完美世界：中报并不“完美”，但仍值得期待

文/文林

编辑/杨博丞

近日，游戏公司完美世界近日发布半年报。财报显示，其在2024上半年实现营收27.60亿元，同比下跌38.12%；归母净利润亏损1.77亿元，同比下跌146.55%。这是完美世界首次上半年业绩出现亏损。

观其缘由，行业整体增速放缓、存量游戏收入下滑的大环境是“外压”，企业游戏产品结构调整和升级则是“内驱”，纵观公司的财报数据和变革举措，无不在印证着完美世界正在经历一段探索转型阵痛期。

一、中报首亏，游戏产品青黄不接

在2016到2020年期间，完美世界一直拥有稳健的业绩表现，每年的净利润达到了11.66亿元、15.05亿元、17.06亿元、15.03亿元和15.49亿元。然而自2021年起，完美世界的营收数据就因转型承压，当年的营业收入为85.18亿元，下跌了16.69%；净利润为3.69亿元，下跌达76.16%。

2022年，公司出售了美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，同时发布的部分新品开始带动营收，使得完美世界的业绩迎来了短暂回升，净利润上涨273.07%，达到了13.77亿元。

然而，这些仍不足以扭转颓势。2023年，完美世界收入为77.91亿元，略涨1.569%；但净利润仅为4.91亿元，又下跌了64.31%。今年上半年的净利润更是首次出现亏损。

（图源：完美世界2024年半年报）

对此，完美世界方面表示，上半年业绩下滑主要受几个方面因素制约：

• 一是老游戏受生命周期影响，营收和利润贡献持续下滑；
• 二是受研发周期影响，上半年公司新游戏产品投放较少；
• 三是公司进行人才梯队梳理及人员优化等，由此产生相关费用。

此外，完美世界上半年推出的由IP授权改编的arpg游戏《一拳超人：世界》，报告期内在海外多个国家及地区公测，总体表现不及预期，进而也影响了当期业绩。

简而言之，完美世界仍旧处于转型阶段，在老产品逐渐进入成熟期，甚至衰弱期的情况下，其尚未推出一款能站稳脚跟的新品，能够强有力地帮公司支撑起收入的增长线。

当然，面对以上种种不利因素，完美世界也没有坐以待毙，在上半年采取了一系列保守措施来节流。

例如，完美世界采取了聚焦核心优势项目的策略，通过优化产品布局，提高资源配置效率，集中资源到更具优势与确定性、更符合公司战略转型需求的项目上，并据此进行人才梯队梳理及人员优化。

同时，公司还通过办公场所集约化整合，以及借助项目精细化管控、AI技术赋能应用等举措，正在多方位实现降本增效，力求在稳步变革中实现突破。

据最新财报披露，完美世界上半年销售费用和研发费用分别同比下降了33.64%和10.38%。而从上半年季度环比看，扣除非经常性损益后，完美世界第二季度亏损约7700万元，较第一季度收窄51.39%，算是业绩回暖的一个重要标志。

纵观游戏市场，作为端游时代走过来的老牌厂商，完美世界是对于自研投入较大的企业之一，侧面反映了其对产品质量的追求。但很大程度上，高投入和高追求也成为其游戏青黄不接的重要原因。

二、跟进潮流，可惜盈利没有跟上

作为一家老牌游戏厂商，完美世界从《完美世界》《诛仙》等仙侠、武侠题材的端游起家。厂牌老，但不代表跟不上时代。

在2021年，完美世界进行了品牌升级，不仅启用了全新LOGO和Slogan，还围绕游戏主业，定下了“MMO+X”和“卡牌+X”的两大核心赛道，一个立足传统，一个紧贴潮流。

这之后，完美世界不断尝试切入创新潮流赛道，通过二次元、开放世界等元素覆盖年轻玩家群体：

• 2021年年底推出的MMORPG游戏《幻塔》结合了开放世界玩法、二次元美术风格、废土轻科幻题材，是完美世界向Z世代玩家群体破圈的一款产品；
• 2022年8月，《幻塔》手游在欧美、日韩、东南亚、中国香港、中国澳门及中国台湾等全球多地正式上线，成为继《原神》之后的国内第二款开放世界手游；
• 2024年，完美世界推出了《女神异闻录5》衍生手游《女神异闻录：夜幕魅影》（《P5X》），虽不是黑马，但平稳着陆收获了一定市场认可与口碑；
• 今年7月，曾经开发过《幻塔》的Hotta Studio曝光了新作《异环》PV及实机演示视频，创下高达800万播放量，全平台首周预约量突破280万，正式上线后有望为完美世界拉来一波儿人气和业绩。

