余额宝收益率跌破历史新低，货基市场遭受同业存款新规冲击

余额宝收益率跌破历史新低 资料图

货币基金市场正遭受同业存款新规的冲击。

第一财经记者注意到，12月首周，货币基金市场整体收益率下滑明显。截至12月6日，全市场370只货币型基金平均七日年化收益率下滑至1.42%，头部货币基金天弘余额宝收益率跌破1.3%，创下历史新低。

业内人士称，同业存款利率下调导致理财和货基配置存款的收益被削弱，未来短债和存单所承接的增量资金会更多，此类品种的利率下行幅度会更大，货币基金的流动性风险可能增加。

货基收益率持续下行

截至12月6日，规模最大的货币基金——天弘余额宝，最新七日年化收益率为1.27%，较年初下跌106BP，创历史新低。该款基金最新的万份收益为0.3424。

根据2024年三季报，天弘余额宝基金最新持有人户数7.63亿户，较2023年末增加了303万户，其中，持有最多的一户，持有份额超1.9亿份，规模为货币基金市场首位。成立之初，该款基金七日年化收益率一度超过6%，但自从2020年跌破2%之后，一路下行。

记者注意到，近期货币市场基金收益率持续下行。截至最新交易日收盘，据Wind数据，全市场180只货币型基金平均七日年化收益率低于1.42%，占比为五成左右。

“货币基金主要投资短期限的存款资产，受到同业活期存款利率自律机制出台影响，叠加同业活期存款利率下行，导致货币基金投资收益率下跌。”一位公募基金人士对记者表示。

近期，市场利率定价自律机制发布两则新倡议尤其是《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》对现金管理类理财及货币基金收益率产生较大影响。新规要求，非银同业活期存款利率被纳入自律管理。

货币基金，作为一种久期短、流动性高、信用风险低的投资工具，底层资产主要包括活期存款、定期存款、债券、大额存单等。就目前而言，货币基金配置的主要资产是银行存款。

根据华源证券统计的数据，截至2024年三季度末，全市场公募基金持仓银行存款合计达7.31万亿元，其中货币基金持有银行存款占大头。另据国盛证券报告统计，截至今年9月，货基资产中现金与存款占比为46.8%，对应资产规模为6.1万亿元。

“货基、现金管理类理财持有同业活期存款分别为4万亿元、2万亿元，由于这两类产品的流动性要求较高，同业活期占比较其他类基金、理财产品更高，故受到的收益率影响或较大。”开源证券在一份研报中指出。

中信证券首席经济学家明明认为，同业存款利率下调会导致其配置存款的收益被削弱，尤其是对于货基和现金管理类理财，持有的存款占其资产配置的比重大约为47%和25%，若同业活期存款收益率压降20个基点，资产收益率可能下滑2~5个基点。

未来维持低收益

近期，受到市场政策刺激、发债密集期以及10年期国债收益率下跌影响，不少市场观点认为，明年可能会进一步降准降息，带动存款利率进一步下滑，货币基金收益率也将跟随下跌。

“短期内，在支持性货币政策立场下，货币市场利率预计维持宽松，货币基金的低收益水平预计将维持一段时间。”一位公募基金人士对记者表示，单从今年年内货币基金市场对市场利率的反应来看，货基收益率将维持一段时间的低收益水平。

Wind数据显示，截至12月6日，货币基金市场7日年化收益率年内持续下行，较上半年下降超20BP，较年初下降接近100BP。

前述人士进一步称，国内货币政策预计将保持适度宽松，银行间市场流动性有望持续充足，同时，考虑到海外央行可能启动降息周期，这为未来我国市场提供了降息降准的政策余地。

在部分业内人士看来，最新同业存款自律倡议中“提前支取利率的变化”也将增加货币基金的流动性风险。“由于利率调整导致的提前取款影响，这部分存款将被视为受限制的流动资金，其比例不得超过总资产的10%。同时，若企业需要提前提取存款，必须补偿相应的利率差额，因此不允许提前支取。”一位公募基金人士对记者表示。

前述人士进一步表示，此前货基的存款投资比例在四成左右，随着新规落地、活期存款利率的下调，这部分资金将不得不转投其他短端资产，“不过，在此期间还有大约一个月的缓冲应对期”。

对此，明明指出，资金配置有可能向其他短债转移。考虑到货基和现金管理类理财均以1年以内债券、存单等为主要债券配置资产，假设后续同业存款利率调降落地，则预计短债和存单所承接的增量资金会更多，同时在短端比价效应的影响下，此类品种的利率下行幅度会更大。

“货币基金可能面临更高的流动性风险，这主要是因为提前赎回的能力受到了限制，需要通过出售债券来实现资金的流动性。同时，这种变化也可能对货币基金的收益产生一定影响，尤其是在负债端的压力可能会有所增加。”前述基金人士称。