阿里告别大扫货

阿里正加速清理它在大扫货时代投资的业务。

11月底，电商代运营公司丽人丽妆发布公告称，其第二大股东杭州灏月将通过协议转让的方式转让不超过7037.67万股。若前述股份全部转让，杭州灏月将清仓其所持丽人丽妆的全部股份。

而杭州灏月正是阿里系公司。去年末，阿里将其持股的部分上市公司股权转让至杭州灏月名下，包括分众传媒、千方科技、美年健康等。

与此同时，阿里另一桩交易案也在推进中。9月底，高鑫零售在港交所短暂停止买卖，以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告。

据电商报，目前市场传闻的接盘买家有中粮、高瓴资本、润泰、KKR集团等。10月，中金公司旗下公司进行了多笔衍生工具的交易，同日，摩根大通证券公司也进行了多笔涉及其他类别证券（例如股权互换）的买卖交易，以及衍生工具合约的清结。

这些动作被视作要约人对高鑫零售进行全面要约收购的先兆。不过截止目前，高鑫零售的出售尚未对外公布实际进展。

阿里巴巴董事长蔡崇信此前曾指出，在2024财年的前9个月（2023年4月1日至12月31日），阿里已完成了17亿美元的非核心资产出售。对于一些上市公司股票如何退出等问题，阿里已经组建了一个特别团队。

在移动互联网红毯缓缓铺开的黄金时代，阿里手持大量资金在一、二级市场大量扫货。这些业务曾给阿里带来财务回报、或战略协同价值。但在过去两年，资本市场不景气的情况下，这些业务产生了亏损，在可见的时间周期里，也很难带来更高的商业回报。

阿里财报显示，2023年二季度至2024年一季度，阿里利息收入和投资净收益分别为亏损59亿元、收益51.36亿元、亏损35亿元、亏损57亿元。今年，资本市场回暖，截止二、三季度，阿里利息收入和投资净收益为171.3亿元，当然，这也与阿里出售部分资产有关。

在聚焦主业的大背景下，部分业务或与其主营业务较远，或只是到了该退出的时刻，于是我们能看到，2024年，阿里在密集减持被投业务、出售非核心资产。

与此同时，阿里也试图将回笼的资金押注到新世界。今年年初，阿里公布其已向月之暗面投资合共约8亿美元，购入约36%股权。

移动互联网时代的投资是追求宽，可以看到，巨头们在各个领域落子，发起了一轮抢位赛；进入新技术世界，投资难度陡升，巨头们又开始争抢筹码。

2024年，巨头们的投资就处于清理旧资产、转向新资产的时刻。

A

阿里整理被投资产的最新动作，落在了久未出现在大众视野的丽人丽妆身上。

2012年，阿里出资1000万美元参与丽人丽妆的A轮融资。2015年，阿里继续领投丽人丽妆的B轮融资，这轮投资累计融资金额1亿美元。

在清仓丽人丽妆之前，阿里系进行了一次股份转让。

去年年底，阿里网络实施存续分立，分立为阿里网络（存续公司）和新设公司杭州灏月、传滨科技（杭州）有限公司、传航科技（杭州）有限公司。紧接着，杭州灏月就以7.92亿元的对价受让了阿里网络持有的丽人丽妆全部7037.67万股的股权。

据丽人丽妆最新发布的公告，杭州灏月持股占公司总股本的17.57%，为公司第二大股东。

阿里投资丽人丽妆，是一笔与其主营业务相关的投资。此前丽人丽妆作为电商代运营公司，曾负责众多美妆、护肤品牌在天猫、淘宝的代运营工作，因“对阿里系平台存在重度依赖”等问题，2018年1月底，丽人丽妆首发申请被否。直到2020年9月，丽人丽妆再战IPO，登陆上交所主板。

阿里系准备清仓丽人丽妆，可视作阿里清理大扫货时代的系列动作。因近年众多品牌与丽人丽妆终止合作，丽人丽妆营收下降，甚至出现净亏损。而尽管其业务状况不尽如意，其近期股价为其最近10个月股价高点，阿里系在此时清仓，也不失为保证资产收益之举。

除了丽人丽妆，近期阿里在清理被投公司投资方面，最受关注的莫过于大润发的出售交易。

图源：大润发官网

9月27日，大润发母公司高鑫零售因涉及一项重要收购及合并事项而紧急停牌，“以待根据公司收购及合并守则发出载有本公司内幕消息之公告”；10月中旬，高鑫零售在港交所发布公告称，董事会于2024年9月27日接获一名有意要约人的接触函，表示有意就公司全部已发行股份提出附先决条件的自愿有条件要约，并提出注销本公司所发行所有尚未行使购股权的购股权要约。

不过截止目前，大润发的出售交易尚未对外公布这笔交易的实际进展。

可以看到，大润发正在进行一场自救。11月中旬，大润发母公司高鑫零售公布了截至9月30日的2025财年中期业绩报告，报告显示，公司期内营收347.08亿元，同比降低3%，期内溢利1.86亿元，同比增加5.64亿元，扭亏为盈。

不过从具体财务数据来看，利润增加主要来自其减少了销售及营销开支。财报指出，上述开支减少主要由于优化门店员工用人结构和模式，节约人事开支4.56亿元，负现金流量门店总计的减值损失减少1.41亿元。

