积极寻求债权融资“补血”，2024年保险发债规模超千亿元

每经记者：涂颖浩 每经编辑：马子卿

每经上海12月6日电（记者涂颖浩）记者获悉，日前，平安人寿成功完成2024年无固定期限资本债券（以下简称“本期债券”）发行工作。本期债券基本发行规模100亿元，附不超过50亿元的超额增发权，最终发行规模150亿元，票面利率2.24%。据悉，这是平安人寿首次发行的无固定期限资本债券，募集资金将用于补充平安人寿核心二级资本。

统计显示，今年以来，包括中国人寿、人保财险、太保寿险、新华保险等在内的14家保险公司累计发债规模已经超过了1000亿元，保险发债规模连续两年超过千亿元，这大大超过了2021年、2022年每年百亿级的发债规模。

保险公司发债规模攀升的主要原因是资本补充需求。2022年“偿二代二期”工程正式启用，“偿二代二期”下实际资本认定更为严格，保险公司核心偿付能力充足率普遍承压；最低资本结构优化，保险公司综合偿付能力充足率也面临一定压力。

保险主要通过股权融资和债权融资两大方式来补充资本，国泰君安非银分析师刘欣琦认为，受制于寿险行业转型压力近几年行业增长承压，不利于权益资产定价和获取回报，保险公司通过股权融资补充资本的难度较大；相比之下债权融资具有约束少、发行周期短、发行成本低等优势，监管政策放开背景下预计债权融资需求大幅提升。

“发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措。”平安人寿党委书记、董事长兼临时负责人杨铮表示，本期债券发行将提升平安人寿核心偿付能力充足率，进一步强化平安人寿资本实力，为各项业务的稳健发展奠定坚实基础。数据显示，截至三季度末，平安人寿核心偿付能力充足率119.40%，综合偿付能力充足率200.45%。

图片来源：平安人寿2024年三季度偿付能力报告

此外，记者也注意到，随着市场利率持续下行，债券发行利率整体较去年同期明显下降，这意味着融资成本也随之降低。相较于2023年保险机构发行的资本补充债及永续债票面利率普遍在3.5%左右，今年保险公司发行资本补充债的票面利率在2.15%～2.9%；永续债的票面利率在2.36%～2.5%。

“考虑到2022—2024年为偿二代二期实行的过渡期，有大量的保险公司申请采用过渡期政策，在部分监管规则上选择分步到位，最晚于2025年全面执行到位。随着过渡期政策结束，预计大量保险公司会选择通过发债融资的方式缓解资本压力。”刘欣琦预计保险债权融资需求迅速扩张，保险公司在资本监管趋严以及行业转型的双重压力下短期面临资本压力，但大部分公司仍然具有极强的流动性和偿债能力。