而据了解，截至今年3月底，《幻塔》的总流水已经达到了40亿元人民币。如果按照该游戏的渠道分成比例中位数40%进行估算，那么《幻塔》预计可以回收的收入大约为24亿元人民币，平均每月可产生约0.89亿元人民币的收益。

可以说，《幻塔》这款产品的成功不仅仅是在财务数据上的成功，更重要的是给完美世界开拓了二次元这一赛道的希望，以后一系列新品也将继续稳固和沉淀这一方向。

只不过，因为相对注重品牌和口碑形象，完美世界旗下游戏大多开发投入资金多、时间长，即便是在各企业都鼓吹降本增效的2021年~2023年，完美世界在研发方面的投入依旧为23.97亿元、24.41亿元、25.88亿元，分别占营业收入的比例为28.14%、31.83%、33.22%，呈现逐年增长态势。

此外，在游戏上线后，完美世界也希望愿意让利给玩家，福利给的大方，变相减少了玩家的氪金力度。同时，内容和玩法没有奇招配合抽卡收割，自然也就做不到头部流水。

于是我们看到，尽管数款主力游戏通过版本更新、精细化运营等方式实现了长线收益，但在游戏生命周期的自然规律下，完美世界的流水规模仍不可避免地有所回落，进而拖累了业绩表现。

三、多点开花，新一轮调整在路上

2024年，是完美世界正式创立的第20个年头。也是在这一年，为了尽早摆脱游戏的青黄不接和自我改革的阵痛，完美世界开始逐渐加大“内驱”力度，来尝试解决问题。

例如前面提过的“保守措施”，包括但不限于项目动态调整、人员组织优化、战略路线调优。其中，管理层“大换帅”，萧泓、鲁晓寅分别辞去了公司首席执行官和联席首席执行官的职务，顾黎明为公司新任首席执行官。

而在游戏主业上，完美世界多款新品游戏的国内外测试、上线计划也在稳步推进。例如，诛仙2》已于8月推出付费删档测试；《神魔大陆》已于海外部分区域上线；《乖离性百万亚瑟王：环》即将在港澳台地区率先公测，也将于其他区域陆续公测。

值得一提的是，完美世界在财报中提到已将AI技术广泛应用于研发的多个环节，包括智能NPC、场景建模、AI绘画和AI配音等。对于完美世界来说，这些AIGC技术的应用不仅能够提高游戏开发的效率和降低成本，还可以为游戏内容带来更丰富的互动体验，让老产品焕发新的生命力。

与此同时，完美世界也试图通过游戏行业当下流行的小游戏趋势，从中探寻拉升业绩的增长曲线。

早在2月完美世界回复投资交流时就表示，“公司目前正在稳步推进多款小游戏项目，既有全新原创的轻量级小游戏，又有已上线游戏的新增小程序版本，并已先后进行了小范围对外测试，后续公司将继续积极推进小游戏赛道布局。”

只不过，现在布局小游戏已算不上抢得先机，不少竞争对手已经进场吃到了红利。并且小游戏本身讲究更快的玩法迭代，而习惯于修炼内功的完美世界，尽管不怎么需要担心卷品质的压力，但似乎在创新迭代的速度和时机的决断上还需要进一步提升。

此外，完美世界还加大了在细分领域的创新投入，拓展赛事联动、影游联动等更多新兴品类，以期撬动更多的增量市场。

今年上半年，“完美世界CS全国联赛2024春季赛”（2024 PNL）成功举办，参赛规模达2万多人。以高质高频的赛事为依托，完美世界不断推动《CS（反恐精英：全球攻势）》《DOTA2（刀塔）》两款全球电竞大作在国内的良好运营，持续贡献稳定业绩。

据了解，11月份，完美世界还将在上海主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），是CS游戏最高级别官方赛事首次在中国举办。目前该赛事海选已有8643支队伍报名，创下全球史上Major公开海选报名人数之最，其热度与含金量不言而喻。

而在影视业务方面，完美世界也开始“提质减量”，今年以来播出的影视作品虽少，但其中不乏《小日子》、《执行法官》等兼具市场热度与口碑的佳品，况且还有不少储备在手，下半年在这一板块应该不需多费心。

总之，对于任何厂商而言，在游戏这个红海市场，无论是突破既有思维定式，探索全新的游戏品类和商业模式，还是准确识别行业趋势，及时调整战略布局，都得付出足够的风险。但好在，在此耕耘多年的完美世界已通过覆盖多种类型和题材的游戏产品矩阵，为未来发展提供了后备资源。

眼下，完美世界的优化和调整还在蓄力期，现有讯息并不足以给出确切的推断。但至少在分散风险、把握市场机会方面，完美世界已经做足了准备。