纳百川IPO产能利用率下降近20个百分点 6.8亿新募产能如何消化？

　　《笔尖网》文/笔尖观察

　　9月30日，纳百川新能源股份有限公司（以下简称纳百川）深交所IPO中止了上市进程，此后再无新进展发布。招股书显示，纳百川专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

　　《笔尖网》注意到，此次IPO，纳百川计划募集资金8.3亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金，而报告期内该公司的四位高管的薪酬合计近570万元。纳百川计划用6.8亿元募集资金扩大产能，而该公司的产能利用率在2023年下降了近20个百分点 未来新增产能如何消化？此外，纳百川的研发费用率总体落后于同行可比公司均值，其毛利率也落后于同行可比公司均值。

　　产能利用率下降近20个百分点 6.8亿元新募产能如何消化？

　　招股书显示，报告期内，纳百川实现营业收入分别为5.2亿元、10.3亿元和11.4亿元，同期净利润分别为4829.2万元、11331.56万元和9825.49万元。可见，该公司的营业收入实现了持续增长，但净利润却出现了下降。

　　此次IPO，纳百川计划5.8亿元募集资金用于纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期），1亿元募集资金用于纳百川（泰顺）新能源有限公司泰顺生产基地扩产项目。

　　招股书显示，纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）项目位于安徽省滁州市中新苏滁高新技术产业开发区，实施主体为公司的全资子公司纳百川（滁州），项目投资总额57,940.04万元。本项目建设期2年，产能达产期5年（含建设期），项目达产后每年将新增电池液冷板年12.5万台（套）、电池箱体34万台（套）的生产能力。

　　招股书显示，纳百川（泰顺）新能源有限公司泰顺生产基地扩产项目位于浙江省温州市泰顺县彭溪镇月湖工业区，实施主体为公司的全资子公司纳百川（泰顺），项目投资总额10,256.89万元。本项目建设期1.5年，产能达产期6年（含建设期），项目达产后每年将新增电池液冷板8万台（套）、动力电池箱体10万台（套）的生产能力。

　　由此可见，纳百川的新募项目必将增加该公司的产能。招股书显示，报告期内，纳百川来自电池液冷板的收入占比分别为69.36%、79.79%和85.34%；同期来自燃油车热管理部件的收入占比分别为27.68%、16.21%和12.61%。

　　纳百川的上述两个募资项目必将增加该公司的两个核心产品的产能利用率。然而，值得注意的是，纳百川的产能利用率出现了大幅下降。报告期内，该公司的产能利用率分别为100.81%、102.11%和83.41%，可见，该公司的产能利用率在2023年下降了几乎20个百分点。

　　报告期各期末，纳百川的存货账面价值分别为10,446.70万元、16,914.70万元及16,606.18万元，占同期流动资产比例分别为17.20%、18.54%及16.28%。另外值得注意的是，纳百川的库存商品占存货的比例分别为15.9%、16.15%和18.66%。

　　四高管薪酬合近570万 还要1.5亿募资补流

　　招股书显示，此次IPO，纳百川计划用1.5亿元募集资金补充流动资金。

　　可见，纳百川将用约18%的募集资金补充流动资金。从2021年至2023年（以下简称报告期），纳百川没有进行现金分红股。但值得注意的是，报告期内，该公司的董高监等高管们拿着不菲薪酬，该公司的高管薪酬合计分别为437.73万元、716.72万元和948.6万元，占利润总额的比例分别8.84%、5.73%和8.91%。

　　2023年，纳百川的董事长、总经理陈荣贤的薪酬为150万元，其董事宋其敏的薪酬为155.67万元，副总经理潘虹的薪酬为139万元，核心技术人员叶茂华的薪酬为124.71万元。上述四位高管的薪酬合计569.38万元。

　　报告期各期末，纳百川的货币资金分别为1.5亿元、1.9亿元和2.2亿元，占流动资产的比例分别为24.59%、20.58%和21.22%，远落后于该公司的应收账款余额的占比。

　　研发费用率和毛利率均落后于同行公司

　　招股书显示，截至报告期末，纳百川已获得161项专利，其中发明专利15项、实用新型专利146项。该公司的发明专利中有9项发明专利是原始取得。

　　招股书显示，报告期内，纳百川的研发费用分别为2,422.65万元、3,406.96万元和4,394.05

　　万元，占报告期内营业收入比例分别为4.66%、3.30%和3.87%。

　　报告期内，在纳百川的研发费用中，用于职工薪酬的金额分别为733.78万元、1330.93万元和1708.96万元吗，占比分别为30.29%、39.06%和38.89%。

　　截至2023年12月31日，纳百川的技术研发人员数量为144人，占员工总数的12.26%，由此可以计算得出，2023年，该公司的技术研发人员的薪酬为11.8万元，不到上述几位高管薪酬的1/10。

　　值得注意的是，纳百川的研发费用率落后于同行可比公司。报告期内，同行可比公司的研发费用率分别为4.66%、4.84%和4.74%。

　　除了研发费用率，纳百川的毛利率也落后于同行可比公司。报告期内，纳百川的毛利率率分别为23.45%、22.14%和19.55%，同期同行可比公司的毛利率分别为32.17%、25.88%和26.93%。