北京
在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？
VIX与市场的复杂关系
标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。
VIX飙升时，这样的投资策略最好
VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。
当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。
例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。
投资策略
换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但下行风险也同样增加。
Warren Buffett的建议“在他人恐惧时贪婪”与这种逆向投资方法高度契合。在某些条件下，在VIX较高时买入可能是合理的：
市场估值：VIX高企时，股票估值应合理或具有吸引力，才能证明承担额外风险的合理性。然而，目前市场吸引力有限。尽管经历了3%的回调，但从传统指标（如市盈率和未来市盈率）来看，估值仍然偏高。与“疫情暴跌”或2008/2009年金融危机后的低估水平不同，当前市场并不算便宜。
风险承受能力：投资者需要具备情绪上的韧性和足够长的时间周期，以应对可能的波动或回撤。这是个人选择的问题。如果你相信商业界对新政府的乐观评论，可能会愿意忍受显著的波动，看看大选前的言论如何转化为政策。
历史背景：这一策略的有效性取决于更广泛的宏观经济因素。例如，在2008年的系统性危机期间，即便VIX读数较高，市场仍持续下跌。理解VIX飙升背后的背景非常关键。
与其试图精准抄底，投资者或许可以考虑在高波动时期逐步增加股票仓位，而不是一次性大量买入。高VIX环境可能会持续，因此保持投资的多样化和流动性至关重要，以应对短期风险。虽然股票估值从来都不是好的市场时机判断工具，但稍微“更高更久”的货币政策并未完全抹去两天前鼓舞人心的积极数据。
不要将原本考虑购买的股票从名单中移除。相反，利用更高的期权溢价卖出有现金覆盖的看跌期权，或者通过有利的价格水平逐步入场。
我们无法选择完美的市场，只能在现有的市场中寻找机会并进行交易
本文源自：金融界
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