城投说 | 当你还在迷茫的时候，有些城投已经摸出转型的新路子

作 者：金先生，一位专注讲城投故事的布道者

题 记：城投一路走来的三十年，时代有时向左，有时向右，但最终向前。

岁末年初，是收“货”的季节。发改、财政、金融、住建等部门先后宣布推出“一揽子增量政策”，一场“及时雨”应声而来。

如何把天降的甘霖托住？得有个“盆”！

这个“盆”就是城投公司，准确地说，是符合监管和转型要求的城投公司，即符合产业化认定的新城投（产业化主体）。今年以来，已有400多家综合性产业化主体获得了突破“借新还旧”的机会，更多的城投公司通过产业化主体打造找到了转型的新路子。

产业化转型势在必行，区县城投更是坐不住了！

“我们开阳区，虽然是阳春市唯一一个市辖区，但存在两个问题：一个是主导产业不明显，另一个是ZZ生态不稳定。区里的产业基本上集中在经开区，但是主导产业不明显，税收增长后劲不足。这两年非税收入增长有点快，说出去也不好听。好在一揽子增量政策下来，市里分了一杯羹，稍微缓解了化债的燃眉之急。”阳春市开阳区财政局长万德发在一次座谈会上说道，区里两个平台公司的老总也在听。

“那种感觉就像熬过了数九寒冬，在惊蛰当天，闻到了早春的到来。经济在发展，债务肯定要越背越多，重点在于良性循环。我一直跟区里两个平台公司的老总说，转型不能挂在嘴边，2022年搞了个转型方案糊弄过去了，现在潮水退掉，谁在裸泳一览无余。一个是开阳控股，套了个壳，拿了个评级，城投债、境外债都没赶上好时候，现在开始借定融了，账上200多亿存货、在建工程，一点用没有。另一个是高新投，格局一直打不开，问银行贷款做地，低价出让给民企老板，自己啥资产没捞着，还欠银行钱，你不能自己摘地建厂房吗？有了这些经营性资产，现金流也有了，产业化转型不就往前走了吗？你们不能闭门造车，要走出去看看，人家丰山县也才两年，搞得风生水起。越是涉险滩、过难关，越要把稳方向、突出实效，不要搞虚的。”

次日，我受托陪同开阳控股集团刘宝强董事长去丰山县城投学习交流。

“刘总能到我们山里来取经，真是小庙迎来大和尚——蓬荜生辉啊！我们县里穷，穷则思变，不得不转型，我来城投两年多，变化确实有一些，但也存在不少问题。”丰山县城投王保国董事长看到兄弟单位来交流，相视一笑，抬头纹挤在一起，像是祁连山脉，面上竟谦虚了起来。

在王保国的带领下，丰山县城投布局了低空经济、城市运营、农旅融合、商贸物流、供应链贸易、产业投资，以及围绕“衣食住行、生老病死”的民生服务等业务板块，就光一个砂石贸易业务一年就能挣5、6个亿，传统代建、土地整理业务收入占比降到了不到10%。

“我们现在至少面临两方面问题：第一个是体制机制不行。企业往市场化大步在走，但人员理念和内功跟不上，领导层和部分中层干部是体制内出来的，行政思维很严重，市场化经营理念不强，现有的体制机制下，你又不能动人家。薪酬也是行政化，砂石贸易公司人均创收最高，但目标也高，往往完不成，反而要扣钱，干得多反而拿的少。第二个是缺少优质项目。现在好的项目都发专项债了，好处是不用我们出钱，坏处是没项目包装搞钱，纯包装的项目很难找到票，银行也为难，行长天天跟我们投融资老总一起办公，想法子包装项目。如何用足用好用活一揽子增量政策，把政策红利转化为发展动力，是当前公司工作的重点。丰山县城投产业化转型确实取得了一些成效，但是一路走来也磕磕绊绊，都是辛酸史，转型只有进行时，未来任重道远。”王保国对丰山县城投的情况已经是如数家珍，对于最新的政策态势也是了然于心。

