险（天风证券 孙潇雅）

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