歌力思急于回血，“友情价”卖掉旗下潮牌50%股份

界面新闻记者 | 朱咏玲

高端时尚集团歌力思日前公告，其全资子公司拟出让旗下品牌Ed Hardy所属公司唐利国际控股有限公司（以下简称“唐利国际”）50%的股份，转让价款为8250万元人民币。交易完成后，歌力思间接持有唐利国际的股份比例降为40%。

Ed Hardy是2004年创立于美国的轻奢潮牌，虎头纹样是其标志性图案。唐利国际拥有Ed Hardy在中国大陆及港澳台地区的品牌所有权，歌力思在2016年为收购Ed Hardy而入股该公司。此次交易前，歌力思通过子公司东明国际投资（香港）有限公司（以下简称“东明国际”）间接持有唐利国际90%股份，剩下10%由华悦国际控股有限公司（以下简称“华悦国际”）持有。

而此次交易的出让对象就是由华悦国际实控人周澄100%持股的沙丘国际控股有限公司，周澄也是目前唐利国际董事会中唯一的执行董事。8250万元转让50%股份也算得上是“友情价”，基本没有溢价，据公告，该定价主要是基于所有者权益价值而定。

可对比的是，当年歌力思首次收购唐利国际65%股份时花了2.4亿元。不过，歌力思在公告中表示，收购唐利国际后至今，其对公司累计通过股东决议分红金额约为4.5亿元，已高于歌力思对于唐利国际的累计投资金额。

换言之，歌力思将唐利国际的实控权转让给了运营Ed Hardy品牌的合作伙伴。歌力思表示，这将“有助于激发其积极性，进一步优化唐利国际经营活力”。而持股40%的歌力思仍会从中获取投资收益。

根据歌力思在公告中的解释，此次股权转让一方面是为了增强现金流，优化经营质量和资产结构；另一方面则是因为Ed Hardy受到整个潮流服饰市场不景气的影响而承压。

目前来看，歌力思的现金流还不至于紧张，但2024年以来的表现不如上年同期。2024年前三季度，歌力思经营活动产生的现金流量净额同比下滑32.64%至2.40亿元，现金及现金等价物净增加额为-2.35亿元；截至三季度末，歌力思现金及现金等价物余额同比减少29.57%到3.25亿元。

这主要是由于歌力思今年的盈利能力不如以往。2024年前三季度，歌力思增收不增利。总营收增长4.20%至21.52亿元，跑赢了同期的大盘增速——2024年1-9月服装、鞋帽、针纺织品类的社会消费品零售总额增幅仅有0.2%，如果不算拖后腿的海外业务，国内业务增幅还会更高，达到11.5%。但由于相关费用增长、投资收益下降等，歌力思前三季度归母净利润大幅减少84.22%至2153万元，是该公司2015年上市以来同期最低水平。

具体到各项业务，2024年前三季度，歌力思旗下前几大品牌均实现增长，ELLASSAY、self-portrait、Laurèl分别增长14.2%、18.2%、21.3%，IRO中国区收入增长15.4%。问题主要出在Ed Hardy和IRO海外业务上，Ed Hardy前三季度收入未达预期，下滑19.83%，经营性净利润也同比减少；IRO在国内市场双位数增长的情况下，仍被海外业务拖累导致品牌整体收入下滑17.03%，亏损扩大。

这也就不难理解为何歌力思选择将Ed Hardy剥离出品牌组合。实际上，歌力思也在加快、加大力度调整IRO海外业务，已聘请专业中介机构来制定调整方案，将优化商业模型、严控费用等。

多品牌战略是推动歌力思在过去十年里实现增长的关键。该公司从2015年到2019年相继将Laurèl、Ed Hardy、IRO、VIVIENNE TAM、Jean-Paul Knott、self-portrait纳入品牌组合，最近一次是在2023年收购加拿大高端羽绒服品牌Nobis的中国运营权。多品牌并行直接推动歌力思营收从2015年的不足10亿元，增长到2023年的近30亿元。

歌力思收购品牌的策略是在中高端到轻奢这一大范畴内，押注风格和客群年龄段不同的品牌，这有助于品牌之间形成差异化，同时分散风险。相比起自创品牌，这样做的好处还在于能快速切入一些正处于增长势头的细分赛道，以及在对品牌组合做调整时，有市场基础的成熟品牌也更方便转手。

以Ed Hardy为例，歌力思在2016年收购它时，正值街头潮流的繁盛时期，那几年Ed Hardy的确曾对歌力思业绩贡献不小。Ed Hardy价格带在1500元到4000元间，2017年和2018年其单品牌收入分别为4.36亿元和4.98亿元。但过去几年尤其是从2020年开始，街头潮流已经明显退热，大众市场越发注重性价比和保值性，而潮牌之间激烈的同质化竞争也让它们在小众爱好者圈层内的价值感被稀释。Ed Hardy收入也从2019年开始走下坡路，最近几年营收保持在3亿元上下。

实际上，在业务表现不佳或资源紧张时重新审视品牌组合并作出调整，是多品牌时尚集团运营中的常规操作。例如从2020年财报开始，歌力思就未再提起过此前收购的VIVIENNE TAM和Jean-Paul Knott这两个设计师品牌，彼时歌力思收购这两个品牌也仅有两三年的时间。疫情带来的冲击和不确定性或许是歌力思放弃培育这两个收购品牌的原因。

并不乐观的市场环境更考验企业决策的精准度，一方面要避免投资失误对资金造成压力，另一方面也需要在并购或出售资产时更加果断，以防错失机会，同时及时止损。这需要企业尽量准确地判断品牌的潜力是否值得长期投入，在控制成本和培育品牌价值之间找到平衡。

界面新闻询问歌力思未来一年内是否还有调整品牌组合的计划，得到的回复是：“我们的多品牌组合会根据未来的形势和时机来进行布局和把控。”