高净值用户增长11%，唯品会却迷失了方向

2021年11月19日，唯品会公布该年度第三季度业绩报告。数据显示，该公司当季获得净利润达207亿元，非美国通用会计准则净利润13亿元。此外，该季度总交易额达到401亿元；唯品会最有价值的客户数量较去年同比增长11%。

唯品会诞生于16年前，定位为品牌折扣电商平台。该公司在处理品牌库存和迎合消费者寻求品牌折扣购物需求方面独具优势，从而实现稳定盈利。然而与之同期崛起的聚美优品、蘑菇街、寺库等二线电商已逐渐淡出人们视野。尽管唯品会在品牌特卖领域保持领先地位，但近几季度营收及净利润均有所下滑，股价相较于2021年峰值下跌超过2/3。此外，该公司曾尝试扩展至全品类市场，但未能取得显著成效，线下业务发展亦不尽如人意。

因“去库存”而壮大

2024年第三季度，唯品会的总收入为人民币207亿元(合31.8亿美元)，同比下降9.2%；非公认会计准则净利润从18亿元降至13亿元。同时，其总交易额（GMV）为人民币401亿元，订单总数达到1.639亿份，也呈现出不同程度的下滑态势。唯品会在财报中表示，这些数据印证了非必需消费品行业整体的疲软走势。然而，欣慰的是，公司毛利率虽较上季度仅微增至24%，但毛利润总量仍相当可观，达到了50亿元左右。

另一个值得关注的点是，唯品会的核心用户群体依然保持着强劲的增长势头。据统计，第三季度的超级VIP 活跃用户数量同比增长了11%，共有750万名超级 VIP 用户贡献了49%的线上销售总额。

回顾2024年前三个季度，唯品会的总收入累计约为人民币752亿元(合115.8亿美元)，净利润约为人民币61亿元。对于第四季度的预期，唯品会预计收入将在人民币312亿元至329亿元之间，同比下降约5%至10%。若按照此预测数据进行粗略计算，2024年的总收入或将略低于去年。

从更长远的角度看，自2019年至2023年，唯品会的总收入始终维持在人民币1000亿元左右，且在这五年间，除2021年因调整业务策略导致净利润出现较大幅度下滑外，总体而言，公司业务稳健，基本面较为稳定。

唯品会在中国广州正式成立，率先在国内开创了“品牌折扣+限时抢购+正品保障”的品牌特卖模式。彼时，全球金融危机引发服装品牌商库存积压严重，亟需寻找有效途径消化大量尾货及过季产品。唯品会的商业模式恰恰满足了品牌商去库存的迫切需求，同时也满足了广大消费者对高品质、高性价比商品的热切期待。

2012年3月，唯品会成功登陆美国资本市场，成为首家在美上市的华南电商企业，市值约为3亿美元。腾讯控股有限公司及京东集团股份有限公司皆为其重要投资者。然而，唯品会在上市首日的表现并不尽如人意，收盘价相较发行价下跌幅度高达15.4%。此番表现主要源于公司尚处亏损阶段，直至2012年第四季度实现首次盈利后，公司价值方得以迅速攀升。短短两年时间内，唯品会的市值从起初的约3亿美元翻倍至约150亿美元，被业内誉为“妖股”。

性价比优势式微

近日，根据市场研究机构的数据显示，唯品会在过去几年中进行了大规模的业务扩展，特别是在品类多元化方面取得显著成效。然而，在这个过程中，其业绩曾经历起伏。如今，该公司已逐渐调整策略，重新专注于核心业务，并积极拓展线下渠道。

唯品会是一家总部位于中国广州的著名电子商务公司，自2008年创立以来，一直致力于提供优质的时尚商品和便捷的购物体验。经过多年的发展，唯品会已经成为国内领先的时尚零售企业之一。

据了解，唯品会在2014年至2018年间，实施了多元化的发展战略，相继推出了美妆、家居、运动、母婴等多个品类，实现了从单纯的时尚零售商向全方位在线购物平台的成功转型。然而，随着业务范围的扩大，唯品会的定位逐渐变得模糊，业绩也出现了下滑趋势。

2015年第一季度，唯品会的营收增长率首次降至两位数；同年11月份，其业绩表现低于预期，降幅超过10%。面对困境，唯品会在2018年决定回归“特卖”战略，并在此后逐步恢复了增长势头。

值得注意的是，唯品会在2020年前后曾尝试全面推广正价商品策略，但最终发现消费者对折扣商品更为青睐，因此放弃了这一计划。此外，唯品会还通过收购杉杉奥莱，采用差异化竞争策略，避开一线城市的激烈竞争，将目光投向二三线省会城市。

截至2023年，杉杉奥莱的营收达到27.96亿元，同比增长50.43%，营业利润达8.02亿元，同比大幅攀升126.72%，资产规模亦由2019年的57.32亿元跃升至170.63亿元。

然而，尽管唯品会在业务多元化方面取得了一定成绩，但其在线下渠道的扩张却屡遭挫折。据业内人士分析，这主要源于尾款库存的限制，使得线下展示的SKU数量受到制约，从而影响了消费者的购买体验。

此外，唯品会的线下门店数量虽然已达300余家，但其线下销售收入在整个集团总收入中的比重仍然较低，仅约为1%。对此，唯品会也在积极探索新的发展路径，如与品牌开展深度定制合作，以及进一步拓展线下渠道。

例如，唯品会与雅戈尔联手打造了唯品会专供款衬衫——CEO系列，充分考虑了平台用户的特点及各类商品的需求。这一举措类似于超市或便利店推出自有品牌，其核心价值在于能够提高利润率。

酷公司认为，唯品会将继续深化与品牌的合作关系，同时加大对线下渠道的投入力度。尽管面临诸多挑战，但唯品会仍将坚定地走多元化发展之路，以期在激烈的市场竞争中保持领先地位。