我知道，那不是王保国的辛酸史，那是他的来时路。

这些城投的产业化转型有何独到之处？

目前，产业化转型正在热火朝天的推进中。金先生团队今年以来调研了一些产业化转型可圈可点的城投企业，且分享两个典型案例。

• A县城投：合并优质国有产业公司或产业类公司

A县城投重组于2022年，当时县里为了压缩平台公司数量，整合了一批国有股权，名义上组建了集团公司，实际上大部分是并表企业。这个阶段，其主要收入来源于政府代建、土地整理以及少量的资产运营，几乎没有实质性的造血能力。2022年以来，在县委县政府的支持下，A县城投剥离了一些非实控的国有股权，并保留和实控了基金、担保、小贷等类金融股权。此后，通过产业基金开展了一系列兼顾纾困和战投属性的投资。这当中，不乏有因为“创业未半而中道崩殂”的项目，但也在市值低谷期并购了一家生物医药类的上市公司。也是在那一年，生物医药与新能源、智能制造成了A县战略新兴产业的“新三样”，并写入了政府工作报告。

A县城投借助这起成功的并购，高举高打，响应全县产业升级战略，聚焦生物医药、新能源、智能制造三大重点投资方向，建立了成熟高效的投资决策机制，并与多家优秀投资机构合作参与股权投资，逐步整合了一批优质的实业资源，包括原属于县卫健委管辖的医药器材公司。2022年，A县城投采用创新业务模式，向全县医疗机构收取医疗废物收运和处置费用，打通了医疗供应链的后端。2023年，A县城投通过与某头部新能源汽车零部件企业合资设立了汽车配件制造企业，并获得了控制权，成功嵌入到了新能源和智能制造领域。目前，A县城投的收入结构中，前三大收入来源也顺利完成了置换，政府代建、土地整理等传统城投类业务占比已不到10%，成功从“城市建设运营商”转型到了“城市运营与产业发展综合服务商”。

• B区城投：整合国有经营性资源战略转型为城市综合运营商

2019年之前，B区城投的收入构成主要为代建、贸易、租金，其中代建和贸易业务收入占比超过95%，但相应的收益率却极低，年度的净利润主要来源于财政补贴。2020年初，在区委区政府的支持下，当地以B区城投为主体，整合了建工公司、物业公司、保安公司等产业类股权，以及停车位（配套充电设施）经营权、配餐经营权、砂石经营权、经营性公墓、4A级景区经营权及配套办公楼、经营性酒店等资产资源，增资设立了产业投资基金，并剥离了融资性贸易业务。

除了政府的直接支持，B区城投领导班子也主动作为、高位谋划：一是整合归并了一批同质化企业，处置了一批僵尸企业，解决了重点岗位缺位的问题，统筹人才技术资源，实现瘦身减负目标；二是前瞻性制定了五年发展规划，谋划了包括低空经济（文旅方向）、数字经济、绿色经济等新兴业务板块，横向整合了砂石骨料、商品混凝土等建材资源，打造上下游一体化产业链；三是分期分批实施竞聘上岗、末位淘汰、市场化选拔，大刀阔斧推进了薪酬绩效方案改革，逐步建立健全了符合业绩贡献水平的薪酬激励机制。

三年多的时间，B区城投逐步完成内部的资产资源二次整合，重构搭建了城市建设、城市运营、文旅经营、民生服务、产业投资五大产业板块，并将经营性业务下沉到二级子（集团）公司，成功实现了集团化运作，实现了“由散到聚、由小到大、由弱到强、由传统到数字化”的转变，激活了集团创新驱动高质量发展的“新动能”。目前，B区城投不仅获得了产业类AA+评级，还在今年初首次打通了直接融资渠道。

注：上述A、B两家城投公司均为虚构，如有雷同，纯属巧合。

要么转型，要么出局

看完上述两个案例，不少城投老铁可能发问：他们转型起步早，我们现在转型还来得及吗？

产业化转型，最好的时间是五年前，其次是现在。路虽远，行则将至嘛！

上一轮改革转型中，大部分城投逐步从“行政化”走向了“市场化”，在少部分城投还在迷茫等待、踌躇不前的时候，又有一批城投抢在了前面，从“市场化”走向了“产业化”。凡事都要遵循历史主义的必然，就如同我们城投的发展历程，那些正在或已经实现了的产业化转型的城投们已经开启了新一段征途，而迷茫的少数会继续或更加迷茫。

这里，笔者援引W总在第三届全国城投高质量发展大会上的发言：“后35号文时代，随着‘人达峰’‘债达峰’和‘碳达峰’的陆续到来，城市发展逻辑、产业发展逻辑等都将发生根本性变化，城投公司已经处于转型发展的关键时期，未来三年，是城投公司的生死大考，要么转型，要么出局。”

城投一路走来的三十年，时代有时向左，有时向右，但最终向前。

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