卖纸杯吸管年收14亿，瑞幸是最大客户，恒鑫生活上市迎新进展

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月25日讯（记者 邵雨婷）近日，过会一年半的合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称：恒鑫生活）终于提交了注册稿，离上市更近一步。

据深交所官网，2022年，恒鑫生活向创业板提交了上市申请，于次年3月成功过会，此次IPO拟募资8.28亿元，华安证券为其保荐机构。

踩上新茶饮的风口，恒鑫生活成为瑞幸、霸王茶姬、喜茶等知名品牌的吸管供应商，仅瑞幸一家，上半年就贡献了超1亿元的营收。有着多个稳定的大品牌客户作为盈利来源，严德平家族并未频繁向外融资，仍严把方向盘，控制了近九成股份。但随着咖啡、新茶饮客户们销售收入的放缓，恒鑫生活也面临着不小的经营压力。

瑞幸咖啡是最大客户

据招股书，恒鑫生活成立于1997年，原本经营制版和印刷业务，2001年转型做纸杯，现主要研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，产品分为纸制餐饮具及塑料餐饮具两大类。

其中，纸质餐饮具包括可生物降解纸制品PLA淋膜纸杯、不可生物降解纸制品PE淋膜纸杯以及纸制杯套；塑料餐饮具包括PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯以及其他五种。

随着国家新版"限塑令"的实行，可生物降解餐饮具的市场需求迅速攀升。2021年起，瑞幸、喜茶等品牌先后将一次性不可降解塑料吸管、餐具等消耗品替换成可生物降解的材料。

受政策及市场红利影响，近年来，恒鑫生活重点发展的PLA淋膜纸产品业绩攀升，客户主要为咖啡品牌及新茶饮品牌等，如瑞幸咖啡、霸王茶姬、库迪咖啡、星巴克、喜茶、蜜雪冰城等，其中，瑞幸咖啡已连续三年为公司的第一大客户。

据招股书，2021年至2023年及2024年上半年（以下简称"报告期"），恒鑫生活的营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元、7.33亿元；同期归母净利润分别为8016.36万元、1.63亿元、2.14亿元、1.05亿元。

从产品来看，恒鑫生活的收入主要来自纸制餐饮具和塑料餐饮具，至2024年上半年二者的收入已经基本持平。

报告期内，纸制餐饮具的收入分别为4.01亿元、5.78亿元、7.08亿元、3.80亿元，占比分别57.53%、54.77%、50.75%、52.94%；塑料餐饮具的收入分别为2.96亿元、4.78亿元、6.87亿元、3.38亿元，占比分别为42.47%、45.23%、49.25%、47.06%。

其中，可生物降解产品的销售收入不断提升，收入分别为4.12亿元、5.54亿元、7.54亿元、4.14亿元，占比分别为59.19%、52.56%、54.04%、57.63%，毛利率分别为38.90%、40.70%、40.60%以及39.36%。

报告期内，恒鑫生活的综合毛利率分别为27.21%、28.12%、28.63%、27.27%；主营业务成本中剔除了运输费及包装费的毛利率分别为36.17%、36.48%、36.35%、35.09%，公司毛利率水平较高且较为稳定。

经过新茶饮、咖啡的疯狂扩张期后，产业链上的公司开始冷静下来，2024年以来，恒鑫生活的毛利率有了些许下滑，对此，恒鑫生活表示，主要是2023年下半年起与主要客户协商一致下调了产品销售单价所致。

在产品单价下滑的同时，客户的增长也在减慢。恒鑫生活在招股书中表示，2024年以来，全国餐饮行业收入增速整体有所减缓，公司部分主要客户新增门店数量及销售规模增长亦有所减缓，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入仅较上年同期增长15.36%，增长放缓。

报告期内，恒鑫生活对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入合计分别为1.98亿元、3.52亿元、6.51亿元、3.23亿元，占主营业务收入的比例分别为 28.45%、33.41%、46.65%、 45.04%。

