绩优私募“年末总结”出炉

A股市场已进入年末交易时段，今年股票私募产品（仅统计主观多头）的成绩单引人关注。第三方机构最新监测数据显示，得益于9月下旬以来A股市场强势回升和科技成长主线崛起，今年股票私募主观多头产品有望实现业绩复苏。多家绩优私募机构表示，在错综复杂的市场环境下，对大势的准确理解、修正和及时应对，都是做好今年股票投资的关键，明年市场将以结构性机会为主。

绩优产品聚焦“高景气+科技成长”

来自私募排排网的最新统计数据显示，截至12月5日，在该机构纳入监测的1237只股票策略主观多头私募产品中，共计有1010只产品2024年以来取得正收益，占比81.65%。尽管年内多数主观多头私募产品实现盈利，但不同产品业绩分化明显。数据显示，截至目前，今年业绩排名前十强产品的收益率门槛达132.25%，前二十强产品的收益率门槛为88.13%，全行业冠军产品年内收益率高达209.08%。

从业绩归因角度来看，中国证券报记者发现，尽管上半年红利资产表现不俗，但多数年内业绩较为突出的股票私募产品主要收益仍来自高景气行业和科技成长方向。

同威投资表示，今年主要抓住了新能源车、半导体等高景气行业的投资机会，通过深入研究和挖掘，找到了具有高速成长潜力的优质标的。同时有效规避了部分周期股和消费股的风险，在市场调整期和9月下旬以来的回升行情中均取得不错的超额收益。

上海某中型私募投资总监称，今年以来科技成长主线波动较大，该机构除1月份对“高弹性组合”进行大幅减仓之外，多数时期均围绕科技方向进行重点交易，其中量子通信、大模型、光电行业、半导体等板块的业绩贡献最为突出。

私募机构谢诺辰阳相关负责人向中国证券报记者介绍，公司今年业绩最突出的两大策略是“反脆弱策略”和“高成长策略”。前者主要定位在深度研究判断标的内在价值的基础上，在多个维度把握优秀行业头部企业的“周期性投资机会”；后者定位于深度洞察新兴行业以及企业的投资价值，捕获新兴行业发展浪潮下的高成长投资机会，全年重点把握住了人工智能上游设备核心技术供应商、人工智能芯片本土化供应企业的投资机会。

策略应对保持灵活性

多家受访私募机构表示，虽然今年以来主观多头策略表现不错，但今年新市场环境下的投资难点依然不少。

“甘蔗没有两头甜。”前述中型私募投资总监坦言，坚守自身高景气行业的投资能力圈、不跟风红利资产，是该机构今年取得不错收益的关键。另外，从市场周期和经济基本面变化来看，上半年资金对于高股息、防御类资产抱团持续的时间超出预期，市场情绪持续偏于谨慎。但在9月份市场环境逐步发生变化之际，能否及时修正对基本面、市场情绪和大势的看法，可能是今年股票私募管理人收益水平分化较大的关键。他认为，今年市场行情出现宽幅波动，准确的大势研判、及时的策略修正、积极的组合动态调整“一个都不能少”。值得注意的是，对于专业投资者而言，A股市场投资“躺赢”时代已经结束，未来将对资管机构的选股能力提出更高要求。

谢诺辰阳相关负责人进一步总结，今年A股市场投资的难点可以概括为三个方面：一是市场定价的旧范式瓦解与新范式形成过程中的投研模型适应压力；二是上市公司业绩整体尚未全面复苏之前，市场情绪敏感、预期起伏较大带来的股价波动压力；三是美联储货币政策等外部不确定因素带来的扰动压力。据了解，为适应市场环境和基本面、政策面的变化，该机构今年积极进行了相关调整和应对，其中包括：整合内部研究资源、产业资源与外部研究资源；持续加强对目标公司的纵深调研；通过数字化中台嵌入式参与投研过程；对基金经理日常交易进行量化归因监控；保持对最新政策与前沿科技的积极研究和学习。

私募排排网夏盛尹认为，对于追求绝对收益的主观多头股票策略而言，今年主要的投资难点，可能更多体现在对政策面的把握以及对复杂外部环境的应对方面。夏盛尹建议，主观多头私募要更好地适应市场环境的变化。可以考虑从两个方面着手：首先，加强对自身能力圈内的研究深度；其次，在策略应对上保持适度的灵活性。

未来看好结构性机会

对于2024年底的业绩排名战，前述中型私募投资总监进一步表示，目前排名前十、前二十的股票私募产品管理人，可能会在年底阶段考虑冲刺。12月的A股市场预计延续近期区间震荡格局，把握结构性机会和适当的交易轮动，将成为该机构目前策略应对方面的重点。此外，该私募人士表示，权益投资不应“只争朝夕”，更要看长期的收益能力和业绩稳健性。

站在年末时点，多家绩优私募机构在市场大势研判方面偏向积极，他们的投资策略主要关注市场结构性机会。滚雪球投资创始人林波认为，从长期维度看，目前上证指数、恒生中国企业指数等反映中国核心资产的股指市盈率在10倍左右，未来有较大的提升空间。从这个角度看，该机构更看好低估的大型央国企标的。

同威投资称，维持“市场延续结构性强势”的判断，密切关注能够不断创出新高的个股以及高景气行业的优质品种。此外，投资者需要紧密跟踪政策面的变化。

来源：中国证券报