30个月印钞超70万亿，房价跌、股价跌、物价跌，合理吗？

近年来，全球经济环境复杂多变，各国货币政策调整频繁。在中国，货币供应量M2的快速增长尤为引人注目。据统计，从2021年12月底到2024年10月底，短短30个月内，M2规模从238.29万亿元激增至309.71万亿元，增幅超过70万亿。

然而，这一轮货币超发却并未如预期般带来房价、股价及物价的普遍上涨，反而出现了房价跌、股价跌、物价跌的“三跌”现象。这一现象引发了广泛关注与讨论：货币超发与经济表现之间的传统逻辑是否失效？这一现象背后隐藏着哪些深层原因？本文将从多个维度进行深入剖析，力求为读者呈现一个清晰、全面的图景。

一、货币超发与“三跌”现象并存

通常情况下，货币供应量的增加会带动总需求的增长，进而推高物价、房价和股票价格。然而，中国近期的情况却打破了这一常规逻辑。尽管M2规模在短短30个月内激增70多万亿，但物价、房价和股价却并未如预期般上涨，反而出现了不同程度的下跌。

1. 物价微涨

据数据显示，2024年前十个月，中国CPI（居民消费价格指数）同比仅上涨0.3%，远低于以往的增长速度。这表明尽管货币供应量大幅增加，但物价并未出现大幅上涨，甚至可以说涨幅微弱。

2. 房价持续下跌

房地产市场同样未能从货币超发中受益。以2024年10月数据为例，百城新房均价为14360元/平米，较上月下降0.60%，且这一下跌趋势已持续29个月。房价的长期下跌反映出房地产市场需求的疲软和投资者信心的缺失。

3. 股市波动下跌

A股市场也未能从货币超发中获得明显提振。尽管在某些时期如国庆节前后出现过短暂上涨，但整体来看，股市仍呈现波动下跌的趋势。投资者信心不足、市场活跃度下降成为股市表现不佳的重要原因。

二、货币超发未流入实体经济的原因

面对货币超发与“三跌”现象并存的局面，我们需要深入探讨其背后的原因。为何超发的货币并未如预期般流入实体经济，进而推高物价、房价和股价？

1. 市场信心不足

疫情后的经济恢复进程比预期缓慢，市场信心尚未完全恢复。消费者和企业在面对不确定性时，普遍选择保持谨慎态度，减少支出和投资。这种谨慎态度导致货币无法顺畅地流入消费和投资领域，从而在金融体系内部空转。

2. 房地产市场变化

房价的长期下跌削弱了房地产市场的盈利能力，导致开发贷款和居民房贷需求快速减少。投资者对房地产市场的热情消退，不再像过去那样热衷于购房投资。这进一步加剧了货币无法流入房地产市场的现象。

3. 股市表现不佳

A股市场的不景气同样影响了货币的流向。市场跌多涨少，投资者信心不足，导致大量资金不敢轻易投入股市。股市的低迷表现使得货币无法通过股市渠道流入实体经济。

三、超发的货币究竟流向了哪里？

既然超发的货币并未大量流入实体经济，那么它们究竟流向了哪里？通过深入分析，我们可以发现货币超发主要流向了以下三个方向：