洛阳钼业募资近千亿元扩张，河南前首富于泳参与混改获利420亿元

出品 | 创业最前线

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 邢静

审核 | 颂文

12月7日，河南科技厅发布通知，决定组建11家河南省创新联合体。该联合体旨在承担实施重大科技项目为主要任务，采取多种合作形式，开展关键核心技术研发和产业化应用。

作为河南本土的千亿矿企，洛阳钼业赫然在列，昔日亏损严重的洛阳钼业如何一步步成为河南领军企业？

得益于公司频繁对外收购，洛阳钼业钼、钴等小金属产量位居全球前列。近几年洛阳钼业又在加大大宗商品铜矿的开采，通过买买买的方式一跃成为国内头部的铜生产商。

其业绩也随着铜开采量及铜价上升一路上涨，2024年前三季度洛阳钼业实现营业收入1547.55亿元，同比增长17.52%，归母净利润达到82.73亿元，同比增长238.62%，创历史新高。

在频繁对外并购的情形下，洛阳钼业是否会继紫金矿业之后，成为又一家世界级矿产商？

1、1.78亿元参与混改，实控人累计获利超420亿元

公开资料显示，洛阳钼业前身为1969年成立的一家50吨的钼试验厂，该厂位于金属资源极其丰富的河南省洛阳市栾川县。相关数据显示，栾川县钼、钨、铁、金、银、铅锌、萤石等矿种优势明显，特别是钼矿探明储量世界第三、亚洲第一。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

依托地利优势，洛阳钼业初期发展较为顺利。1997年亚洲爆发金融危机，在大环境影响下，加之国有企业效率低下，洛阳钼业陷入严重亏损当中，公司6000多名员工有一半放假，还拖欠了数千万元养老金。

为了挽救岌岌可危的企业，2003年初洛阳钼业开始启动国企改革。洛阳钼业混改，吸引了复星集团、紫金矿业等众多大型企业。

最终，名不见经传的鸿商集团以1.78亿元拿下了洛阳钼业49%股权。据悉，鸿商集团之所以能脱颖而出，是因为其他企业有意取得洛阳钼业控制权，而栾川县又不愿意放弃控股权，最终让鸿商集团拿下了洛阳钼业49%股权。

鸿商集团背后实控人为于泳。于泳很少公开露面，网上相关身份信息也十分有限。据公开信息，于泳1961年出生于辽宁大连，网传其第一桶金来源于证券、期货，而从其控制的鸿商集团主营业务为实业投资、投资管理来看，于泳确实长期“混迹”在金融投资领域。

混改完成后的洛阳钼业迅速回暖，洛阳钼业披露的招股书显示，2004年至2006年洛阳钼业营业收入分别为11.7亿元、23亿元、38.26亿元。同期，公司净利润分别为2.8亿元、11.57亿元、17.14亿元。

值得注意的是，若以鸿商集团1.78亿元拿下的股权价值计算，洛阳钼业当时出让估值仅为3.63亿元。若以2004年2.8亿元净利润计算，其市盈率仅不到1.3倍，该笔投资对于于泳而言无疑是物超所值。

此后，由于在港股、A股两地上市，鸿商集团持有洛阳钼业股权有所稀释。2014年，鸿商集团通过在二级市场增持达到36.01%，取代洛矿集团成为控股股东，于泳也顺利成为洛阳钼业实控人。

至此，洛阳钼业完成第二次混改，正式由国企变更为民企。截至目前，鸿商集团持有洛阳钼业53.33亿股，按公司股价计算，仅这部分股权价值便超过380亿元。此外，自2012年以来洛阳钼业现金分红金额便多达161.07亿元，粗略计算，鸿商集团分红收入便将近40亿元。

2004年，于泳投资1.78亿元拿下洛阳钼业49%股权，如今来看仅这笔投资便为其带来超420亿元的回报，该投资眼光也令外界赞叹不已。

2、累计募资近千亿元，公司靠融资并购赚翻

混改后洛阳钼业的壮大，与其频繁对外并购有很大关系，尤其是近两年在铜资源上的布局，更是让洛阳钼业跻身为国内一流矿业集团。

与其他行业不同，采掘矿产行业是典型的资金密集型行业，持续的扩张背后离不开资本的支持。2012年，洛阳钼业完成了在A股上市，公司也完成在A+H同时上市。

借助资本市场融资便捷，洛阳钼业开启了海外“买买买”。2014年，洛阳钼业以8.2亿美元收购力拓集团旗下澳大利亚北帕克斯铜金矿80%权益。

2014年，洛阳钼业通过发行可转债的方式募资了49亿元，2016年洛阳钼业通过向银行借款的方式筹集超230亿元资金。获得借款后，2016年10月，洛阳钼业以15亿美元收购巴西NML铌矿和CIL磷矿，这两个分别为全球第二大铌矿和巴西第二大磷矿。

