四川
摘要：两个思路！
最近芯片半导体表现很活跃，有券商强Call半导体设备，调整趋于尾声，新的配置窗口期出现。
看了一下感觉还是很有意思的，跟大家分享一下。
其主要看好的逻辑分为如下：
首先是从市场表现来看。
近一个月板块调整幅度超过17%，上周换手率降低至3.4%，龙头股价同样出现大幅调整，甚至开始发酵设备公司订单下修，行业见顶声音扩散，情绪低点信号已经出现；
以板块利润稳定龙头为例，华创/华海25年对应PE估值26X/30X，板块5年/10年的估值分位64%/36%，考虑全A的成交量依然活跃（超过1.5万亿），向下空间不大，阶段性底部出现。
说白了，相对于近期上涨过的题材来说，还是相对偏低位的逻辑。
其次25年板块新接订单持续高增，China for China 带来新变化。
短期看，北电集成、京城等带动下25年成熟制程CAPEX出现一定上修，仍将维持一定增长，存储+先进逻辑扩产持续快速增长，2025年大陆晶圆厂扩产好于先前预期，叠国产化率提升。
中期长期看，大陆先进逻辑扩产核心不在需求端，而在供给端的突破，以台积电、三星、因特尔等去做简单线性匡算，大陆满足自主需求的先进逻辑产能缺口保守15万片/月以上，算上AI需求缺口更加庞大，这是未来大陆扩产新的支撑点。
说白了，明天川普正式上台之后，自主可控的需求可能会进一步提高，带动被动式的增长。从BIS出口管制到AI制裁，国产替代催化不断。
当然我们也可以从芯片半导体等板块历史表现规律去思考。
芯片半导体板块A股更多炒作的是资金抱团周期，而非行业的周期，比如公募抱团炒作的时候，芯片半导体暴涨，比如AI炒作的时候，半导体芯片更多是跟风起来。
而所谓的行业周期，更多是针对海外的，逻辑相对也是比较简单，国内在半导体上存在卡脖子，很难有芯片半导体的定价权。
比如当海外存储芯片迎来行业拐点的时候，海外芯片大涨，而国内相应的存储是概念性的脉冲，海外科技企业享受相应行业红利，但国内很多企业更多是代理或者是炒作概念，所以看到一些真正有核心技术的企业反而不涨。
从这个角度，芯片半导体容易受海外相关技术革新的带动。
然后我们去思考海外，尤其是老美明年行业的增量可能在哪里？
可以从两个方面去思考，一个是川普的回归。
川普主张制造业回流，当然还得带点科技技术含量的，比如机器人、无人驾驶汽车、AI手机、AI芯片等等能，这也是当下海外科技巨头不断加码的地方。
另一个川普的到来，马斯克是最大的受益者之一，马斯克的商业帝国，也是机器人、无人驾驶、星链、脑机接口等，这些也都与AI和芯片等相关。
如果海外加速推进，势必也会带动国内相关市场的情绪炒作。
当然海外情绪带动主要是产业链和相关代理商的炒作，如果国内有相关技术的突围，或者是科技进一步打压，那么刺激的是自主可控，具有核心科技的芯片企业。
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