索辰科技溢价13.8倍控股麦思捷优势互补 前9月研发投入占营收108%净利降90%

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

业绩压力增大，索辰科技（688507.SH）寻求对外并购拓展业务版图。

12月2日晚间，索辰科技披露对外收购计划，公司全资子公司上海索辰数字科技有限公司（简称“数字科技”）拟以8800万元收购宁波麦思捷科技有限公司（简称“麦思捷”）55%股权。本次交易完成之后，数字科技将持有麦思捷55%的股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。

麦思捷专注于电子信息装备技术领域。索辰科技认为，通过此次交易，公司与麦思捷可共享市场渠道及客户资源，共享技术研发体系，形成良好的产业协同效应，达到优势互补的效果。

不过，长江商报记者注意到，此次交易仍存在诸多风险。根据评估，麦思捷整体估值达1.6亿元，较其合并口径下的净资产增值1.49亿元，增值率高达1381.68%。这就意味着，收购完成后，索辰科技将确认一定金额的商誉。

值得关注的是，此次交易款项的支付进度与麦思捷的业绩考核相关。公告显示，本次交易第三期至第五期股权转让款根据麦思捷2024年至2026年的承诺经营业绩完成情况分期支付，即2024年至2026年，麦思捷的净利润需要分别达到1040万元、1504万元、1621万元，合计4165万元。

高溢价收购的背后是，2024年前三季度，因研发投入力度加大，索辰科技净利润亏损7064.72万元，同比减少90.25%。报告期内，公司研发投入8958.09万元，同比增长47.2%，占营业收入的比例为108.12%，同比减少8.1个百分点。

三期股权款支付与标的业绩绑定

交易方案显示，索辰科技的全资子公司数字科技拟以8800万元收购麦思捷55%股权，对应估值动态市盈率（PE）约为11.52倍。本次交易完成后，数字科技将持有麦思捷55%的股权（对应实缴出资占比55%），并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。

据了解，麦思捷成立于2019年8月，其专注于电子信息装备技术领域，主要业务方向包括特种电子信息模块、雷电预警与防护设备、海洋气象环境设备、效能仿真等。

索辰科技介绍，在雷电精准预警和定位领域，麦思捷成功实现了国产化替代，通过了浙江省首台套重大科技装备认定，产品已在仿真训练和国家电网中广泛应用，市场前景广阔。

索辰科技认为，麦思捷在特种行业信息化领域的丰富项目经验和先进技术能力，将与索辰科技在仿真、数字化、智能化技术方面的优势形成互补。不仅如此，麦思捷的客户资源将为索辰科技开辟全新的市场渠道，为拓展业务版图创造有利条件，增强抗风险能力，实现可持续发展。

不过，长江商报记者注意到，此次交易仍存在诸多风险。根据评估，本次交易中，麦思捷股东全部权益价值为1.6亿元，与其合并财务报表中归属于母公司的净资产相比增值1.49亿元，增值率为1381.68%，与其母公司财务报表中净资产相比增值1.52亿元，增值率为1810.27%。

这就意味着，收购完成后，索辰科技将确认一定金额的商誉。若本次交易后麦思捷未来经营未能达到预期目标，则相关商誉存在减值风险，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。

值得关注的是，此次交易款项的支付进度与麦思捷的业绩考核相关。公告显示，本次交易第三期至第五期股权转让款根据麦思捷2024年至2026年的承诺经营业绩完成情况分期支付，即2024年至2026年，麦思捷的净利润需要分别达到1040万元、1504万元、1621万元，数字科技将分别支付1500万元、1500万元、1200万元的股权转让款。综上计算，2024年至2026年，麦思捷的净利润合计需达4165万元。

数据显示，2023年和2024年前9个月，麦思捷经审计的营业收入分别为4067万元、1606.49万元，净利润742.61万元、93.25万元，扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）399.5万元、108.55万元。

而2024年前11个月，麦思捷未经审计的营业收入、净利润和扣非净利润分别达到2841.31万元、894.64万元、892.54万元。

股价持续破发前三季增收减利

资料显示，索辰科技成立于2006年，是一家专注于CAE软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司目前已形成流体、结构、电磁、声学、光学等多个学科方向的核心算法，并开发出多类型工程仿真软件，可满足航空航天、国防装备、船舶海洋、重型机械、核工业、电子电器、地面交通等复杂产品或工程领域的仿真需求。

IPO之前，2020年，索辰科技扭亏为盈，并在2020年至2022年分别实现营业收入1.62亿元、1.93亿元、2.68亿元，净利润3264.87万元、5035.64万元、5377.12万元，扣非净利润2514.36万元、2751.23万元、2682.35万元。

2023年4月，索辰科技在科创板上市。上市首年，公司实现营业收入3.2亿元，同比增长19.52%；净利润和扣非净利润分别为5747.7万元、5169.47万元，同比增长6.89%、92.72%。

不过，2024年前三季度，索辰科技增收不增利，公司实现营业收入8285.18万元，同比增长58.23%；净利润和扣非净利润分别为亏损7064.72万元、7523.18万元，同比减少90.25%、77.51%。

此前，索辰科技表示，公司营业收入的增长主要来源于仿真产品开发，净利润下降主要因公司增加研发方向投入。

三季报显示，2024年前三季度，索辰科技研发投入合计为8958.09万元，同比增长47.2%，占营业收入的比例为108.12%，同比减少8.1个百分点。

其中，三季度，索辰科技的研发投入金额为2103.65万元，同比减少4.58%，占营业收入的比例为67.64%，同比减少3.78个百分点。

值得一提的是，一直以来，索辰科技的下游客户主要为军工单位及科研院所等，公司的业绩具有较强的季节性特征。此前的2020年至2023年，索辰科技第四季度营业收入占全年收入的比重分别为65.17%、69.26%、85.69%、83.66%。

二级市场上，2023年4月，索辰科技以245.56元/股的首发价格上市，为2023年A股发行价最高的新股，上市首日公司股价破发。经过一年多时间的回调，截至12月3日收盘，索辰科技报67.28元/股，依然处于破发状态。

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