现货行情第48周｜黄油脱脂小幅度回落，全脂无水强势依旧

星标“乳业在线”

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国内生鲜乳价格

农业部统计截至11月20日，内蒙古/河北等10个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.13元/公斤，环比增加0.3%，同比下跌15.2%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）

02

大宗乳品现货报盘

各地现货报盘主要大宗乳制品价格如下：（元/吨）

以上价格均为实价报盘

03

特殊处理报价

04

同期国外期货报盘

05

人民币预售

06

汇率

人民币对美/欧元汇率走势：美联储降息2025年预期降温，美元继续小幅度冲高；欧元区经济继续疲软表现，欧元走软。

07

国内外重要市场信息

1. 中国经济相关：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%；1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。

2. 美/欧经济相关：（1)当地时间11月27日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，为今年4月以来的最高水平，9月攀升2.7%。10月PCE物价指数上升了2.3%，也较9月的2.1%出现反弹，预计2025年降息幅度将弱于预期，并且12月份降息概率只略高于50%；（2）欧洲央行管委、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）最新表示，欧洲央行不需要具有限制性的货币政策，甚至可能不得不将利率降至可以刺激经济增长的水平。

3. 热点区域近况：（1)以黎签订停火协议（2）俄乌方面，乌军继续用北约援助导弹打击俄本土，俄在洲际导弹攻击后，加强地面攻势。

4. 国内生奶：本周生奶价格小幅度下行，华北地区2.4元附近，宁夏2.2-2.3元/公斤；主要企业纷纷采用各种方式规避喷全脂奶粉，常温产品和脱脂自用+稀奶油的方式成为主流消化过剩奶源的方式。

5. 新西兰主要厂家/产地动态：（1）全脂奶粉和脱脂奶粉签约率极高；（2）主要厂家酪蛋白类产品销售不畅，会减产增加更多MPC的产量。

6. 国际行业/产地动态：阿尔及利亚Onil招标开始，交货时间2-5月，据称新西兰厂家奶粉基本全部中标。

7. 本周GDT Pulse结果：奶粉继续上行。

8. 欧美乳品期货表现：乳脂回落明显，尤其美国市场；两地乳清价格均表现坚挺。

9. 原油：以黎签订停火协议，油价回落。

10. 棕榈油：近期主要印尼和马来进入减产期，油价得到支撑反弹。

11. 白糖：进入消费旺季，糖价重返6000元上方。

12. 国内主要饲料用粮价：全国玉米平均价格2.35元/公斤，周环比下跌0.4%，同比下跌18.1%；主产区价格2.16元/公斤，环比持平；主销区2.54元/公 斤，环比跌0.4%；豆粕均价3.35元/公斤，周环比跌0.6%，同比下跌25.2%。

08

乳业在线市场洞察

全脂奶粉：11月底，前期一直拖欠交货的国际贸易商开始大量交付全脂奶粉，但由于需求旺盛，市场价格仍然维持在27000元附近，并未如预期大幅度下落 。

脱脂奶粉：脱脂奶粉小幅度回调，国内企业大量使用自喷粉，部分削弱了市场的脱脂奶粉需求。

黄油：新西兰黄油餐饮主力开始全力放货，市场新西兰产品价格应声回落，餐饮主力回到指导价附近，而工业品牌仍然比餐饮品牌略低；国产黄油产量逐步上升，开始恢复产出。

无水奶油：无水奶油继续紧张，乳业大厂也出来少量补货，年前估计仍然供货偏紧 。

奶油芝士：奶油芝士暗流涌动，新西兰巨头开始限量出货。

车达马苏：冷冻和冷藏车达市场价格坚挺，冷藏和冷冻市场均处于卖方市场；马苏块继续小幅度上升，澳洲品牌价格突破800元每箱关口。

乳糖和乳清粉：乳糖和低蛋白价格仍然在上涨通道。

浓缩蛋白类各品种：WPC产品中：80蛋白 价格蛋白波动不大，34/35的内外需求爆发，上涨之路刚刚开始；MPC85/70市场继续紧张；酪钠价格新西兰品牌开始上行；RC现货需求旺盛，价格一路走高。

稀奶油：稀奶油市场总体平淡，欧系品牌由于进口价格上行，导致报盘生生；新西兰各品牌维持稳定；国内淡奶油仍处于低价厮杀阶段；国内冷冻稀奶油报价超过20000元每吨，需求持续上行。

UHT奶：生奶价格下行依旧，常温奶价格积重难返。

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