“膏药大王”也有新梦想

界面新闻记者 | 黄华
界面新闻编辑 | 谢欣

12月5日，羚锐制药公告称，拟使用自有资金收购银谷制药有限责任公司（以下简称“银谷制药”）100%的股权，标的公司估值为7.8亿元。

银谷制药成立于2007年，是一家经营化药为主业的药企。该企业的代表产品有：国内首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂苯环喹溴铵鼻喷雾剂（商品名：必立汀）、国内首仿药品鲑降钙素注射液（商品名：固泰宁）、鲑降钙素鼻喷雾剂（商品名：金尔力）、吸入用盐酸氨溴索溶液（商品名：力希畅）等。

羚锐制药认为，该公司积极探索战略新兴产业，持续优化公司资产结构，本次交易符合公司整体战略规划，能形成业务合力、资源互补的协同效应，有利于公司拓展业务领域，为公司提供更多商业机会和增长潜力。

不过，在羚锐制药当前的公告中，尚未公开更多的标的公司信息，包括财务数据、负债情况、药品产销状况、产业竞争格局、公司后续产品管线布局等等。

而这场交易似乎被没有被市场看好。12月5日，羚锐制药高开之后急速下挫，一度跌逾6%。截至12月5日收盘，羚锐制药报收22.71元/股，跌3.77%，最新市值为128.79亿元。

天眼查信息显示，银谷制药的大股东为银谷控股集团有限公司（曾用名：北京银谷地产集团有限公司，以下简称“银谷集团”），其持股比为56.98%。银谷集团的实控人为王文军。另外，王文军个人直接持有银谷制药13.22%的股份。公告显示，王文军目前还是银谷集团、银谷制药董事长。

官网信息显示，羚锐制药是一家主营药品、医疗器械的A股上市公司，公司拥有橡胶膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂等十余种剂型百余种产品，涉及骨科、脑病科、呼吸科、麻醉科、皮肤科等领域，其中“两只老虎”系列经典膏药年销超10亿贴；通络祛痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片、三黄珍珠膏等十余个产品为独家药品。另外，该公司也拥有芬太尼透皮贴剂。

在业绩方面，羚锐制药的营收和净利润表现均非常稳健。2018年，该企业的营收突破20亿元，2022年又突破30亿元。同时，在2021年-2023年期间，这家公司的归母净利润一年增一亿，期内数据分别为3.62亿元、4.65亿元、5.68亿元。同时，在2021年-20233年期间，企业经营活动产生的现金流量净额均在8亿元之上。

从各大板块的营收占比来看，发展至今，各类贴剂都是羚锐制药创收的主要来源。2023年，羚锐制药的贴剂业务实现收入20.46亿元，约占总收入的61.7%。2021年、2022年，这一板块创收16.24亿元、19.14亿元，占比达到60.3%、63.7%。并且，贴剂板块是个毛利率不低的业务。2021年-2023年，其毛利率为75.3%、74.38%、75.68%。

同时，除了各类贴剂，羚锐制药其他产品的体量都不大。在2021年-2023年期间，这家公司的片剂、胶囊剂产品的年销售额都在大几千万水平。从拓展业务的角度出发，羚锐制药想要收购其他公司获得更多产品具备合理性。

此外，作为标的，银谷制药此前已有“被退货”的记录。在2023年10月，另一家A股上市公司赛托生物曾与银谷制药签署《股权转让意向性协议》，拟通过支付现金方式收购银谷制药60%股份。据赛托生物今年3月公告，银谷制药估值为7.6亿元。

不过，赛托生物的前述交易计划在今年8月终止。赛托生物公告称，公司基于审慎原则并综合考虑公司及本次收购实际情况等因素，经公司与交易对方友好协商，决定终止本次收购。

同时，据赛托生物公开的标的信息，在2022年和2023年，银谷制药的营收为1.77亿元、2.15亿元，净利润为-133万元、1395.7万元。对于业绩变动，公告表示系销售收入增长，销售毛利润同步增长，净利润随之增加。

另外，截至2023年底，银谷制药的应收账款余额为5140.58万元，其中前五大客户应收账款合计数为1439.7万元，占应收账款总额28.01%。公告还表示，银谷制药历史年度主营业务收入主要来源于鲑降钙素、苯环喹溴铵鼻喷雾剂和吸入用盐酸氨溴索溶液三款产品。