盈利能力提升后的大润发，显然在商业博弈中能获得更高的话语权。

B

“公司资产负债表上，持有股权证券、其他投资以及按权益法核算的投资，总计670亿美元。此外，我们还有一些运营业务在占据公司的资本，但其增长率较低。并非所有这些投资都属于公司的核心业务或战略业务。我们正在评估将这些资产价值变现的创新方法，以便向股东返还价值。”去年11月，蔡崇信曾表示。

这段话已然解释了阿里为何密集减持被投业务，移动互联网时代大扫货时代的投资，已经无法给阿里带来更高的投资回报。及时把资金从原有业务中抽离出来，投入有更高增长率的业务。

2024年，阿里投资的主题之一，就是减持。

2月，阿里再度减持短途货品运送及交易服务平台快狗打车，自2023年11月开始减持，阿里在快狗打车的持股比例，已从从上市时的14.97%缩减至不足5%。

图源：小鹏汽车官网

3月，小鹏汽车公告称，阿里巴巴旗下淘宝中国控股有限公司计划出售3300万份小鹏汽车ADS，总价值约3.14亿美元。在去年12月出售小鹏汽车股份时，阿里曾解释是，“我们根据自身的资本管理目标，出售了所持的部分小鹏股份。”

不过今年三季度，阿里再度增持小鹏汽车，截至6月30日，阿里巴巴持有小鹏汽车ADS为665万股；截至9月30日，阿里巴巴持有的小鹏汽车ADS增加至3130.9万股。

3月出售小鹏汽车股份的同月，阿里清仓其持有的哔哩哔哩部分股权，套现3.578亿元；同期，阿里清仓的还有陌陌；6月起，阿里多次减持网易云音乐股份，到9月，其在网易云的持股比例已由网易云上市时的9.98%降至不足5%。

这些业务的相似点是，它们与阿里主营电商和AI业务较远，在获得财务回报后，清仓或减持也在意料之中。

与此同时，阿里也减持或清仓了部分与电商业务有关，但并非核心资产的业务。

5月，阿里出售，宝尊电商股份，约占公司于2024年3月31日已发行股份总数的14.4%。宝尊电商方面表示，阿里巴巴清仓属于其投资战略调整后的正常交易行为，交易不影响公司与各电商平台间的日常业务合作及战略协同推进。

在移动互联网时代，腾讯和阿里等巨头公司对重要公司的投资均是大手笔，以使其在董事会享有一席之地，并拥有相应话语权，但近年的主旋律是降低持股比例，少数股权投资才是最稳妥的投资方式。

C

按照蔡崇信一年前在财报电话上的说法，公司资产负债表上，持有股权证券、其他投资以及按权益法核算的投资，总计670亿美元。

这其中显然有一批公司在待售清单上。

在清仓丽人丽妆之前，阿里系进行了一次股份转让。

去年11月，阿里网络实施存续分立，分立为阿里网络（存续公司）和新设公司杭州灏月、传滨科技（杭州）有限公司、传航科技（杭州）有限公司。此后阿里网络持有的圆通速递、美凯龙、丽人丽妆、分众传媒、千方科技、居然之家、美年健康股份，全部由分立后新设公司杭州灏月承继。

其中，有被投公司公告称，因自身要突出主业、实施存续分立，阿里网络将把所持的上市公司股份转让给新设的一致行动人公司杭州灏月，交易完成后，阿里网络不再直接持有上市公司股份。

随着杭州灏月计划清仓丽人丽妆，这轮股份转让有了后续动作。

除了上市公司股份，阿里待出售的业务，还有内部的非核心资产，最典型的就是盒马和银泰。

近两年，市场上曾多次传出盒马卖身传闻。不过随着创始人侯毅离开，严筱磊接任新CEO，情况似乎在发生转变。

据晚点LatePost报道，6月盒马全员会上，严筱磊表示，“盒马不会被卖。”类似的话，她在新员工培训会、老员工“3年陈”“5年陈”活动上都说过，另外她还定下了3年后实现年GMV 1000亿元的目标。

在现今资本大环境下，能出手收购盒马的机构并不多，对盒马来说，开源节流，成为一家盈利的公司更为现实。

阿里出售银泰的动作也未有实际进展。今年2月，根据凤凰网科技消息，外媒报道称，阿里正在考虑出售旗下百货和购物中心运营商银泰商业。知情人士透露，阿里已经接触了几家公司以了解他们对收购银泰的兴趣。

持股待售的同时，阿里也在谨慎下注，而其投资的重要领域已经变成了海外和AI。

近日，阿里巴巴集团向韩国最大的女装购物平台Ably Corp.投资1000亿韩元（约合7140万美元），并获得该公司5%的股权。

阿里加速AI领域的投资则从去年下半年开始。去年9月，阿里投资了智谱AI轮，10月，参投百川智能；11月阿里云领投零一万物；今年2月，阿里先后领投了月之暗面和MiniMax新一轮融资。

可以看到，在移动互联网时代，巨头们都在铺货式投资，以保证在自己并未深入的业务上也有所布局，甚至于即便内部已有相关业务，也同时投资其竞品，比如腾讯投资虎牙和斗鱼，阿里投资网易云音乐。

随着移动互联网时代落幕，巨头公司聚焦主业，这些业务不再能提供战略价值，财务价值也十分有限，退出就成了巨头们的共同动作。但新技术世界的面目尚不清晰，投资AI公司的胜率未必就能高于移动互联网时代。AI投资之战，才刚刚开始。