输给了时代和内斗，宝宝树将告别港交所

六年上市之路，国内母婴类社区龙头宝宝树集团(01761.HK)最终还是黯然退场。

因未按时发布业绩报告等原因，宝宝树未能满足复牌条件，导致港交所于12月4日宣布撤销其上市资格，退市时间为12月9日。

上市这六年来，宝宝树在时代的车轮面前垂死挣扎：平台用户不断流失、深陷亏损泥潭、股价一泻千里、高层上演"宫斗"等等，无一不在诉说着宝宝树的艰难处境。

落幕

宝宝树曾是国内互联网母婴领域的领先社区平台，不仅提供社交功能，还拥有丰富的内容资源，其品牌知名度、使用率和推荐度均在国内母婴互联网平台中位居榜首。

然而，在国内互联网行业的快速变化中，面对电商平台和短视频平台的竞争，宝宝树未能实现成为母婴界"淘宝"的目标，其经营业绩持续下滑，甚至未能按时发布业绩报告。

于2023年5月2日，宝宝树突然宣布停牌，表示延迟刊发2022年年报。但实际上，公司在当年3月21日就已披露了2022年业绩报。

而停牌的原因在于，宝宝树的2022年业绩报有问题，并且公司陷入高管内讧的严峻局面。

在当年4月，市场传出有人实名爆料宝宝树于2018年在香港上市存在虚假上市，宝宝树因此成立调查组进行调查。

宝宝树在当年5月2日的公告中表示，公司核数师香港会计师事务所有限公司提出，公司可能要对2022年业绩报的财务报表作出修改，并将根据宝宝树提供的资讯重新审视。受此影响，宝宝树不得不宣布停牌。

宝宝树的高层内讧问题也极为激烈，足以令观众惊掉下巴。

2023年4月11日，宝宝树发布公告称，免除徐翀的董事、首席财务官、薪酬委员会及战略委员会成员等一切职务，即时生效。免职原因是公司董事会对徐翀表现"并不满意"。

徐翀对公司决策的不满情绪更为强烈，随后发生了"宝宝树高管持剑闯入办公室并反锁3天"的事件，迅速登上社交平台热搜榜首，而涉事高管正是徐翀。当时媒体报告称，徐翀被免职后拒不交接，手持长剑强行攻入自己的办公室，将自己锁在办公室里整整3天。

此外，徐翀还向市场来了场"惊天爆料"，称宝宝树及复星旗下多家上市公司，利用"结构单"手段扩大IPO发行规模，涉嫌构成虚假上市。徐翀便是上文所指的实名爆料宝宝树香港上市存在虚假上市的爆料者。

高层内讧事件的持续发酵，使得宝宝树不得不忙于进行"独立调查"，这进一步导致公司延迟发布2022年及2023年的业绩报告，股票复牌也一直未能如愿。

今年12月2日，宝宝树发布公告称完成独立内部控制审查，并解散及免除战略委员会，独立调查结果包括：时任执行董事兼首席财务官A没有定期向董事会报告集团财务状况的正式制度，从而限制了董事会的监督；A没有向董事会披露他的个人利益，违反了公司的反腐败政策；公司及其附属公司在A的指示下进行了重大的未经授权的不当支付，等等。

然而，对于宝宝树的上市地位来说，宝宝树的补救措施一切都是徒劳，仅过两天，宝宝树就收到了港交所勒令退市的函件。至此，宝宝树的资本市场之路宣告终结。

被时代打败

2018年，宝宝树稳坐母婴社区平台领域头把交椅，估值一度高达140亿元（单位人民币，下同）。

然而，回顾起来，才发现2018年是宝宝树巅峰的一年。

在短视频和直播带货兴起的当下，行业流量获取方式发生重大变革，依靠广告和电商支撑起营收的宝宝树，逐渐被时代给抛弃。近年来的用户规模、营收以及净利润的变化，是宝宝树走向没落的最直观指标。

2022年，宝宝树的平均月活跃用户量为7780万，相较于2018年巅峰时期的1.44亿骤降约46%。

用户量下降除了受行业变革冲击外，国内新生儿持续下降亦给宝宝树带来负面影响。数据显示，2022年，我国出生人口为956万人，建国以来首次跌破1000万。

受此影响，宝宝树的营收规模急速下降，并连年产生亏损。于2019年，宝宝树营收不足4亿元，较2018年直接腰斩，并产生亏损近5亿元；2020年，公司营收只有2亿元左右，同比再降40%以上；2022年，宝宝树依旧未能扭转业绩颓势，营收为3.15亿元，亏损扩大至4.68亿元。

根据统计，2015年至2022年这八年时间里，宝宝树累计亏损超34亿元，相当惨重。

宝宝树的股价表现同样令人失望，在停牌前跌至0.265港元，沦为港股市场中的典型低价股。而在上市初期，公司股价曾触碰至8港元的历史高位。

宝宝树在12月4日发布公告表示，公司为推进复牌取得了实质性进展，但因客观原因未能在规定时间内完成所有复牌指引工作，公司尊重上市委员会的决定。经考虑公司的事实及情况后，公司将不会根据上市规则申请复核该决定。

其还表示，目前公司经营正常且经营业绩趋好，现金流稳定。

作者|遥远

编辑|Anna