74岁湖南富商，跨界新赛道

文 | 杨万里

当一家百货零售上市公司“插上”科技翅膀，会有什么变化？二级市场挥舞魔术棒，近期让友阿股份成为资金的新宠。

12月11日至13日，友阿股份连续3个交易日涨停。截至最新收盘，该公司股价为4.47元，总市值为62.32亿元。

友阿股份的董事长是胡子敬，别名“胡老板”。当友阿股份近年业绩增长乏力之际，这位74岁的湖南富商拟带领公司跨界半导体领域，以增加新的利润增长点。

开辟新战场

曾有媒体这样评论--无湘不成军，无胡不成商。这个“胡”，指的是湖南知名商人胡子敬。

上世纪八十年代末，胡子敬临危受命接手友谊商店（友阿股份的前身之一），随即面临账上没钱、企业管理和劳动纪律乱，但又要养活数百人等问题。

走马上任的胡子敬夜晚难眠。为了解决困境，他来不及给员工训话，带着从银行借来的200万，爬上了前往深圳的列车。几天后，胡子敬带回500台康佳电视，迅速通知员工们联络全省的批发部，准备好春节的货物。一个月后，友谊商店获利47万，胡子敬首战告捷。

之后，胡子敬通过良好经营实现了商业成功，友阿股份于2009年7月份实现上市。

然而，由于近年消费习惯发生改变以及新兴业态快速发展，友阿股份百货零售业务发展面临激烈的竞争压力，导致其经营承压。

财报显示，友阿股份的营收自2017年达到72.84亿元后，近年再未创新高，于2023年下降至13.42亿元。2021年及以前，友阿股份的归属净利润在1亿元以上，从2022年开始，该公司归属净利润不足5000万元。

2024年前三季度，友阿股份实现营收9.612亿元，同比下降5.34%；实现归属净利润1.144亿元，同比增长31.15%。

过去几年，胡子敬曾试图对友阿股份推动多番改革。2014年8月，友阿股份入股手游公司。2014年至2018年期间，友阿股份相继推出友阿海外购、友阿特品汇和友阿微店。2019年下半年，友阿股份推出自主研发的新零售平台“友阿购”。

不过，上述举措并未大幅提振友阿股份的业绩。

胡子敬曾说：“传统行业像一辆老车，跑不赢新车，就要换上互联网思维的引擎、轮胎。”现在，他换了一个思路，准备带领公司跨界新赛道，开辟新战场。

2024年12月10日，友阿股份发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称：“尚阳通”）100%股权。本次交易预计构成重大资产重组。

友阿股份表示，本次交易的目的是推动上市公司战略转型，打造第二增长曲线；注入优质资产，提升上市公司持续盈利能力。

半导体是一个具有发展前景的赛道，友阿股份若完成这笔收购，将为上市公司注入新的发展动能。

胡子敬，再次力挽狂澜？

两个考验

友阿股份收购尚阳通的消息引起市场关注，也面临两个考验。

首先，友阿股份主要从事区域性百货零售业务，标的公司尚阳通主要从事高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务。

友阿股份称，本次交易完成后尚阳通将成为上市公司的全资子公司，上市公司主营业务将拓展至高性能半导体功率器件研发、设计和销售。

前者是大消费领域，后者是半导体领域，直观看两家公司存在较大差异。如果友阿股份切入半导体领域，需要在资金、人才、管理等方面形成体系配套。

友阿股份已提示“业务转型及整合风险”，该公司认为可能存在整合计划执行效果不佳，导致其管理水平不能适应重组后业务变化或规模扩张的风险。

其次，外界对拟收购公司尚阳通的资产成色比较关注。

尚阳通原计划冲刺IPO。今年7月初，因尚阳通保荐人撤销保荐，上交所终止其发行上市审核。

尚阳通招股书（申报稿）曾提示两项重要风险。一方面，尚阳通认为该公司产品结构单一。

另一方面，尚阳通称，相较于海外品牌，该公司在研发实力、产品系列、营销网络、客户资源、供应链资源等诸多方面仍存在差距。同时，该公司又面临本土新进半导体功率器件设计公司和现有同行企业的竞争。

尚阳通在招股书（申报稿）提到过的可比公司有东微半导、新洁能、斯达半导、士兰微等。其中，士兰微总市值超过460亿元，前三季度营收规模超过81亿元；斯达半导总市值超过230亿元，前三季度营收规模超过24亿元。

尚阳通的业绩情况如何？

据公告披露，2022年，尚阳通的营收、净利润分别约为7.36亿元、1.39亿元；2023年，尚阳通的营收、净利润分别约为6.73亿元、0.83亿元。2024年前三季度，尚阳通的营收、净利润分别约为4.81亿元、0.31亿元。

公告解释称，最近两年一期尚阳通经营业绩出现下滑，主要受下游应用行业需求不足以及半导体行业整体周期性等因素影响。另外，友阿股份表示，本次交易暂未签订明确的业绩承诺及补偿协议。

值得一提的是，在2020年至2023年期间，尚阳通的估值从4.09亿元最高达到105.65亿元。在审核过程中，上交所曾要求尚阳通说明短时间公司估值变化较大的原因及合理性，估值方法及相关估值的公允性等问题，而尚阳通回复称“估值变化合理、相关估值公允”。

现在，友阿股份拟收购尚阳通，收购进展我们将保持关注。