其中，第一大客户均为瑞幸咖啡，且来自瑞幸的收入及占比逐年增长。报告期内，来自瑞幸咖啡的收入分别为8319.30万元、1.48亿元、2.27亿元、1.21亿元，占比分别为11.57%、13.61%、15.59%、16.49%。

虽然大客户众多，但恒鑫生活的股权结构较为集中，是一家典型的家族企业。

IPO前，恒鑫生活的实际控制人为樊砚茹、严德平夫妇及其女儿严书景，三人分别持股47.06%、23.53%、7.84%，合计直接持有公司78.43%的股份，合计控制公司88.52%的表决权。

截至2024年6月末，恒鑫生活持有货币资金2.80亿元，存在短期借款2.10亿元。

合规经营性被问询，安全生产事故被罚31万元

本次IPO，恒鑫生活拟募集资金8.28亿元，其中，拟使用5.38亿元投于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目；8500万元用于智能化升级改造项目；5562万元用于研发技术中心项目；1.50亿元用于补充流动资金。

据招股书，报告期内，恒鑫生活研发费用分别为3215万元、3591万元、4421万元、2481万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.47%、3.30%、3.10%、3.39%。

研发投入中，职工薪酬占比较高，分别为1351.83万元、1544.99万元、1923.77万元、1124.02万元；占比分别为42.04%、43.03%、43.51%、45.30%。

不过，研发人员的学历普遍处于高职及以下。据招股书，截至2024 年 6 月 30 日，公司共有员工2215人，其中研发技术人员157人，占比7.09%。研发人员中，本科及以上学历的研发人员有18人，占比11.46%；大专学历为39人，占比24.84%；高职及以下为100人，占比63.69%。

值得注意的是，报告期内，恒鑫生活存在未给员工缴纳住房公积金与社保的情况，监管也对公司的合规经营问题进行问询。

截至2024年6月末，1898名员工中，有1628名员工缴纳了社会保险，270名员工未缴纳社会保险；1520名员工缴纳了住房公积金，378名员工未缴纳公积金。

报告期内，公司未缴社会保险、住房公积金合计分别为488.75万元、274.74万元、309.87万元、165.02万元，占剔除股份支付费用及对参股公司投资损失后的利润总额的比例分别为4.65%、1.39%、1.19%、1.36%。

对此，恒鑫生活在问询回复函中解释道，部分员工已购买了新型农村合作医疗保险、新型农村养老保险，还有部分员工更看重实际收入，缴纳社会保险将降低其当期实际收入此外，部分员工已接近退休年龄，至法定退休年龄时无法满足社会养老保险最低缴纳期限15年的要求。

恒鑫生活在招股书中提示称，报告期内未为部分员工缴纳社会保险和住房公积金，可能存在被追缴的风险。

此外，在最新发布的注册稿中，恒鑫生活还披露了一起安全生产事故。

据招股书，2023年11月8日，公司3 号厂房一楼印刷车间发生一起机械伤害事故，事故造成1人死亡。根据主管部门出具的文件，该起事故系员工在设备开机时违规操作引起。

2024年3月28日，长丰县应急管理局出具《行政处罚决定书（单位）》，决定对恒鑫生活作出罚款31万元的行政处罚，安徽省应急管理厅撤销了恒鑫生活的安全生产标准化二级企业等级。

报告期内，恒鑫生活营业外支出分别为51.04万元、158.13 万元、332.58 万元和96.16万元，主要包括固定资产报废损失、对外捐赠、滞纳金、交通罚款、安全生产事故罚款等。

恒鑫生活表示，在纸制与塑料餐饮具生产、制造过程中可能存在因安全生产管理疏漏或员工操作失误而导致人身伤害、财产损失的潜在安全生产风险，若发生安全生产事故，将对公司生产经营造成不利影响。目前公司已进行了整改，整改后未再发生安全生产事故，事故对本次发行上市不构成实质性法律障碍。