2016年11月，洛阳钼业又以26.5亿美元的价格收购了刚果(金)铜钴业务TFM56%权益。TFM为全球储量最大、品位最高的铜钴矿之一。2017年，洛阳钼业又以11亿美元收购TFM项目24%股权，权益提升至80%。

2017年7月，洛阳钼业以3.82元/股的价格定增了180亿元。持续的对外并购让公司资金捉襟见肘，但洛阳钼业仍未停下对外并购的脚步。

2018年10月，公司通过约5.18亿美元收购埃珂森IXM的100%股权，次年完成交割。IXM（埃珂森）是全球第三大有色金属贸易商。2020年底，公司又通过5.5亿美元从自由港收购KFM的95%股权，KFM矿场为全球最大的钴矿。

Wind数据显示，自上市以来，洛阳钼业累计募资988.34亿元，其中直接融资为499.50亿元，向银行等金融机构间接融资金额为488.84亿元。正是在资本市场不断融资的支持下，洛阳钼业才能在海外“买买买”。

截至目前，洛阳钼业拥有钼、铜、钴、磷、钨、铌六大金属矿，且矿含量极其丰富，储量均位于行业前列。

尤其是钴和铜，近两年产量快速增长，推动着公司业绩大增。数据显示，2023年洛阳钼业铜产量为41.95万吨，同比增长51%，钴产量为5.55万吨，同比增长174%。

2024年上半年，洛阳钼业铜、钴产量继续攀升。其中，铜产量为31.38万吨，同比增长101%，钴产量为5.4万吨，同比增长178%。

（图 / 主要产品产量）

在铜、钴产量大幅提升背景下，洛阳钼业业绩一路上升。2024年前三季度公司实现营业收入1547.55亿元，同比增长17.52%,实现归母净利润82.73亿元，同比增长238.62%，扣非后净利润85.52亿元，同比大增530.97%。

在矿产产量及业绩持续提升的背景下，洛阳钼业逐渐成为世界级的矿产企业。

2024年10月，澳大利亚矿业垂直网站MINING.COM公布了一年一度的全球最有价值矿业公司50强榜单，洛阳钼业排名第19位，较2023年提升7位，创历史新高。

3、于泳投资宁德时代大挣280亿元，公司与宁德时代合作布局碳酸锂

洛阳钼业的崛起，得益于其持续不断的并购。此外，与宁德时代的合作也进一步打开了洛阳钼业的想象空间。

宁德时代与洛阳钼业的渊源离不开鸿商集团及其实控人于泳。2016年，鸿商集团孙公司鸿商资本出资8亿元，拿下了宁德时代6275万股。随着宁德时代的上市及新能源汽车行业的大爆发，宁德时代市值大增，鸿商资本投资宁德时代也迎来收获期。

2019年，鸿商资本持有宁德时代股权开始解禁，鸿商资本开始陆续减持宁德时代股份。到2023年3月30日，宁德时代高送转之前，鸿商资本陆续减持公司近3400万股，套现资金约为160亿元。

高送转过后，鸿商资本又陆续套现减持宁德时代1200万股，对应减持资金约为25亿元左右。截至2024年9月30日，鸿商资本仍持有宁德时代近4000万股，以宁德时代目前股价计算，该部分股权价值超106亿元。这也意味着，投资宁德时代让于泳及其控制的鸿商集团浮盈超280亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

不仅控股股东投资宁德时代，宁德时代也投资了洛阳钼业。2022年9月30日，宁德时代全资子公司四川时代通过增资的方式控股了洛阳钼业二股东洛阳矿业，从而间接控制了洛阳钼业24.68%股份，与于泳控制的鸿商产业集团持股比例仅相差0.01个百分点。

在获得洛阳钼业股权后，宁德时代开始进入洛阳钼业管理层，如宁德时代安全生产委员会副主任、资源委员会委员林久新便担任洛阳钼业副董事长。

资本深度绑定后，宁德时代与洛阳钼业在上游资源方面合作频繁。2023年，洛阳钼业与宁德时代共同获得开发玻利维亚境内Uyuni和Oruro盐湖的开发权，并将建设两座锂盐工厂。

2024年11月26日，宁德时代、洛阳钼业组成联合体与玻利维亚国家锂业公司签署《乌尤尼盐湖碳酸锂生产服务合同》，该项合同价值10亿美元。

作为国内最大的锂电池制造商，宁德时代对于锂、钴等资源有较大需求，洛阳钼业作为国内首屈一指的矿产开采商，在宁德时代的扶持下，其产品销售必然会再上一个台阶。

此外，在宁德时代的信用背书下，洛阳钼业对外融资能力也会增强。未来，洛阳钼业是否还会通过加杠杆的方式继续海外收购，对此「界面新闻·创业最前线」以邮件方式向洛阳钼业咨询，截至发稿未收到回复。

*注：文中题图来自洛阳钼业官方微信公众号。