“新希望”定增38亿，能否渡劫成功？

今天新希望的定增获得深交所的受理了，这次募资38亿，又是一笔救急钱。

根据资金使用说明，一部用于猪场安全防控及数智化升级，另一部分当然是用来还债。

新希望今年采取了各种方法求生，包括卖家产，之前雄心勃勃大规模扩产，现在却低价甩卖养猪场，即便是这样，依然资金紧张。

三季报公司账上只有不到95亿的货币资金，有一部分还是受限的，也没多少应收款。

然后应付款却高达130亿，如果加上应付职工薪酬和其他应付款，总共大概172亿。

另外短期借款也高达192亿，一年内到期的非流动负债还有86亿，这四百多亿的债务压力是非常大的。

可是今年三季报的归母净利润只有区区1.5亿，几乎不赚钱，业务表现根本没有能力偿还债务，所以不得不四处搞钱。

今年下半年的猪肉行情算是很好的，如果按照上半年的表现，新希望就真的难了。

今年一季度新希望亏损19亿，第二季度好一点，半年亏损12亿，三季报总算扭亏为盈了。

不过第四季度也不会很好，因为猪价又跌了。

上图就是今年外三元的生猪价格走势，12月23日的价格已经跌到了15.3元/公斤。

这里面有一个原因是年底“冲量”，每家公司都会有一个年度出栏目标，我看了一下最近的生猪出栏重量，平均每头猪大概要下降5公斤。

也就是本来应该是下个月才能出栏的，这个月给提前出了。

这就导致供应严重过剩，价格压力自然就很大。

不过现在这个价格，猪企依然还是赚钱的，只不过利润很低。

上图是新希望近一年的生猪表现情况。

今年1~11月份，生猪销量1493万头，比去年要少一些。

想当年，新希望是奔着6000万头的目标去的，现实太骨感了。

不过今年的生猪价格比去年要好，所以数量虽然少了，收入近244亿，倒是跟去年差不多。

从商品猪的价格变化来看，6月份开始大幅度上涨，达到18.07元/公斤，随后连涨2个月，8月份达到20.13元/公斤的高位。

不过现在又连跌了3个月，11月份的价格只有16.49元/公斤。

大家要把这个企业经营快报的价格和我前面讲的实时市场价分开，不是一回事。

应该说连跌了4个月，因为12月份依然是下跌的。

不过只要价格不跌破15元，行业就都是赚钱的。

目前规模大一点的养猪企业，成本基本上都低于15元/公斤，整个行业的成本下降算是很快的。

尤其是头部企业有5家的成本，都低于14元/公斤，牧原就不用说了，还在使劲降成本，不到12元/公斤不罢休。

新希望在某些项目上，表现也跟牧原一样优秀，比如仔猪断奶成本，现在两家都是260元/头，领先于其他猪企，即便是温氏，也还有290元/头的成本。

新希望上半年的断奶成本还有280元/头，不知道怎么做到的下半年下降这么快的，当然真实数据还要等年报来验证。

要知道仔猪是很贵的，今年仔猪的平均价格，一般是7公斤的体重，平均价格是461元/头。

你看天邦今年的仔猪销量肯定是200万头以上，给公司带来了大量业绩，超过1/3的出栏量都是仔猪贡献的。

还有牧原股份，今年的中报赚了8个亿，很大一个原因是在第二季度销售了大量的仔猪。

比如4月份买了105万头仔猪，5月份卖了88.1万头，那个时候正好是仔猪的价格高位。

然后今年的养殖成本大幅度降低，还有一个很重要的原因是饲料成本降了很多。

比如玉米，今年的均价只有2.5元/公斤左右，同比下降了14.7%，还有豆粕，今年均价只有3.6元/公斤左右，同比大降21%。

要知道一头猪的养殖过程，至少要吃500斤以上的饲料。

新希望自己本身就是国内第一大饲料企业，猪饲料的销量也是排名前三。

虽然饲料的毛利率一直都很低，几乎不赚钱，但是饲料成本降低，是可以直接降低养殖成本的。

按照今年的饲料价格，至少能降低养殖成本1元/公斤以上。

从这个角度来说，今年很多猪企之所以能赚钱，都得感谢玉米和豆粕下降了这么多，否则还真不一定。

包括新希望在内，今年前三季度毕竟只赚了1.5个亿，饲料可以说立了大功。

当然现在这个生猪价格也是可以的，第四季度肯定也是盈利的。

第三季度归母净利润13.7亿，第四季度肯定没这么好，不过今年应该能有个10个亿左右的利润。

而且今年新希望出售和出租了不少资产，比如前些年新建的养猪场，现在这个养殖规模肯定用不上，就租掉了一部分。

可别小看了这个出租收益，因为都是大型养猪场，以前新希望是真的奔着6000万头的产能去的。

不知道明年还会不会出租更多养猪场，以现在的规模的话，大概每年有1个亿左右的出租收益。

已经很不错了，今年养了9个月的猪，加上所有其他业务，才赚了1.5个亿。

但是新希望的这些自救举动，似乎依然不能完全渡过这一劫，再增加负债也很难，不得不定增。

其实定增38个亿，也解决不了什么问题，看来新希望明年还得继续渡劫。

另外这份定增说明书里面，有这样一句话：

“本次发行的对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联方。”